對許多投資者來說，財報季是每個季度的重頭戲。這是為期六週的時段，S&P 500公司中的大多數會公布上一個三個月期間的經營業績。
然而，也有充分理由認為Form 13F申報同樣具有參考價值。13F是機構投資者在管理資產至少達1億美元時，必須在季度結束後45個日曆天內提交的申報文件。它簡明扼要地列出了華爾街最精明的投資者在上一季度買進和賣出的股票。
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雖然Warren Buffett傳統上是所有資產管理人中最受關注的一位，但他並不是唯一一位擅長獲取超額收益的億萬富翁投資者。Duquesne Family Office的億萬富翁掌門人Stanley Druckenmiller也是一位善於發掘優質交易的基金經理。
在過去一年（截至2025年6月30日）中，Duquesne的13F文件顯示Druckenmiller已完全退出其基金在熱門且漲勢凌厲的人工智慧（AI）股票Palantir Technologies ( PLTR 0.79%)的持倉，並且似乎再次開始建立在另一家關鍵的萬億級AI股票上的部位。
Palantir的拋售可能不僅僅是獲利了結
截至2024年年中，Duquesne Family Office持有近77萬股AI數據挖掘專家Palantir的股票。
這支股票之所以受歡迎，是因為其AI和機器學習驅動的Gotham和Foundry平台無可取代。Gotham通常與美國及其他聯邦政府簽訂多年合約，協助軍事任務規劃和數據收集。至於Foundry，則被企業用來解析數據並提升營運效率。由於Palantir提供的軟體即服務解決方案沒有明確的替代品，因此獲得了投資者的高度溢價。
但在2024年6月30日至2025年3月31日之間，Druckenmiller已將其基金的全部持股拋售。
獲利了結是Palantir股票被拋售最合理的解釋。根據2025年6月30日的資料，Duquesne Family Office投資組合中的69項證券平均持有時間不到七個月。換句話說，這位億萬富翁掌門人並不吝於在獲得可觀收益後兌現籌碼，Palantir Technologies就是如此。
令人擔憂的是，獲利了結可能不是Stanley Druckenmiller拋售Palantir股票的唯一原因。
Palantir股票最明顯的潛在問題在於其估值。雖然「價值」是主觀的，且Palantir因其不可替代性理應享有一定溢價，但該公司的市銷率（P/S）遠高於歷史常態，已經脫離現實。
在過去數十年中，處於下一波重大投資趨勢前沿的公司，其股價高點大約為30至40倍銷售額。Palantir本週的P/S比率高達115。即使公司持續超越華爾街對其銷售和利潤的預期，從營運角度來看，也沒有任何理由能正當化三位數的P/S比率，更不用說30到40倍這一水平，這是其他大型公司都無法長期維持的。
此外，內部人士似乎也急於拋售持股。自2020年9月底成為上市公司以來，現任或前任高管或董事僅有一次內部人買入，而淨賣出股票金額超過76億美元。如果內部人士都不願買進Palantir股票，億萬富翁或普通投資者又有什麼理由買進呢？
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這家萬億級AI網路公司重回Druckenmiller的投資清單
在另一端，Duquesne的億萬富翁掌門人則大舉買進。雖然大部分買進行為與AI股票無關，但AI領域中有一家關鍵的萬億級公司格外突出：Broadcom ( AVGO 1.30%)。
Broadcom對Stanley Druckenmiller的基金來說並不陌生。在2024年第三季度，他買進了近24萬股這家AI網路巨頭的股票。但在隨後一個季度，這個部位又被完全清空。
根據Duquesne第二季度的13F文件，Broadcom又回來了。在截至6月的季度中，Druckenmiller買進了8.6萬多股，按2025年年中計算，價值接近2400萬美元。
華爾街在4月初的小型崩盤可能是Druckenmiller再次大舉買進Broadcom股票的原因之一。2024年4月2日，前總統Donald Trump公布關稅和貿易政策後，基準S&P 500指數經歷了75年來第五大的兩日百分比跌幅。將近一週的恐慌和悲觀情緒，為像Druckenmiller這樣的投資者創造了以折扣價收購優質企業的獨特機會。雖然我們無法確定Duquesne是否在這段時間增持了Broadcom，但4月初的時機確實合理。
Broadcom的硬體對AI革命的成功至關重要。其解決方案將數萬個企業數據中心的圖形處理器連接起來，以最大化運算能力並降低尾端延遲。後者尤為重要，因為對於需要分秒決策的AI軟體和系統而言，減少延遲是必須的。
Broadcom的客製化AI專用集成電路（ASICs）同樣蘊藏巨大機會。CEO Hock Tan認為，客製化ASICs有望在2027年前，僅從三家最大超大規模客戶帶來600億至900億美元的營收。
Broadcom成功的另一個關鍵在於其在人工智慧以外的成長潛力。雖然目前AI網路解決方案占據了其大部分成長動能，但Broadcom也從無線晶片與智慧型手機解決方案、企業資安，以及工業機器人與汽車等多元領域獲得可觀銷售額。如果AI泡沫形成並破裂，Broadcom還有其他營運部門可以支撐。
對億萬富翁Stanley Druckenmiller來說，Broadcom的估值或許是最後的催化劑。如果Duquesne的掌門人在4月初買進，他將以不到20倍預期本益比買進Broadcom，對於一家預計每年營收成長超過20%的公司來說，這是相當划算的價值。
