Hyperliquid 穩定幣重擊：為何新團隊 Native Markets 取得 USDH？

近期，一場備受矚目的穩定幣爭奪戰在去中心化衍生品交易平台Hyperliquid上展開。9月5日，團隊宣布即將拍賣原生穩定幣USDH的Ticker，這一決定瞬間點燃了市場。包括Paxos、Ethena、Frax、Agora和Native Markets在內的多家機構提交了提案，爭奪USDH的發行權。作為perp DEX熱土的關鍵玩家，Hyperliquid已成為各大機構必爭的戰略機會，即使「不賺錢」也要進場。目前，Native Markets以97%的fracture優勢領先，幾乎鎖定勝局。

Native Markets的策略

Native Markets的構想是由BlackRock（鏈下）和Superstate（鏈上）共同管理USDH儲備，以確保合規並維持發行方中立。其機制獨具特色：儲備利息一分為二——一半用於通過Assistance Fund回購HYPE，另一半則投入生態系統發展，包括HIP-3市場和HyperEVM應用。

用戶可通過Bridge鑄造或贖回USDH，未來將開放更多法幣入金通道。協議的核心組件CoreRouter已經過審計並開源，鼓勵社群直接參與開發。Native Markets還承諾，USDH將遵循美國GENIUS監管標準，並繼承發行方Bridge的全球合規資質及法幣入金能力。值得注意的是，Bridge去年被支付巨頭Stripe收購，Native計劃利用其網絡，實現穩定幣與法幣的深度整合。

雖然Native Markets在目前主要競標方中知名度最低，但由於團隊長期深耕Hyperliquid鏈，並招募了多位行業重量級人物（來自Paradigm、Uniswap等），已成為討論度最高的參與者。

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創始團隊

過去一年，Max深度參與Hyperliquid生態，作為投資人和顧問推動了近250億美元的HyperEVM質押和1500億美元的HyperCore交易量。他曾主導Liquity和Barnbridge的產品與策略，專注於穩定幣和固定利率工具。此外，作為Hyperion的社群領袖，他帶領成立了Hyperliquid DAT上市公司。

Mary-Catherine Lader曾任Uniswap Labs總裁兼COO（2021–2025），早在2015年就倡導BlackRock進軍數字資產，並曾在Goldman Sachs擔任投資銀行科技部門董事總經理，現已準備好在後GENIUS時代為USDH和Hyperliquid指引方向。

Anish是一位區塊鏈研究員和軟體工程師，擁有超過十年的經驗。他是Ritual的首位員工，曾短暫擔任Paradigm最年輕的研究員，並在Polychain擔任DeFi自營交易員。此外，他在MEV和開源DeFi工具領域有長期貢獻與影響。

社群爭議

當然，這次社群投票也引發了不少質疑。知名VC Dragonfly的管理合夥人Haseeb Qureshi於週二發文稱，他「開始對USDH RFP感到有些荒謬」，並表示驗證者似乎不願認真考慮Native Markets以外的任何團隊。

他補充說，Native Markets的競標幾乎在RFP發布後立刻出現，「這意味著他們事先被通知了」，而其他競標方還在準備提案。他表示，儘管像Paxos、Ethena和Agora這些更有實力的參與者提出了更有說服力的方案，但這個流程似乎「量身定做給Native Markets」。

然而，Nansen CEO在一則貼文中駁斥了這一猜測，並表示作為Hyperliquid最大的驗證者之一，他們與團隊投入了大量精力審查提案、與競標方互動，目標是尋找最佳穩定幣方案，最終選擇支持Native Markets。

意識到局勢已定後，Ethena Labs宣布退出USDH競標流程，並表示，儘管有人質疑Native Markets的公信力，但他們認為其成功完美體現了Hyperliquid及其社群的本質：一個新興參與者能贏得社群支持並獲得公平成功機會的公平競爭場。

加密KOL評論稱，Native Markets的中選是必然的，因為其在交易平台上的核心掛牌定價滿足了Hyperliquid最明顯的需求，而其他團隊無法做到。

在Hyperliquid鏈上，USD流動性的穩定長期依賴於USDC等外部穩定幣，流通規模一度達到約57億美元，佔USDC總發行量的7.8%。Hyperliquid團隊的選擇實際上意味著他們願意每年將潛在的數億美元利息收入直接轉給社群。

正因如此，USDH的發行權不僅關乎巨大的市場份額，更關乎誰能掌控這筆可觀潛在收益的主導權。在Hyperliquid的案例中，我們看到一個穩定幣發行方願意幾乎放棄所有收入，只為在生態中獲得一次分發機會——這在過去幾乎難以想像。可以預見，一旦USDH成功上線並展現出「收益回饋社群、價值反哺生態」的正向循環邏輯，其他交易所或公鏈勢必會爭相效仿，從而引發行業穩定幣策略的重大變革。屆時，「穩定幣2.0時代」或將真正到來。