美股前瞻｜三大股指期貨齊跌 沃爾瑪績後走低 機構警告美財政部加碼長債回購難阻收益率曲線趨陡

盤前市場動向

1. 8月20日（週四）美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌0.33%，標普500指數期貨跌0.11%，納指期貨跌0.23%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.53%，英國富時100指數跌0.24%，法國CAC40指數跌0.31%，歐洲斯托克50指數跌0.25%。

3. 截至發稿，WTI原油漲3.25%，報87.13美元/桶。布倫特原油漲2.89%，報94.27美元/桶。

市場消息

摩根大通警告：美國財政部翻倍回購國債缺乏可信度，長端收益率或再面臨上行壓力。摩根大通策略師警告，市場可能會認為美國財政部為壓低長期融資成本所採取的出人意料之舉缺乏可信度，隨著時間推移，這可能會推高期間溢價與收益率。包括傑伊·巴里（Jay Barry）在內的策略師在報告中寫道：「如果缺乏真正的財政鞏固，我們擔心市場會質疑此舉的可信度，」「如果財政部在債務管理方式上變得更加投機，並進一步偏離其『常規且可預測』的原則，隨着時間推移，這可能引發更高的期間溢價和收益率。」

Aegon硬撼美國財政部：增加長債回購「意義不大」，陡峭化邏輯不變。儘管美國財政部長斯科特·貝森特正試圖壓抑長期債券利率，Aegon Asset Management仍然堅定押注美國短期與長期借貸成本差距將繼續擴大。Aegon投資組合經理詹姆斯·林奇認為，擴大長期美債回購規模「意義不大」，不會改變他關於美國甚至歐洲收益率曲線將持續陡峭化的判斷。林奇表示：「財政問題——赤字規模龐大，超大規模企業債務湧入市場產生的影響，通膨率仍高於目標水平，加上聯準會溝通不清——這些為市場注入了額外溢價。我不認為這些因素會快速消失。」

美國財政部擴大長債回購規模或加劇通膨風險，分析師：聯準會面臨更複雜政策環境。經濟學家與債券交易員認為，若財政部持續透過調整債務結構壓低長期利率，恐刺激經濟活動並增加通膨黏性，並讓美國政府債務融資成本更依賴短期利率變化。此外，這也可能讓堅持獨立性的聯準會面臨更大壓力。RSM US首席經濟學家Joseph Brusuelas表示，政策正逐漸走向央行可能得支持財政目標的方向。他認為財政部干預可能造成市場扭曲，並讓沃什領導下的聯準會面對更艱難的政策環境。Wilmington Trust資深債券投資組合經理Wil Stith表示，若通膨持平甚至續升，財政部壓低長期收益率帶來的寬鬆效應，恐令聯準會被迫更積極升息。

AI債務洪峰來襲，9月才是美債的考驗期。美國財政部透過擴大長期國債回購計畫來緩解美債市場壓力之際，另一場龐大的債務融資浪潮正在展開。推動這波融資擴張的核心力量來自AI基礎設施建設。美國投資級企業債市場通常於勞動節過後步入發行高峰。隨著超大規模雲端運算企業融資需求增加，九月企業債發行規模有望達到2000億美元，或對本已承壓的國債市場構成新一輪衝擊。根據市場機構預估，自2026年來，美國投資級企業債發行量同比增長38%，全年發行規模料達歷史新高2.1萬億美元，其中大部分增量來自AI相關資本支出。該供給浪潮疊加美國財政赤字擴大、通膨預期升溫及聯準會政策不確定，正在重塑固定收益市場的供需格局。

美國經濟恐「隨時崩塌」？三大指標亮紅燈，AI泡沫成最後一根稻草。專研金融危機及地緣政治的芬蘭經濟學家圖奧馬斯·馬利寧分析美國金融市場和經濟中多個關鍵指標後認為，目前美國經濟雖尚無明確衰退時程，但下行風險已顯著提升。他指出，美國破產申請已升至疫情以來高點，民間部門收益率曲線則釋放「美國衰退即將來臨」訊號。同期，美國製造業新訂單是唯一尚釋放積極信號的指標，但不足以抵消其他風險，因目前美國經濟增長似乎高度集中於少數領域。他特別擔憂AI投資熱潮引發新一輪市場泡沫，若AI交易突然崩潰，經濟可能如網路泡沫後般迅速走弱。

個股消息

沃爾瑪（WMT.US）Q2業績好壞參半，全年指引遜於預期。財報顯示，沃爾瑪Q2營收年增6%至1879.4億美元，優於市場預期的1866億美元；同店銷售額增2.6%，不及預期的3.8%；調整後每股獲利為0.81美元，優於預期的0.74美元。此外，該公司給出的業績指引遜於預期。預計Q3銷售額將增長3%-3.75%；預計調整後每股獲利0.62-0.64美元，低於預期0.68美元。全年度銷售額將成長4%-5%（此前預期3.5%-4.5%），不及市場預期5.3%；全年調整後每股獲利2.80-2.87美元（此前2.75-2.85美元），低於預期2.90美元。截至發稿，沃爾瑪週四美股盤前下跌超6%。

阿里巴巴（BABA.US）一季度歸母淨利年減75.56%，AI相關產品收入連續12季度實現三位數成長。阿里巴巴公布截至2026年6月30日止季度業績，收入2689.53億元（396.39億美元），同比增長9%。經營利潤151.61億元（22.34億美元），同比下降57%。歸屬普通股股東的淨利潤為105.37億元（15.53億美元），同比減少75.56%。其中，AI雲與算力服務收入為484.37億元（71.39億美元），總收入及外部客戶收入均加速至45%成長。這一增長動能主因為AI相關產品採用提升。AI相關產品收入持續強勁，達123.76億元（18.24億美元），連12季實現三位數同比增長。

SK海力士（SKHY.US）「天價獎金」分配方案初步敲定：六成發股票、四成發現金，人均可望達7.79億韓元。據知情人士透露，韓國晶片巨頭SK海力士已在初步薪資協議中達成一致，計劃今年員工獎金的60%以公司股票形式發放，其餘40%則以現金支付。消息人士進一步指出，按最新方案，員工將於2027年獲得佔獎金總額40%的股票，剩餘20%股票則分別於2028年和2029年發放，且該部分股票無限售期。剩餘40%的獎金將於2027年一次性現金支付。此外，SK海力士本週三宣布，將回購並註銷價值40萬億韓元（約合286億美元）的庫藏股，並將2025年至2027年間產生的自由現金流超過50%用於提升股東回饋。

SpaceX（SPCX.US）限售股解禁再至：3.19億股可交易，投資人關注馬斯克員工是否賣出。SpaceX上市後第二輪限售股解禁即將來臨，最多3.19億股由內部人持有的股票將於當地8月20日可交易，約佔早期投資人與員工所持股份的7%。此次解禁意味更多上市前獲得SpaceX股份的員工與投資人可出售股票，市場關注新增供給是否對股價產生壓力。不過，SpaceX執行長Elon Musk及部分重要投資人持股仍處更長期鎖定期，不受此輪解禁影響。摩根士丹利分析師Adam Jonas認為，解禁壓力可能非風險，而是投資機會。

IBM（IBM.US）量子計算迎來關鍵里程碑：成功連結並冷卻兩個低溫模組，目標2029年推出全球首台容錯量子電腦。IBM宣布，已成功將兩個低溫模組連接並冷卻至同一運行環境並完成初步測試。公司表示，這一模組化架構旨在擴展為可連接數百顆量子晶片的超低溫共享系統，是2029年推出IBM Quantum Starling的關鍵一步。IBM預計Quantum Starling將成為全球首台容錯量子電腦，並整合糾錯、處理器設計、解碼和系統工程等多方面進展。與現今最常用的IBM量子系統相比，每個模組的真空外殼最多提供12倍的布線空間。IBM指出，這可支援模組內及模組間更多晶片間連結，為更大規模量子運算提供硬體基礎。

重要經濟數據與事件預告

北京時間20:30 美國截至8月15日當週初請失業金人數

北京時間20:30 美國8月費城聯儲製造業指數

北京時間20:30 2027年FOMC票委、舊金山聯儲主席戴利發表講話

北京時間23:10 2028年FOMC票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆接受CNBC的專訪

業績預告

週五早間：Ross百貨（ROST.US）

週五盤前：貝殼（BEKE.US）