瑞銀下調美國科技股評級，並給出三大理由

　　核心要點

• 瑞銀週二下調美國 IT 股評級，理由是軟體行業不確定性持續、資本支出大幅增加。
• 這家瑞士投行做出調整前，軟體股剛經歷一輪拋售，投資者對該板塊轉為謹慎。
• 瑞銀建議投資者分散配置到醫療保健、公用事業等其他板塊。

　　瑞銀週二下調了對美國資訊技術板塊的展望，態度轉為更謹慎，並警告稱，市場對企業高額資本支出和 AI 帶來的衝擊反應「分化」。

　　軟體股此輪拋售，導火線是 AI 公司Anthropic發佈了可處理專業工作流程的新型 AI 工具，而這類功能正是許多傳統軟體公司的核心產品。

　　科技股週一出現反彈，投資者期待市場在回調後能延續上漲。標普 500 軟體與服務指數（共 140 檔成分股）週一大漲約 3%。

　　瑞銀指出：「軟體行業的不確定性可能持續存在」，同時軟體企業的競爭也在加劇。

　　該行在報告中稱，這讓投資者很難「對軟體行業公司的增長率和盈利能力抱有堅定信心」。

　　Liontrust 資產管理公司全球股票主管馬克・霍廷週二對 CNBC 表示：

　　「目前 AI 創造的收入，與投入的資金規模完全不匹配。這讓未來前景變得更加不確定、更難預測，而投資者厭惡不確定性。」

　　瑞銀還強調，雲服務商的資本支出已達到不可持續水平，這可能成為懸在投資者頭上的「利空壓力」，尤其是相關支出越來越依賴「外部發債或股權融資」。

　　霍廷還表示，「七大科技巨頭」中多家公司支出計畫令人擔憂。

　　Alphabet、微軟、Meta、亞馬遜這四大超算雲廠商，今年在 AI 領域的合計投入預計接近7000 億美元。

　　亞馬遜預計今年支出2000 億美元，2026 年自由現金流或將為負，接近170 億美元。

　　霍廷說：

　　「如果我是投資者，現在能拿到 600 億美元現金流，卻要換成未來不確定的現金流，這就帶來了不確定性，我理應給更低的估值。」、「對我來說，這些巨頭的關鍵問題是風險上升。它們變得資本高度密集，我們不知道這些資本支出最終結果如何，因此應該給更低估值。」

　　瑞銀下調評級的最後一個理由是：科技硬體估值已偏高，意味著對投資者而言股價越來越貴。

　　建議投資者分散配置

　　瑞銀明確表示，此次下調並不代表「對整個科技行業持負面看法」，但強調 AI 帶來的機會不只侷限於科技和 IT 板塊。

　　「我們認為投資者應審視當前對美國科技股的配置，對超配部分進行分散…… 同時應降低對單一軟體公司的集中持倉，尤其是那些業務模式單一、沒有多元化業務的公司。」

　　該行建議投資者將資金分散到銀行、醫療保健、公用事業、通信服務和非必需消費品等領域。

責任編輯：郭明煜