金價衝高回落後，全球資管巨頭卻重新搶籌！

金價自歷史高點回落後，全球大型資產管理機構正重新增加黃金配置。歐洲最大資產管理公司Oriental汇理（Amundi）押注金價將於年底前重返每盎司5000美元，百達資產管理、荷寶以及富達國際也重新買回今年稍早減少的黃金倉位。

根據彭博社採訪的十多家資產管理機構，共計管理約27兆美元資產，其中包括法國巴黎銀行資產管理公司和宏利John Hancock投資公司。受訪機構無一例外都已重新增持黃金，或繼續維持看多配置。

4000美元附近成為機構重新進場時點

今年1月，投機資金推動黃金一度衝上近5600美元的歷史高點。隨後金價持續回落，能源價格上漲以及伊朗戰爭引發的通脹衝擊，更令金價於6月跌至接近4000美元。

Permanent Portfolio Fund總裁Michael Cuggino認為，若此前沒有黃金倉位，金價跌至4000美元附近正是很好買進時機。他表示，支撐黃金的長期宏觀邏輯依然存在，未來金價有望形成「更高的高點與更高的低點」。

央行需求是機構重新買進的重要依據。荷寶多資產及股票解決方案投資組合經理Arnout van Rijn表示，第二季央行購金加速，是重新買入黃金的催化劑。

根據世界黃金協會數據，4月至6月全球央行淨購金量達289噸，創有紀錄以來第二季最高水準。

法國巴黎銀行資產管理公司動態資產配置組合經理兼策略師Sophie Huynh則指出，黃金和股票等風險資產間的相關性正在減弱，這表示黃金傳統的投資組合避險功能正在恢復。

「黃金的泡沫已經消退」，許表示，目前推動金價的，是央行購買以及多資產管理機構尋求投資組合避險等基本面因素。

聯準會偏鷹仍是金價上行主要阻力

儘管機構重新佈局，但黃金突破近期約4600美元的前高不會一馬平川。美國國債殖利率上升，及市場對聯準會年內至少升息一次的押注增加，都可能壓制無產生利息收入的黃金。

聯準會主席Kevin Warsh於8月28日在Jackson Hole年會上警告，美國通脹尚未出現有意義的降溫，相關表態一度推動市場提高對貨幣政策收緊預期。

不過，聯準會理事Christopher Waller週四則釋放較為溫和訊號。他表示，若通脹壓力持續緩解，將偏向支持維持利率不變；若通脹數據偏高，則會考慮升息。他同時指出，近期數據終於出現了一些通膨降溫的跡象。

市場隨即大幅削減升息押注。交易員目前預計聯準會9月15日至16日會議升息機率約為50%，低於本週稍早的約70%。週四金價上漲逾2%，現貨黃金目前在4470美元附近交投。

投資者接下來將重點關注週五公布的美國非農就業報告，以及下週的通脹數據，以判斷聯準會下一步政策方向。

美元疑慮與資產多元化，為黃金提供長期上行空間

黃金重新獲得配置需求，也與投資者對美元的擔憂，以及資產多元化趨勢有關。美國安保金融首席市場策略師Anthony Saglimbene表示，資金正從美元流向黃金等實體資產，反映市場對美國財政可信度信心下降。

先鋒集團全球經濟研究主管Kevin Khang也認為，黃金近期反彈與投資者再次擔心美元作為價值儲藏工具的能力相吻合。

不過，並非所有資產管理機構都認為美元面臨嚴重威脅。景順亞太區客戶投資解決方案主管Christopher Hamilton表示，美元目前「沒有明顯的替代者」，但這並不妨礙投資者在邊際上進一步分散資產配置。

黃金在西方投資者的投資組合中的占比依然相對較低，尤其是在美國股市連年上漲之後。因此，即使投資者只是小幅增加黃金配置，也可能對金價形成明顯推動。

橋水基金創辦人Ray Dalio近期甚至建議投資者減少債券持倉，將至多15%資金配置於黃金，以對沖美國債務危機風險。

截至8月25日當週，美國商品期貨交易委員會追蹤的基金黃金淨多頭倉位已升至今年以來最高水準。

布蘭迪萬全球投資管理公司投資組合經理Tracy Chen表示，不論聯準會如何應對通膨，黃金仍可作為因應宏觀經濟與地緣政治不確定性的工具，「黃金仍應能對沖聯準會無法控制的風險」。

Oriental匯理跨資產策略主管Lorenzo Portelli則認為，黃金目前仍屬於「價格便宜、避險效果好且流動性相當不錯」的資產。不過，在進一步增加上月已建立的黃金倉位之前，Oriental匯理仍需見到聯準會利率路徑更加明確。