AI拋售潮中買家消失！高盛交易台電話被「打爆」卻無人接盤，對沖基金、散戶齊撤

美東時間11月5日週四，當美股科技股遭逢猛烈拋售之際，高盛集團的股票交易台電話幾乎被「打爆」，投資者紛紛打來詢問市場還可能跌多深，但真正願意逢低買入的資金卻寥寥無幾。

高盛交易員John Flood在發給客戶的市場評論中形容，週四的交易環境與前一天截然不同：週三是該行股票交易台全年最繁忙的交易日之一，而週四則「完全相反」，交易員接到大量詢問市場情況的電話，卻幾乎看不到買盤進場。

這番描述反映出AI交易突然降溫後，市場情緒從追漲迅速轉向避險。納斯達克綜合指數週四收跌5.52%，費城半導體指數暴跌超過12%，科技股整體市值蒸發約2.5萬億美元。與此同時，波動率飆升、散戶集中賣出、對沖基金削減倉位，進一步放大市場跌勢。

高盛交易員眼中的市場反轉：週三積極買入，週四急於撤退

Flood表示，週三市場上漲後，部分此前在美國中期選舉前大幅降低風險敞口的投資者重新入場，買回了一些股票。但週四市場突然逆轉，部分對沖基金又開始賣出前一天剛剛買入的股票，尤其是大型科技股和超大型市值科技公司。

他指出，長期投資機構再度陷入觀望，市場尚未出現願意出手托底的買家。與此同時，面向散戶客戶的券商也反映，賣盤連續第二天明顯多於買盤。

交易活躍度同樣出現異常。Flood稱，截至週四盤中，標普500指數ETF SPY成交量較過去20個交易日均值高出約160%，追蹤納斯達克100指數的QQQ成交量高出約100%，半導體ETF SMH成交量高出約150%，DRAM相關股票成交量則高出約75%。

成交量激增反映出投資者正在密集調整倉位，但並不意味著所有交易都是淨賣出。結合交易員所描述的買盤缺位，市場更明顯的信號是：在股價快速下跌時，本來可能入場承接的資金選擇了等待。

機構拋壓集中釋放，散戶單日淨賣出規模創近一年新高

高盛交易台觀察到的買盤退縮，也得到了其他機構交易數據的印證。

據路透社報導，瑞銀交易員數據顯示，週四該行機構客戶的主動交易流向明顯偏向賣出，拋壓主要來自對沖基金，科技股尤其是存儲晶片和半導體板塊遭遇集中拋售。瑞銀交易員將新興雲服務商和半導體股票的走勢形容為明顯的「投降式拋售」。

高盛交易員也指出，週四對沖基金正在賣出前一天重新買入的部分大型科技股。市場不僅出現板塊內部輪動，更有投資者直接削減整體風險敞口。

散戶投資者同樣加入撤退行列。Vanda Research的數據顯示，週四散戶投資者單只股票淨賣出規模有望創下疫情以來最大單日紀錄。摩根大通截至美東時間上午11時30分的數據則顯示，若將ETF計入，散戶淨賣出規模達到約13億美元，為過去一年最高。

更值得注意的是，散戶通常會在市場下跌時買入股票「撈底」，但這一次，個股市場的逢低買盤明顯減弱。Vanda Research策略師指出，傳統的下跌行情中散戶往往會買入回調，但週四這種買盤實際上已經從個股中消失。

VIX盤中飆升至八個月高位，投資者搶購保護性期權

股票拋售之外，投資者對沖市場風險的需求也迅速升溫。

衡量市場波動的「恐慌指數」——芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）週四盤中一度上漲11.75點，升至28.36，為八個月高位，創2025年4月美國對等關稅衝擊以來最大單日盤中漲幅；收盤報28.18。

期權市場的變化同樣顯示，投資者正在為進一步下跌購買保護。路透社援引期權分析機構Mercury Alerts的數據稱，週四主要股指產品的看跌期權權利金約為通常水平的兩倍，反映出市場對下行保護的需求顯著增加。

互動券商首席策略師Steve Sosnick表示，市場情緒在短短一天內發生了明顯變化：週三投資者還認為沒有必要購買保護，週四卻突然意識到需要對沖風險。

此外，槓桿和反向ETF以及部分量化策略通常會在臨近收盤時根據市場波動調整倉位，這可能進一步放大尾盤漲跌。野村證券盤中估算，槓桿ETF週四收盤前可能需要賣出約470億美元股票，這將是該機構自2006年開始追蹤相關數據以來第二大規模的此類賣盤，且賣出壓力主要集中在科技和AI相關基金。

這意味著，部分賣盤並非完全來自投資者主動改變長期判斷，也可能是市場下跌觸發了策略性減倉，進而形成進一步的下跌壓力。

數據中心建設與AI投資回報遭質疑，拋售從晶片蔓延至產業鏈

本輪拋售的直接背景，是AI相關股票此前累積了大量資金與較高市場預期，而美國中期選舉結果又令數據中心建設前景蒙上政策陰影。

民主黨在中期選舉中取得重大勝利後，市場開始擔心，地方政府和監管機構可能對數據中心項目採取更嚴格的審批、能源和環保要求，從而拖慢美國AI基礎設施建設。半導體、存儲晶片、新興雲服務商以及數據中心電力供應商因此受到衝擊。

高盛交易員Flood還提出了一個更具體的擔憂：到2028年，市場可能面臨數據中心土地、電力和建築容量不足的問題。如果數據中心基礎設施建設速度跟不上晶片交付，市場就可能從擔憂晶片供應不足，轉向擔憂晶片過剩、缺少足夠的數據中心承接。

這也解釋了為何週四的拋售並不局限於晶片製造商。數據中心建設承包商、電力供應商、新興雲服務商等板塊也遭遇明顯賣壓。投資者開始重新審視AI產業鏈的擴張節奏，以及巨額算力投資能否按預期轉化為實際收入和利潤。

與此同時，近期高通和Arm的業績展望未能滿足市場預期，也進一步削弱了投資者對半導體板塊的信心。AI需求長期增長的邏輯並未因此消失，但市場對增長兌現速度、資本開支回報以及產業鏈各環節盈利能力的要求正在提高。

對於市場而言，關鍵問題已經從「AI投資還會增長多少」，轉向「這些投資能否按時建成、獲得足夠電力，並產生足以支撐當前估值的回報」。當投資者同時選擇減倉、對沖和等待買入機會時，交易員電話被打爆，卻看不到買家進場，也就成為這輪AI拋售中最直觀的市場情緒寫照。