機構：金價調整後有望再新高，看好板塊業績持續景氣

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　　文章來源：財聞

　　整體來看，價格處於低位，央行托底預期較強。

　　5月18日，中郵證券發佈了一篇黃金行業的研究報告，報告指出，金價調整後有望再創新高，看好板塊業績持續景氣。

　　2025年和2026年Q1黃金板塊業績釋放優異。2025年黃金價格大幅上漲，2026年1月，黃金價格達到歷史新高。隨著金價表現強勢，黃金板塊整體業績釋放良好。2025年來看，黃金公司年度財報經歷了營業收入和歸母淨利潤的雙重增長，以自選礦作為主要營收的公司，利潤增幅大於其營收增幅，例如山金國際、四川黃金、赤峰黃金、紫金黃金國際等。而冶煉比重較高的公司，利潤增幅可能小於其營收增幅，例如湖南黃金和恒邦股份。

　　2026年Q1，倫敦金價格一度衝上5500美元/盎司以上，創下歷史新高，此後價格雖有所回落，但滬金持續保持在1000元/克以上。2026年3月，中東衝突導致全球流動性階段性收緊，且降息預期不斷延後，疊加部分央行階段性賣出黃金，導致了價格大幅波動，但人民銀行在價格下跌過程中大幅購金，體現出黃金的長期配置價值。

　　金價調整後，人民銀行加速購金。2026年4月，央行繼續增持黃金。這是央行自2024年11月重新增持後，連續第18個月增持黃金。

　　截至2026年4月，人民銀行共計持有黃金2321噸，其中在價格調整較大的4月（倫敦金一度跌破4100美元/盎司），人民銀行購金超過8噸；2026年3月，中東緊張局勢加劇時，央行購金接近5噸。整體來看，價格處於低位，央行托底預期較強。

　　美國債務壓力仍在，交易盤利空出盡。若沃什就任聯準會主席，其降息+縮表的政策預期可能進一步縮減美債買盤，黃金對於美債的替代邏輯有望得到強化。美國政府赤字率持續維持在高位，26Q1季度赤字率年化後依然保持在7%以上，中東局勢或進一步提升其財政支出，利率高企情況下赤字率短期難以下降。美國黃金ETF持倉隨著利率提升而下降，目前基本穩定在1030噸以上，短期交易盤拋售已告一段落。

責任編輯：朱赫楠