BTC市場脈動：第37週

概覽

過去一週，bitcoin 的交易價格高於短期持有者的成本基礎，價格圍繞 111k 美元波動。在現貨市場，動能顯示出脆弱的復甦，RSI 上升至中性區間，現貨 CVD 改善，顯示賣壓減輕。然而，交易量下降，反映出信心減弱以及在當前價格水準下參與者態度謹慎。

期貨市場顯示出穩定跡象，未平倉合約小幅上升，永續 CVD 強勁回升，暗示有逢低買入的資金流入。但資金費率下降，表明多頭意願減弱，市場情緒更趨平衡。

在期權市場，未平倉合約下降，顯示參與度減輕，同時波動率價差收窄，預示市場預期較為平靜。不過，25-delta 偏度依然偏高，突顯市場對下行保護和防禦性對沖的持續需求。

etf 資金流顯示出溫和趨勢。淨流入放緩，交易量低於統計常態，etf MVRV 小幅上升，表明有謹慎的獲利了結可能，但未見 TradFi 參與者有積極累積跡象。

鏈上需求方面，活躍地址回升至區間內，顯示參與度小幅提升，但轉帳量減少、手續費下降，反映市場較為平靜。網絡呈現穩定跡象，但尚未出現有機活動激增。

資本流動依然脆弱。實現市值流入略有上升，STH/LTH 比率小幅提升，Hot Capital Share 下降，反映出僅有溫和的投機活動，缺乏強勁的長線信心。

盈虧狀態小幅改善，盈利供應、NUPL 及 Realized P/L 均在正常範圍內上升，顯示投資者在實現利潤的同時保持謹慎樂觀，尚未達到極端狀態。

總結來看，市場在短期持有者成本基礎之上呈現脆弱的穩定，動能和盈利能力有所改善，但交易量減少及防禦性布局抵消了這些利好。市場情緒依然謹慎，略偏空，但若需求明確回升，短期內仍有反彈空間。

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