Silk Road Bitcoin 錢包剛剛甦醒，但一項關鍵的鏈上細節推翻了通常的崩盤敘事

分析師認為與Silk Road時期相關的兩個Bitcoin錢包在今年5月最後一次移動了3,421枚BTC。如今，12月10日的後續活動為這一年沉睡供應覺醒再添新動力。

根據Digital Watch Observatory的數據，5月的支出總計約3,421枚BTC，當時價值約3.225億美元。

這一系列操作包括在區塊高度895,421處支出2,343枚BTC，並將輸出重新導向到新的SegWit地址模式。

鏈上取證顯示有31個輸出被整合到新的P2WPKH目的地，這種模式更符合託管內部整理，而非立即存入交易所。

12月10日的追蹤顯示，來自超過300個被標記為Silk Road相關的錢包又有總計超過300萬美元的整合，持續吸引市場對這些地址的關注，也讓市場關注標籤或路由對價格發現的影響孰重孰輕。

雖然12月的流動在BTC數量上相較於5月的操作較小，但鑑於今年對於舊幣移動的敏感度提升，這一舉動仍然及時。

這種敏感度源於政府控制的Silk Road幣被轉入Coinbase Prime的事件，交易員通常將此視為準備出售的舉措。

美國政府於2024年8月向Coinbase Prime轉移了10,000枚BTC，2024年12月又轉移了約19,800枚BTC，這些轉移與轉移前後幾天市場短暫的避險操作同時發生。

來源對這一故事線至關重要

5月的錢包最初於2013年7月創建，之後沉寂了約11至12年才再次啟用，這為沉睡供應敘事奠定了基礎。

5月操作期間的輸出結構偏向整合與重新生成密鑰，選擇了新的Bech32託管地址，而非標記為交易所的存款啟發式。

這一區別影響了交易員的反應，因為流入Coinbase Prime或其他主經紀商平台會被視為短期供應，而內部整合到P2WPKH則不意味著即將分發。

比較規模與路由的實用方式，是將Silk Road相關錢包的移動與此前兩次美國政府轉移至Coinbase Prime的操作進行對比。

2024年涉及的金額比2025年5月沉睡錢包的支出大一個數量級，這也解釋了為何市場參與者更重視帶有交易所標籤的收款，而非無標籤的整合。

Date window Controller / label Amount (BTC) Approx. USD at time Routing pattern

2025年5月5–7日	Silk Road相關錢包	3,421	約3.225億美元	整合至新P2WPKH
2024年8月	美國政府，Silk Road沒收資產	10,000	約6億美元	轉入Coinbase Prime
2024年12月	美國政府，Silk Road沒收資產	約19,800	約20億美元	轉入Coinbase Prime
2025年12月10日	Silk Road相關錢包	約300萬美元等值	—	後續整合

Silk Road幣這一類別在公開拍賣、沒收及近期轉入交易所的操作中有著長期公開記錄。2014年，美國法警署拍賣了從Silk Road沒收的29,656枚BTC，Tim Draper中標，這也為透明清算提供了早期範本。

該次拍賣證明官方供應可以有計劃地釋放並被市場吸收，而非不透明地逐步釋放。這一做法後來有所演變。司法部與IRS-CI於2020年沒收了與“Individual X”相關的69,370枚BTC，2022年又宣布從James Zhong處沒收50,676枚BTC，並於2023年判刑。

2023年一份法庭文件披露，Zhong資產中的約41,490枚BTC於2023年分階段清算，這讓市場在執行過程中有了中期可見性，但轉移當天仍存在時機風險。

標籤與路由現已成為交易員解讀的核心

Coinbase Prime收款或其他帶有交易所標籤的託管終端被視為通過OTC或大宗交易分發的前奏，這會壓縮基差並推動資金費率趨於中性，因為做市商會對庫存進行對沖。

相比之下，整合到新的P2WPKH地址則意味著內部重新生成密鑰或轉移到更新的託管體系，短期出售的可能性較低。

2025年5月的路徑屬於後者，而2024年政府的大規模轉移則屬於前者，這也觸發了期權偏度向看跌傾斜，短期期隱含波動率上升。

2025年12月的市場結構又增添一層變數。美國現貨Bitcoin ETF在11月創下資金流出新高，12月初又恢復流入，交易員因此聚焦於被動需求與任何帶標籤供應之間的平衡。

每週資金流動的波動仍是判斷市場方向的最高頻指標，資金流動可以抵消或放大帶標籤鏈上轉移的信號。如果帶標籤錢包支出後沒有出現交易所標籤，實現波動率往往會均值回歸，因為流動性提供者會調整庫存。

一條較為溫和的整合路徑，概率為40–55%，將持續遷移至新的SegWit或Bech32託管地址且無交易所標籤。這將帶來短暫的新聞窗口，期權偏度回落，市場重回ETF主導。

一條隱蔽的OTC分發路徑，概率為25–35%，則會將幣轉入Coinbase Prime等主經紀商，然後通過大宗交易流出，產生溫和且持續的賣壓，基差收窄，資金費率趨於溫和。

一條由新聞驅動的去風險路徑，概率為10–20%，則需要新的、更大規模的政府轉移（1萬至2萬枚BTC），且與ETF資金流疲弱日重合，觸發礦工和永續合約交易員迅速賣出。2024年的轉移範本是這一情境的最佳對照。

2025年沉睡錢包再度活躍，增加了標籤風險溢價

今年已出現多次Satoshi時代錢包覺醒，以及第四季度出現一波持有超過7年的錢包支出，這也解釋了為何即使12月Silk Road相關標籤的適度移動，仍會在市場定位中留下痕跡。

話雖如此，鏈上細節仍是首要篩選標準。P2WPKH整合、新的託管地址，以及24至72小時內沒有交易所標籤收款，過往案例都與價格後續反應較弱相符。

相反，Arkham或Whale Alert明確標示Coinbase Prime收款，且與美國中午時段成交同時出現，則會帶來短期庫存對沖、短期期權偏度擴大以及基差走軟。

歷史提供了參考。2014年通過USMS拍賣的首次大型公開清算顯示，計劃性、透明的出售可以被市場吸收。隨後的沒收，包括與“Individual X”相關的69,370枚BTC和司法部提及的James Zhong的50,676枚BTC，都進入了法院批准清算的框架。

2025年一項法院裁決拒絕阻止另一筆69,370枚BTC資產的出售，實際上保持了法律清算渠道的暢通。

就當前市場而言，觀察清單很明確。任何新的Silk Road相關支出後幾天，需關注是否有交易所標籤收款，特別是Coinbase Prime。

追蹤每日ETF資金流向，因為被動需求與帶標籤供應的互動決定了新聞是否會消退還是引發更廣泛的去風險。監控期權市場短期期權偏度是否向看跌傾斜，以及轉移日永續合約資金費率和期貨基差的快速變化，這些都是市場定位的信號。

然而，鑑於每週都有數十億美元的Bitcoin被ETF流動性常態吸收，除非有其他心理層面的催化劑，否則任何Silk Road的出售都不太可能對Bitcoin價格產生實質性影響。

根據Digital Watch Observatory的說法，2025年5月的模式顯示更偏向整合而非分發，12月10日的活動在未出現交易所標籤前也與這一基礎情境一致。

本文最早發表於CryptoSlate：Silk Road Bitcoin wallets just woke up, but one critical on-chain detail defies the usual crash narrative。