比特幣於10月份下跌近5%，為七年來首次打破「Uptober」上漲魔咒，市場目光聚焦於十一月歷史規律能否應驗。比特幣在剛剛結束的10月份錄得約4%的跌幅，這是自2018年以來首次打破「Uptober」上漲魔咒。這一走勢主要受到特朗普對華關稅政策引發市場恐慌、長期持有者獲利了結以及美國政府停擺等多重因素影響。
一、打破十月魔咒
2025年10月，比特幣打破了持續七年的「Uptober」上漲趨勢，月度收跌近4%，成為自2018年以來表現最差的10月。
● 整個10月，比特幣從月初的125,000美元高點回落，最低在10月10-11日期間跌至104,782.88美元，隨後在月底徘徊於110,000美元以下。
● 這一表現終結了加密貨幣投資者中流行的「Uptober」迷信——過去12年中，比特幣有10個10月收漲，勝率高達83%。
二、市場為何承壓
關稅衝擊與市場清算
● 10月份的市場轉折點出現在10月11日，當時美國總統特朗普宣布對中國進口商品徵收100%關稅，並威脅實施出口管制。這一消息引發加密貨幣市場歷史性的大規模清算，單日清算額高達190億美元，導致比特幣價格在極短時間內暴跌超10%。
● 數字市場數據提供商Kaiko的高級研究分析師亞當·麥卡錫評論：「那場11日的清洗真的提醒人們，這類資產類別非常狹窄，即使是比特幣和以太坊，也仍可能在15-20分鐘內出現10%的回撤。」
長期持有者獲利了結
● 鏈上數據顯示，長期持有者（LTH）自7月1日以來一直在出售比特幣。據分析師Axel Adler Jr.稱，這些投資者已分布約81萬枚BTC，將其總持有量從1550萬枚減少到1460萬枚。
● 儘管面臨這種拋售壓力，比特幣仍在10月7日創下126,210美元的歷史新高，表明市場需求足夠強勁，可以吸收大量供應。
宏觀不確定性籠罩
● 美國聯邦儲備委員會推遲市場對今年繼續降息的預期，加上美國政府停擺阻止關鍵經濟數據發布，使得投資者對全球貨幣政策路徑心存疑慮。
● 與此同時，幾個有影響力的人物對股票市場高估值表示擔憂。JPMorgan首席執行官傑米·戴蒙本月早些時候警告稱，未來六個月至兩年內美國股市發生重大調整的風險加劇。
三、十一月歷史表現
儘管10月表現令人失望，但歷史數據顯示11月可能是比特幣的強勢月份。
● 根據AiCoin的數據，自2013年以來，比特幣在11月份實現了8次上漲和4次下跌，平均回報率高達46.02%。這一平均值被2013年449.35% 的異常增長大幅拉升。剔除這一異常值，平均回報率降至約9.35%，中位數回報率為10.82%，更能代表典型表現。
trader Daan Crypto Trades指出，11月和12月歷來是重要的市場轉折點。這些月份見證了2013年、2017年和2021年的週期峰值，以及2018年和2022年的週期低點。
四、多空因素交織
積極信號仍在
儘管10月表現不佳，但多個積極因素仍支撐市場：
● 機構資金無懼波動持續買入。第三季度比特幣現貨ETF淨流入達到78億美元，儘管低於第二季度的124億美元，但整個第三季度保持淨流入證實了機構投資者的穩定買入。10月第一週更錄得32億美元淨流入，創下2025年單週流入量新高。
● 與此同時，上市公司MicroStrategy在市場回調期間仍持續買入，10月13日購入220枚比特幣，10月20日購入168枚比特幣，一週內累計購入388枚比特幣。
● 鏈上指標也顯示市場健康度良好。在107,000美元附近的未實現虧損僅佔比特幣市值的約1.3%，遠低於之前熊市中的水平。
宏觀因素成關鍵
2025年11月比特幣走勢將取決於幾個宏觀經濟因素的演變：
● 美聯儲政策：美聯儲10月底降息25個基點，將關鍵貸款利率降至三年低點。然而，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾給進一步降息的預期潑冷水，稱12月降息這「並非定局」。
● 美國政府停擺：美國政府停擺已進入第五週，接近美國歷史上最長紀錄。共和黨和民主黨在政府支出問題上的持續僵局造成了不確定性。
● 美中貿易關係：美國總統和中國主席之間的會談被視為緩解貿易緊張局勢的積極一步。協議包括美國降低對中國商品的關稅，以換取北京打擊芬太尼貿易。
市場結構變化
10月11日的市場崩盤證明比特幣市場已從散戶主導轉變為機構主導。
與2021年末以散戶為主的市場恐慌情緒蔓延不同，這次回調幅度有限。在大規模平倉之後，機構投資者持續買入，這表明機構投資者堅決捍衛市場下行空間。
五、專家觀點分歧
對於比特幣11月前景，市場分析師觀點呈現分化：
● GIS Mining首席執行官Vasily Girya表示，在10月31日至11月9日期間，比特幣可能會在102,000美元至122,550美元的廣泛區間內繼續交易。他指出：「當前約110,000美元的價格反映了謹慎的投資者樂觀情緒與持續的宏觀經濟不確定性之間的平衡。」
● 10x Research分析師Markus Thielen強調，在分析季節性圖表時，必須結合其他影響因素。他建議關注美中貿易關係發展、美聯儲政策以及美國政府停擺的解決情況。
● 技術分析師Bitcoin Vector指出，每次比特幣測試106,000-108,000美元區間時，波動性都會減小，這是市場韌性的跡象。然而，該公司指出，比特幣需要很快重新奪回持有者的成本基礎區域，以防止下行壓力恢復。
六、投資策略建議
對於短線交易者，應關注關鍵價格水平。
● 根據GIS Mining首席執行官Vasily Girya的分析，106,000美元是關鍵支撐位，如果跌破，可能會引發 margin 頭寸的新一輪清算，並加速回調至100,000-102,000美元的心理重要區域。
● 上行方面，如果比特幣成功穩固在111,700美元以上，這將為重新測試115,900美元的局部高點，然後是126,199美元的歷史高點鋪平道路。
● 對長期投資者而言，當前環境仍有利於積累。機構採用正在加速比特幣融入傳統金融。
11月的歷史表現賦予市場希望，但2025年的特殊性在於宏觀因素已超越季節性規律，成為主導短期價格的關鍵力量。如果比特幣能成功站穩110,000美元的關鍵支撐位，同時美中貿易緊張局勢不再升級，結合11月歷史上的強勢表現，比特幣在年底前依然有可能挑戰更高價位。
