隨筆：結構性暴跌行情中，模型回撤7%的壓力測試複盤，暴露的兩個問題

大家好，我是右兜。

本文僅復盤本人量化模型的交易策略，如果你是主觀交易者、敘事投資者，就別看了，以免引起不適。有人說我最近發的東西會導致沒朋友——抱歉，我本來也沒朋友。

交易策略不同，結果本來就不同。槓桿推動的結構行情，模型賺不到那種錢，它只會以不變應萬變，賺規則內屬於自己的那份，這為什麼不也是一種修行、一種信仰呢？

七月份道指甚至還創了新高。但如果你拿的是4月以來領漲的那批結構行情標的，感受完全是另一回事，最猛的一段，17個交易日跌掉40%。

今年是結構性行情：漲的時候是局部的股在漲，跌的時候也是局部的股在崩。所以這篇復盤不對比指數，指數根本沒參加這場測試。

先把結果放在這再往下捋：6月30日至上週五收盤，帳戶淨值 -0.5%，從年內高點回撤約7.23%。

7%不是勝利，是少輸。順便說一句，這也不是今年最深的一次——2月底3月初那波，最大回撤11.68%。系統今年被考了兩次，這是第二次。

下面兩件事分開講：為什麼躲過了大頭，以及這7%是從哪來的。

一、躲過大頭的兩個動作

模型有一套預警等級：三級是常態，全策略執行；二級限制進攻；一級全面收縮。

6月12日，預警從三級升到二級。二級狀態下，系統只允許減倉、換倉，不開新的進攻倉位——唯一的例外，下面講。

在這之前，6月初，倉位已經完成了一次切換：右側科技倉清掉，換到了消費、醫藥為主的低位股，就是大家調侃的"老登股"，為回調提前做了安全墊。

這兩個動作發生在暴跌前一個月。不是我預測到了什麼，這個我預測不了。是規則觸發了，執行了。這就是為什麼熱門股17個交易日跌40%，帳戶只回撤了7%。

二、這7%是從哪來的

二級預警下唯一運行的新倉位是回調模型，X模型。它只幹一件事：抓回調。別人跌，它分批接；反彈到目標，整體離場。

實際上在七月份還一度新高，得益於X模型大幅增加倉位博取反彈的參與。

7月1日至今，X模型參與了14只前期回調個股，已平倉10筆：

10筆全部盈利，平均持有3-4個交易日

已實現貢獻 +5.42%

（未平倉明細只在會員社區內跟蹤更新，這裡不展開。）

未平倉浮動虧損 -8.07%

 X 模型 7 月淨貢獻  -2.7% 

三、這一個月暴露的兩個問題

1. 同日集中觸發。7月2日一天，X模型觸發了11個信號，全部集中在半導體鏈上，進攻額度一次性打滿。信號是逐個獨立計算的，但標的不是獨立，板塊整體回調時，11個信號本質上是同一個方向的一筆大倉位。模型目前沒有對同質化信號的去相關機制，這是本輪浮虧最主要的結構性來源。

2. 退出條件在陰跌裡失靈。X模型的設計場景是"急跌接、反彈走"。但當標的不給反彈、改成陰跌，原來的退出條件會一直觸發不了，持有時間越拖越長。這條已經修改：非核心標的接滿檔位後，退出條件收緊，不再等原目標，優先離場。

四、不和個股談戀愛

順帶說說做T降成本這個思路。我的看法一直是：跌得越多，實際股性越弱，反彈機率越低。強者恆強，弱者恆弱。買入筆數少、馬上就反彈的，才是股性強的標的——越跌越補，補的往往是弱者。

量化模型和個股的關係，跟主觀交易者不一樣。量化是花花公子，不專一，不和任何一隻個股談戀愛。它的弊端也很明確：賺不到單票的大錢，還會砍錯——砍錯了照樣執行。

翻一筆舊帳：ALAB，去年12月底買入，今年3月觸發止損離場，虧損33.74%。之後這隻股票漲了300%。這筆沒什麼可辯解的，當時把它放進股票池的基本面判斷是滯後的。這是歷史問題，不是這輪暴露的，但它說明的是同一件事：系統不是先知，它只保證錯誤不致命。

但換來的是另一样東西：認知外的不貪婪，該錯過的錯過，不該錯過的不錯過。最終的收益，不來自哪一筆神話，來自整體交易的勝率貢獻。

保命第一，機會第二，系統優於判斷。這輪教訓吸取完，7%的學費，兩個暴露的問題，繼續前行。