華爾街主要機構對科技股發出警告：對投資者的影響

主要見解

• 瑞銀（UBS）週二將其對美國科技板塊的展望調整為中性，理由是對於AI相關顛覆對軟體市場的持續擔憂，以及AI基礎設施投資可能放緩的跡象。

• Jefferies分析師近期則指出，AI支出放緩實際上有可能促使軟體股回暖，此前一週軟體股經歷了被稱為「SaaSpocalypse」的暴跌。

在上週大幅下跌後，軟體股已經穩定下來，但部分市場觀察人士警告稱，這未必預示著積極的轉折點。

瑞銀的投資策略師下調了對美國科技板塊的看法，原因是軟體領域普遍存在不確定性，並預期AI基礎設施支出的迅猛增長將很快放緩。

瑞銀指出，推動近期AI熱潮的AI基礎設施投資激增，在過去三年已經成長四倍，這一勢頭可能已經接近極限。像Microsoft（MSFT）、Alphabet（GOOG）、Amazon（AMZN）、Meta（META）和Oracle（ORCL）等主要科技公司，今年資本支出總額可能高達7,000億美元。如此巨大的支出有時會讓投資者感到不安，擔心這些科技巨頭難以獲得足夠的投資回報。

這些發展的意義

AI的爆發式成長一直是過去三年股市上漲的主要驅動力。然而，投資者已開始質疑，如果大型科技公司減少對資料中心基礎設施的支出，股市是否還能維持動能。

瑞銀預計，資本支出的增長將從目前的水準放緩。雖然這有可能提升投資者對相關企業的信心，但卻可能對供應底層技術的公司——如標普500指數中的主要晶片製造商Nvidia（NVDA）、Broadcom（AVGO）和Micron（MU）——產生負面影響，這些公司一直受益於資料中心的擴建。

瑞銀同時預計，對AI對軟體行業影響的疑慮——正是上週「SaaSpocalypse」的導火索——將持續對科技板塊造成壓力。AI新創公司Anthropic推出新型代理工具後，軟體股受挫，市場對AI對傳統軟體公司的威脅大於機會的擔憂進一步加劇。

瑞銀分析師指出，競爭加劇讓投資者難以對軟體公司的未來成長和獲利能力保持信心，預期這種不確定性還會持續一段時間。

與此同時，Jefferies分析師則認為，資本支出的減少——雖然被瑞銀視為科技板塊的負面因素——最終可能有助於軟體股擺脫陰霾。他們認為，資料中心投資熱潮掩蓋了軟體板塊的表現，使其溫和的營收成長在對比下顯得不夠亮眼。

其他觀點

瑞銀和Jefferies均認為，上週的拋售可能讓部分優質公司受到了不公平的懲罰，這一觀點也得到了散戶投資者的呼應，根據Vanda Research的資料，散戶在股價下跌時積極買入股票。

那些在較低估值時買入股票的投資者已經獲利，例如Datadog（DDOG），該公司儘管獲利展望不佳，但因營收優於預期，其股價於週二大漲。這顯示當市場預期較低時，願意承擔風險的投資者有機會獲得潛在收益。

另一方面，瑞銀指出，科技硬體股的高昂預期則帶來另一項挑戰。這一板塊以手機製造商為主，由於設備老舊推動了銷售強勁，該板塊目前的預期本益比已遠高於五年和十年平均水準，這使得今年要持續優於大盤的難度提高。