巨額資本投資是否會影響Amazon對AI的追求？

Amazon 公布 2025 年第四季度創紀錄營收及重大投資計劃

Amazon 在 2025 年第四季度實現了歷史新高的營收，達到 2,134 億美元，比去年同期增長 14%。Amazon Web Services（AWS）為此次營收貢獻了 356 億美元，年增長率達 24%，創下三年來最快增速。

然而，焦點很快轉向 Amazon 公布的一項雄心勃勃的資本支出計劃：公司計劃於 2026 年投入約 2,000 億美元。這一數字比 2025 年的 1,318 億美元增長了 52%，更是 2024 年 830 億美元的兩倍以上。

這一大幅度的支出增長引發了外界對於如此龐大的基礎設施投資是否能夠支持或拖累 Amazon 人工智能目標的疑問。2025 年，Amazon 過去十二個月的自由現金流從 2024 年的 382 億美元驟降至 112 億美元，因為資本支出幾乎消耗了公司大部分的營運現金流。隨著 2026 年規劃的投資額進一步提升，支出與財務回報之間的差距成為投資者關注的關鍵議題。

Amazon 高層表示，這些支出是對強勁需求的回應，並強調 AWS 的積壓訂單已達 2,440 億美元，比去年增長 40%，較上季度增長 22%。公司指出，新一代 AI 基礎設施幾乎一部署即被充分利用。2026 年大部分投資將用於 AWS，包括擴建數據中心、升級網路架構以及擴大 Amazon 自有晶片的規模。Trainium 與 Graviton 晶片系列現已創造每年超過 100 億美元的營收，最新的 Trainium3 已經開始應用，且供應承諾已延伸至 2026 年中。

Amazon 給出的 2026 年第一季度營運收益指引在 165 億至 215 億美元之間，這意味著利潤率將因資產折舊增加及進一步投資於衛星基礎設施而面臨壓力。2026 年的主要挑戰在於，AWS 年化收入現已達到約 1,420 億美元，這一加速增長能否跟上市場前所未有的資本投入規模。

AI 投資策略：Amazon、Alibaba 與 Alphabet 的比較

Amazon 對 AI 基礎設施的積極投資，也反映在其他科技巨頭身上，儘管規模有所不同。Alibaba 已承諾三年內至少投入 3,800 億人民幣（約 530 億美元）於 AI 及雲端基礎設施，目前已花費約 1,200 億人民幣——這一步調相較於西方競爭對手較為謹慎。Alphabet 作為 Google 的母公司，則採取更大膽的策略，預計 2026 年資本支出將達 1,750 至 1,850 億美元，幾乎是 2025 年 914 億美元的兩倍。Google Cloud 在 2025 年第四季度的營收年增長 48%，為 Alphabet 的投資提供了更直接的營收支撐。相比之下，Alibaba 則更為穩健，將 AI 支出與獲利目標相平衡。

Amazon 近期股價表現及估值

過去六個月，Amazon 股價下跌了 10.2%。相比之下，Zacks Internet – Commerce 行業下跌 11.5%，Zacks Retail-Wholesale 行業則下跌 1.7%。

Amazon 六個月股價走勢

來源：Zacks Investment Research

Amazon 估值觀察

目前，Amazon 股票的未來 12 個月本益比為 25.93，高於行業平均的 21.75。Zacks 給予該公司 C 級價值評分。

Amazon 估值圖表

來源：Zacks Investment Research

2026 年盈利展望

Zacks 共識預估 Amazon 2026 年每股盈餘為 7.78 美元，較去年同期增長 8.51%。

Amazon 價格與共識走勢

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