是時候賣原油了？美銀哈特內特：特朗普要贏中期選舉，美伊戰爭必須在3月「降級」

美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett（哈特內特）在其最新Flow Show報告中指出，美國國內政治壓力將迫使伊朗戰爭在3月份降溫。若局勢降溫應賣出原油、美元，買入30年期美國國債，風險資產也有望在3月觸底回升。

目前美油價格飆升45%、汽油價格上漲15%，已將特朗普的經濟支持率壓至40%、通脹支持率壓至36%的低點。哈特內特認為，伊朗衝突在政治上不可持續，特朗普必須在中期選舉前扭轉局面，這意味著3月份將出現降溫窗口。

一旦局勢降溫，哈特內特給出明確的交易指引：應在90美元/桶的價格水平賣出原油、在DXY高於100的價格水平賣出美元、在5%的收益率水平買入30年期美國國債，同時風險資產有望在3月觸底。

週一開盤布倫特原油一度逼近120美元關口後回落，截至發稿報價107美元。

同時哈特內特提及若衝突升級，美國會保障石油供應並維護AI技術霸權，原油、美元、美國科技與軍工將佔優；南韓、日本和歐洲等石油進口國將承壓，尤其是日本和歐洲的銀行板塊，將面臨巨大的回撤風險。

哈特內特的核心邏輯建立在一個務實的政治判斷上：特朗普的執政根基正受到油價上漲的直接侵蝕。目前特朗普在經濟議題上的支持率已回落至40%，通脹議題上的支持率更低至36%，雙雙回到低谷水平。

與此同時，美國油價較衝突爆發前累計上漲45%，汽油零售價格上漲15%，通脹壓力正以最直接的方式傳導至普通選民。

在哈特內特看來，這使得一場曠日持久的伊朗衝突在政治上難以為繼。中期選舉的現實壓力要求特朗普逆轉這一局面，特朗普支持率在第二季度前的回升，是風險資產獲得上行空間的前提條件。

哈特內特認為伊朗局勢降溫將觸發以下交易邏輯：應在90美元/桶的價格水平賣出原油、在DXY高於100的價格水平賣出美元、在5%的收益率水平買入30年期美國國債，同時風險資產有望在3月觸底。

與此同時，他強調「短暫戰爭」將重新激活通脹繁榮受益資產的做多邏輯：大宗商品、新興市場小盤股將隨美元熊市重啟而受益。

然而，哈特內特對全面反彈持審慎態度。他指出，若要出現新的股市高點，需滿足三個條件：空頭倉位充分積累、政策層面出現恐慌性轉向、流動性峰值預期得到逆轉。

目前來看，這三項條件均未成熟，且標普500指數尚未經歷充分的價格出清（如跌破6600點），市場整體倉位仍偏多頭。

哈特內特明確列出了另一條路徑：若伊朗局勢持續升級而非降溫，資產配置邏輯將發生根本性逆轉。

在升級情景下，美國全力介入以確保油供安全、支撐AI基礎設施所需能源，受益資產將切換為：原油、美元、美國科技股和全球國防板塊。代價則由石油進口國承擔，包括南韓、日本和歐洲。

哈特內特特別指出，在升級情景下，風險最大的是日本和歐洲的銀行股。此前這兩個市場此前被視為本輪行情核心受益板塊。

在所有變數中，哈特內特將美元列為當前最值得關注的核心資產，將美元匯率（DXY指數）定義為「最佳全球流動性晴雨表」。

其認為，若DXY向上突破100，意味著全球央行降息週期的頂點已現。今年1月1日市場對聯準會6月17日降息的機率預期高達100%，目前已降至37%。此外，美元走強還將帶來收益率曲線趨平以及潛在的通脹衝擊。

這一框架意味著，美元走向不僅是匯率訊號，更是判斷全球流動性拐點、聯準會政策路徑以及風險資產能否真正企穩的核心指標。