50個秘密錢包推動PIPPIN上漲556%，而30億美元衍生品交易量或許能解釋原因

更廣泛的Solana迷因幣經濟目前正面臨流動性危機與交易量崩潰，但有一項資產成功脫離了整個板塊的下跌趨勢。

根據CryptoSlate數據，PIPPIN，這是一枚於2024年初由AI實驗誕生的代幣，已成為過去30天表現最佳的加密貨幣之一，逆勢上漲556%，打破了資本外流與投資者疲乏主導的市場趨勢。

這種分歧十分明顯。整個Solana網絡，年初定義的「迷因狂熱」已基本消退，取而代之的是嚴峻的盤整期。

然而，PIPPIN卻逆勢而行，受衍生品槓桿、未平倉合約激增，以及鏈上取證分析顯示的高度協調控盤行動推動。

PIPPIN的衍生品推動行情

要理解PIPPIN行情的異常，首先必須了解其所處的荒蕪環境。

過去六個月，Solana投機市場經歷了殘酷的收縮。

Blockworks Research數據顯示，迷因資產目前僅佔Solana去中心化交易所（DEX）每日交易量的不到10%，相比一年前佔據超過70%主導地位，出現了驟降。

Solana DEX Volume (來源：BlockWorks)

這場資金出逃的催化劑是信任的崩潰。

一系列高調的「拉地毯」事件，包括LIBRA和TRUMP代幣的崩盤，嚴重打擊了新項目的吸引力。

因此，活躍交易者數量暴跌，流動性分散，市場現貨深度變薄，參與者變得謹慎，對新資產持觀望態度。

在這種投降氛圍下，PIPPIN成為剩餘投機流動性的磁石。

CoinGlass數據顯示，該代幣的上漲不僅僅是現貨買盤推動，而是槓桿大幅擴張的結果。

12月1日，PIPPIN衍生品錄得超過31.9億美元的交易量。這一數字遠超許多中型實用代幣，如Hyperliquid的HYPE和SUI。

PIPPIN Derivatives Volume (來源：CoinGlass)

同時，該代幣的未平倉合約翻倍至1.6億美元，顯示交易者正積極加碼該資產的曝險。

這形成了一個自我強化的循環：隨著整體板塊萎縮，剩餘資本集中於少數仍有動能的資產。

然而，與過去廣泛上漲不同，此輪行情範圍狹窄且脆弱，幾乎完全依賴期貨市場機制，而非真正的基層用戶採用。

供應大轉移

同時，PIPPIN行情最關鍵的一點發生在鏈上，這裡發生了重大所有權轉移。

該代幣正經歷「權力交接」，從早期自然持有者轉移到看似由一批協同錢包管理的大型持倉集團手中。

這一轉變由一位知名早期「巨鯨」的退出凸顯。12月1日，區塊鏈分析平台Lookonchain報告，一個標記為2Gc2Xg的錢包，持有該代幣超過一年，最近清倉了其全部2480萬枚PIPPIN。

該交易者最初僅用450 SOL（當時約9萬美元）買入，如今以374萬美元退出，實現4066%的收益。

這是一筆典型的自然交易，早期信仰者兌現了改變人生的資金。

但問題是：誰吸收了這些籌碼？

由Bubblemaps提供的鏈上取證顯示，買家並非分散的散戶，而是一個高度組織化的實體。

該分析公司識別出一組50個關聯錢包，購買了價值1900萬美元的PIPPIN。

這些錢包展現出明顯的非自然行為：它們在極短且同步的時間窗口內由HTX交易所資助，收到相當數量的SOL作為手續費，且此前無任何鏈上活動。

此外，Bubblemaps還標記了26個額外地址，在兩個月內從Gate交易所提取了PIPPIN總供應量的44%。

PIPPIN Token Cluster (來源：BubbleMaps)

這些提現價值約9600萬美元，集中於特定日期，特別是10月24日至11月23日之間，顯示出有意從中心化平台抽離流動性、減少流通籌碼的策略。

結合新進激進投機者的入場，如錢包BxNU5a購買了820萬枚PIPPIN，目前未實現收益超過135萬美元，整體情況變得明朗。

這意味著PIPPIN的流通籌碼正在迅速被集中。

因此，隨著自然持有者退出，取而代之的是協同累積籌碼的實體，進一步收緊市場結構，使價格對前述衍生品資金流動更加敏感。

PIPPIN行情給市場的啟示

這種供應集中帶來了危險的估值悖論。

帳面上，PIPPIN看似獨角獸，短暫觸及其創始人Yohei Nakajima首次支持AI生成概念時的高峰估值。

然而，該代幣的基本面依然貧瘠。創始人沒有新動態，沒有更新路線圖，也沒有任何技術進展能支撐這一2.5億美元的反彈。

因此，這輪行情更像是一艘「幽靈船」的動能遊戲，由市場結構而非產品實質推動。

對於新晉巨鯨和協同錢包集團而言，風險在於退出時機。

雖然錢包BxNU5a帳面上有135萬美元利潤，但在現貨深度日益稀薄的市場中實現這些收益則是另一個難題。

此外，若協同錢包試圖拋售其9600萬美元持倉，流動性錯配可能引發價格迅速反轉。

最終，PIPPIN反映了當前加密經濟的現狀——被槓桿扭曲，主導者是能操控低流通資產的成熟玩家。

其價格表現也說明，異軍突起的行情仍有可能，但越來越多地屬於巨鯨和財團，而非普通交易者。

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