政治風險與貿易政策波動：Trump關稅法律挑戰削弱全球供應鏈與市場信心

有關前總統Donald Trump緊急關稅的法律戰，已成為全球貿易體系韌性與投資者信心的試金石。美國聯邦巡迴上訴法院近期裁定，大部分以《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）為依據的Trump關稅屬於非法，理由是憲法對行政部門徵稅權限設有限制[1]。該裁決將延至10月14日生效，以便有機會向最高法院上訴。這一決定已引發市場波動和供應鏈重組，凸顯出政治驅動貿易政策帶來的風險日益加劇[2]。

法律不確定性與市場波動

上訴法院的裁決關鍵在於一項重要的憲法原則：徵收關稅的權力屬於國會，而非行政部門[3]。法院認為，Trump政府援引IEEPA——一項原本用於制裁和緊急措施的法律——來徵收關稅，已超越其權限。這種法律上的模糊性已對金融市場產生衝擊。例如，S&P 500指數在2025年下跌了12.9%，投資者紛紛撤離股票市場，轉向黃金和固定收益等更安全的資產[4]。不確定性進一步加劇，因為政府拒絕接受裁決，Trump誓言將上訴至最高法院，並警告稱若關稅被撤銷將會帶來「災難」[1]。

供應鏈碎片化與經濟成本

除了市場動盪外，Trump的關稅政策也正在重塑全球供應鏈。自8月29日起，對低價值國際貨物的de minimis免稅額被取消，這一舉措已為美國中小企業帶來約71 billions美元的額外成本[2]。同時，跨國企業正加速向本地化生產和區域貿易協定轉型，以降低風險。例如，中國和巴西加深了與CPTPP的合作，這可能導致全球價值鏈進一步碎片化，對依賴跨境貿易的產業而言，生產成本最高可上升15%[4]。

法律學者警告，這種碎片化可能侵蝕對多邊貿易體系的信任。各國越來越傾向於優先考慮雙邊或區域協議，以規避美國政策，這一趨勢可能動搖以規則為基礎的全球貿易秩序[5]。對投資者而言，這意味著更高的運營成本、更長的交貨期，以及對地緣政治變動的更大暴露。

最高法院的角色與長期影響

最高法院即將作出的裁決，將決定Trump關稅能否經得起憲法審查。如果法院維持下級法院的裁決，國會可能被迫徹底改革貿易政策，這可能導致更高、但符合法律規範的關稅。相反，如果推翻裁決，未來政府可能會更大膽地利用IEEPA採取類似措施，進一步加劇不確定性[3]。

經濟學家預測，無論結果如何，影響都將十分顯著。如果關稅維持，美國長期GDP可能下降6%，中產家庭的終身收入損失可達22,000美元，原因包括報復性措施和通脹壓力[4]。若關稅被撤銷，與中國、墨西哥等主要貿易夥伴的談判可能破裂，從而引發新一輪保護主義政策。

結論：駕馭新時代的政治風險

對投資者而言，Trump關稅事件凸顯了政治風險與經濟穩定性之間不可分割的聯繫。裁決表明，行政部門在貿易政策上的越權行為不僅在法律上具有爭議，也會對經濟造成動盪。隨著最高法院即將裁決，資產配置者必須為一個供應鏈更加碎片化、市場更加波動、地緣政治風險與投資結果更加緊密相連的世界做好準備。

**Source:[1] What happens next after Trump tariffs ruled illegal? [2] End of de minimis shipping could be biggest Trump tariff ... [3] The Supreme Court and Trump's tariffs: an explainer [4] The Legal and Market Implications of Trump's Tariff Rejection [5] Are Trump's tariffs a path to a new world trade order]