狂衝4700美元後變盤？期權市場驚現巨額空倉，黃金何去何從？

繼週一大漲超過1%後，現貨黃金週二一度衝上4700美元附近，但隨後回吐日內全部漲幅。

據大華銀行預測，本月已暴漲近15%的黃金正邁向「自1999年9月以來最為強勁的單月漲幅」。這一切的直接導火索是美國財政部長貝森特上週公佈的國債回購計劃。

財政部宣佈將回購操作的最高規模從20億美元大幅提升至至少40億美元。貝森特自稱手握「龐大的政策工具箱」，這一表態被市場視為未來將有更多直接干預措施的信號。

據CNBC引述兩位高級官員的消息稱，貝森特可能會動用財政部近1萬億美元的普通帳戶來為該計劃提供資金。這項操作成功壓制了8月高企的美債收益率，使其本月累計微降了3個基點。

德意志銀行分析師Michael Hsueh週一在致客戶的報告中指出，財政部的公告可能推動金價突破其設定的4800美元目標價。該目標位意味著金價較上週五收盤還有近3%的上漲空間。

Hsueh強調：「我們將財政部的政策轉變視為支撐黃金建設性前景的明確信號。」

橋水基金創始人達利歐上週五也建議投資者超配黃金，比例可達投資組合的10%至15%，以對沖政府舉債潛在引發的債務危機。

期權市場驚現一億美元看空押注

然而，就在市場情緒極度高漲之際，期權市場週一卻出現了一筆與看漲共識背道而馳的巨額交易。

週一開盤僅20分鐘，有交易員在SPDR Gold Shares ETF上賣出了近11.6萬份9月18日到期、行權價為420美元的看漲期權，該交易員通過賣出這批價內期權獲得了2.02億美元的權利金。

隨後，該交易員又斥資1.44億美元買入相同數量和到期日、行權價為430美元的看漲期權，這筆操作最終形成了5800萬美元的淨期權費收入。

雖然賣出價差通常被視為中性策略，但該交易員選擇賣出價內期權，將到期盈虧平衡點推高至425美元。鑒於GLD當前交易價格為427美元，這實質上是在押注黃金將在未來四週內出現微幅回調。

Arora Report創始人Nigam Arora對此指出：「黃金出現短期回調的概率非常高。」他透露，雖然動能人群的資金流向依然極度看漲，但聰明資金已經轉為負面，GLD週一已出現約6000萬美元的負淨資金流。

相比之下，散戶與整體市場的看漲情緒依然狂熱。ThinkOrSwim數據顯示，週一交易員在GLD中買入了超過3.7萬份看漲期權，而看跌期權不足2萬份。

SpotGamma數據進一步證實，週一交易量前15名的合約中有13個是看漲期權。芝加哥期權交易所LiveVol數據顯示，在這筆巨額看漲期權價差交易的推動下，GLD的單日成交量逼近其30天平均水準的5倍。

傑克遜霍爾年會面臨多重宏觀考驗

巨額看空交易發生在一個充滿變數的宏觀數據週。市場正屏息以待週三公佈的美國個人消費支出（PCE）通脹數據，以及週四拉開帷幕的懷俄明州傑克遜霍爾經濟研討會。這通常是美聯儲釋放貨幣政策轉向信號的關鍵窗口。

值得注意的是，近期10年期美債收益率正在測試多年高點，實際利率也在攀升。按照傳統金融邏輯，實際利率走高對於不生息的黃金資產本應是明顯的利空，但近期金價卻無視了這一規律逆勢上揚。

美聯儲主席沃什即將在傑克遜霍爾發表講話，外界正急切尋找利率前景的最新線索。花旗集團在最新研報中分析稱，如果沃什發表鷹派言論，很可能會導致當前黃金的脫軌漲勢嘎然而止。

花旗同時指出，若傑克遜霍爾會議釋放出意外的鴿派信號，將對黃金形成超級利好。「因為市場不僅將繼續消化美聯儲加息預期降溫的影響，還會在對美聯儲獨立性和美國債務可持續性問題重燃擔憂的背景下，重新聚焦於貨幣貶值交易。」