比特幣的隱藏風險——DAT股票暴跌或引發被動拋售

將Bitcoin作為戰略資產的Digital Asset Treasury（DAT）公司，其股價正大幅下跌，這提高了Bitcoin價格面臨新阻力的可能性。

根據鏈上數據平台CryptoQuant的最新報告，若Bitcoin價格持續表現疲弱，可能會產生負向反饋循環。

什麼是PIPE？

CryptoQuant的報告聚焦於透過私人投資於公開股票（PIPE）計劃籌集資金的Bitcoin持有公司。該公司對這些企業股價表現的分析發現，股價呈現明顯下跌趨勢。

PIPE是一種私人發行方式，公開公司會向特定的合格或機構投資者出售新發行的股票（或可轉換證券）。這種方式讓公司能夠以低於市場價格的折扣快速籌集資金。

今年，許多Bitcoin DAT公司都通過這種方式籌集了資金。該方法的主要缺點——即稀釋現有股東權益並對股價造成下行壓力——當時因Bitcoin強勁的上漲趨勢而被大多數人忽略。CryptoQuant指出，使用PIPE計劃的Bitcoin公司，其股價自此以來已大幅下跌。

惡性循環的下跌

例如，Bitcoin DAT公司Kindly MD（NAKA）股價在四月底從1.88美元飆升至34.77美元的高點，不到一個月內增長了18.5倍。然而，該股價隨後暴跌97%，跌至1.16美元的低點，目前交易價格接近其PIPE價格1.12美元。

NAKA股價與PIPE價格。來源：CryptoQuant

CryptoQuant解釋，其他Bitcoin信託公司，包括Strive（ASST）、Cantor Equity Partners（CEP）和Empery Digital（EMPD），其股價跌幅介於42%至97%之間。一些仍高於PIPE發行價格交易的股票，仍有最多50%的進一步下跌空間。

儘管這些DAT公司可能已累積大量加密貨幣，但其市值下跌速度更快。這一趨勢體現在其市值與淨資產價值比（mNAV）的迅速下滑。

多米諾效應

隨著Bitcoin價格持續疲弱，DAT公司的股價也隨之下跌。這一跌勢導致PIPE投資者拋售。如果這種情況持續，公司可能會失去其主要的額外營運資金籌集方式，唯一的選擇將是出售其持有的Bitcoin換取現金。

這將對Bitcoin價格造成更大下行壓力，形成Bitcoin價格與DAT公司股票同步下跌的惡性循環。CryptoQuant認為，持續的Bitcoin上漲行情是阻止這些股票進一步下跌的唯一催化劑。若無此推動，該公司分析師認為，許多加密貨幣股票將繼續下跌至其PIPE價格或更低。