- USDT 和 USDC 的市場份額下降至 83.6%，因為 USDe、PYUSD 和銀行幣等競爭對手不斷崛起。
- Ethena 的 USDe 飆升至 $14.7B，引領新的收益穩定幣重塑市場。
- ING、UniCredit、JPMorgan 和 Citi 進軍穩定幣領域，挑戰 Tether 和 Circle 的主導地位。
Tether 的 USDt （USDT） 和 Circle 的 USDC （USDC） 是市值最大的兩種穩定幣，顯示出失去其在數位資產領域長期主導地位的跡象。
儘管這兩種代幣的絕對市值都在增長，但它們的總市場份額在過去一年中下降了 5% 以上，這表明穩定幣的格局正在發生變化。
根據 DefiLlama 和 CoinGecko 的數據，截至 2025 年 10 月，USDT 和 USDC 在穩定幣市場的份額從一年前的 89% 下降至 83.6%。
行業分析師表示，這標誌著一個新階段的開始，包括初創公司和銀行在內的另類發行人正在將自己定位為挑戰雙頭壟斷。
USDT 和 USDC 的市場份額下降
USDT 和 USDC 的綜合主導地位達到頂峰是在 2024 年 3 月，當時穩定幣市場價值為 140 億美元。
當時，Tether 持有約 990 億美元的流通量，Circle 的 USDC 佔 290 億美元，合計佔市場份額的 91.6%。
從那時起，主導地位穩步下降。
截至 2024 年 10 月，USDT 和 USDC 佔該行業的 89%，目前僅佔 83.6%。
這反映了過去一年的 5.4% 和 1 月份以來的 3.4% 的下降。
Castle Island Ventures 合夥人 Nic Carter 在 X 上一篇題為「穩定幣雙頭壟斷即將結束 」的貼文中強調了這一趨勢。
他將下降歸因於三個主要因素：來自中介機構的競爭、透過收益穩定幣吸引用戶的競爭日益激烈，以及美國《GENIUS 法案》出台後監管動態的變化。
新的穩定幣挑戰者出現
卡特指出，過去一年，一些新參與者獲得了關注，重塑了穩定幣的格局。
其中包括 Sky 的 USDS （USDS）、Ethena 的 USDe （USDE）、PayPal 的 PYUSD （PYUSD） 和 World Liberty 的 USD1 （USD1）。
Ethena 的 USDe 尤其引人注目，透過向持有者提供來自加密貨幣基礎交易的收益，供應量增長到 14.7 億美元。卡特將 USDe 描述為“今年最大的成功故事”。
其他發行人，包括 USDY 的 Ondo、USDG 的 Paxos 和 AUSD 的 Agora，也以類似的收益結構進入市場。
儘管《GENIUS 法案》下的監管審查有所加強，特別是圍繞收益產品，但卡特認為，向穩定幣持有者提供回報的趨勢將繼續下去。
同時，Circle 正在探索與 Coinbase 合作引入 USDC 收益功能的方法，這表明現有發行人可能會適應競爭壓力。
銀行進軍穩定幣領域
除了金融科技初創公司之外，傳統銀行和金融機構也正在進軍該行業。
卡特表示，銀行主導的穩定幣財團具有與 Tether 競爭的最強大潛力，因為沒有一家銀行能夠單獨擴展穩定幣。
最近的事態發展支持了這一預測。
9 月，荷蘭荷蘭國際集團銀行宣布與義大利聯合信貸銀行和另外七家歐洲銀行成立合資企業，以建立歐元計價的穩定幣。
該項目旨在遵守歐洲加密資產市場 （MiCA） 法規，預計將於 2026 年下半年啟動。
在美國，也有報導稱摩根大通和花旗集團正在開展穩定幣計劃，卡特預測此類合作可能會從根本上改變市場的力量平衡。
隨著競爭的加速，USDT 和 USDC 可能會保持領先地位，但面臨日益分散的環境。
這一轉變標誌著該行業進入了一個關鍵階段，監管監督、收益創新和機構採用將重塑全球穩定幣市場。
