美元：法國興業銀行 — 擔憂聯準會鴿派立場與停火後的重估

分析：美元估值、美聯儲政策與地緣政治風險

Societe Generale的Kit Juckes探討了Robin Brooks的觀點，強調美元目前相較於G10利率利差顯得顯著高估。Brooks指出，潛在的停火可能會引發美元大幅下跌，同時油價下滑，並帶來避險資本流向的逆轉。

美聯儲政策與全球央行動態

曾任高盛及IIF首席經濟學家的Brooks，近期在Substack分享了比較美元對其他G10貨幣價值與兩年期遠期利差的數據。他的分析顯示，美元的交易價格遠高於利差本身所暗示的水準。Brooks預期，「停火即將到來。」

他預測，若此情況發生，市場可能出現兩個反應：油價期貨下跌，而美元則隨著投資者解除避險倉位大幅走弱，同時聯準會在政治壓力下，可能在通膨上升之際降息。

市場對利率的預期

目前，市場並未預計今年剩餘時間美聯儲會進一步升息，而歐洲央行則預期將升息70個基點。事實上，除了美聯儲以外，所有G10央行都預計將收緊政策，儘管今年瑞典是唯一被認為經濟成長會超越美國的G10國家。

如果聯準會選擇在通膨加速、財政政策維持支持下放寬貨幣政策，美元可能面臨顯著下行風險。然而，Juckes指出，他們的基本預期是聯準會維持利率不變，這與目前市場定價一致，可能使美元在相對穩定的區間內波動。

當前市場部位

目前，投資者持有溫和的美元多頭部位，以及澳幣多頭，同時維持日圓空頭部位。值得注意的是，歐元的淨多頭合約數量已大幅從180,000口降至僅約500口。