2025年週期最大的啟示是什麼？風險資產正式不再遵循以往減半後的操作模式。以全年僅7.85%的收盤漲幅來看，總體加密貨幣市值在2024年減半行情中並未跟隨上漲。
基本上，2024年減半削減了Bitcoin [BTC]的獎勵，減少了新BTC進入市場的數量。按歷史經驗，這種稀缺性往往會引發減半後的上漲行情，但這一次，市場並未照本宣科。
那麼，發生了什麼變化呢？投資者意識到Bitcoin ETF既有助益也有風險。在2025年第四季度的反彈期間，BTC ETF僅一個季度就拋售了約40億美元，恰逢市場轉向避險，使得Bitcoin的跌幅進一步加劇。
來源：SoSoValue
值得注意的是，這種情況同樣在2026年持續上演。
截至目前，Bitcoin ETF已連續兩個月出現資金淨流出，合計近23億美元。這與BTC下跌21.3%相吻合，並且已經成為自2018年週期以來表現最差的第一季度。
毫不意外，這種動能也波及到了ETF發行機構。例如，BlackRock的Bitcoin ETF（IBIT）下跌了21.5%，加上去年的6.4%虧損，HODLer現已深度被套。
在這樣的背景下，美國總統Donald Trump的媒體平台Truth Social再次攪動市場。現在最大的問題是——他的ETF推動是否真的能逆轉趨勢，還是會進一步增加風險，使減半後的上漲行情變得更加難以出現？
儘管Trump遞交加密ETF申請，Bitcoin仍遭遇ETF逆風
最近，總統的任何舉動都讓時機變得更加關鍵。
在這個背景下，總統Trump的媒體平台Truth Social已向SEC申請了兩支加密貨幣ETF。其中一支針對Cronos [CRO]，另一支則聚焦於Bitcoin和Ethereum [ETH]，並包括Ethereum質押。
值得注意的是，市場反應極快。Bitcoin上漲了4%，雖然仍未突破7萬美元大關，ETH則漲幅更大，上漲5.2%——突破了2千美元的心理關口，儘管距離歷史高點仍有不小距離。
來源：TradingView (ETHA/USD)
即便如此，主要ETF機構依然承壓。BlackRock的ETH ETF（ETHA）出現930萬美元的資金淨流出，連續第七天被贖回，ETHA股份至今在2026年已經下跌30%。
總的來說，有一點很明確——Bitcoin ETF已成為市場情緒的重要指標。儘管有重大新聞，價格反應仍較為溫和，顯示投資者仍然保持謹慎。
在這種環境下，很難期待Trump總統的ETF背書能逆轉當前的趨勢。反之，隨著資金持續流出，價格進一步承壓、減半行情放緩的風險只會進一步加劇。
最終總結
- 持續的資金流出加劇了下跌，Bitcoin下跌21.3%，部分ETF如BlackRock的IBIT與ETHA則深度被套。
- 儘管已向SEC遞交申請，投資者謹慎及資金持續流出，顯示減半後行情仍面臨風險。
