العاصفة المدفوعة بالخدمات: لماذا الذروة القادمة للتضخم تتحدى الحلول التقليدية
من المتوقع أن تبلغ ذروة التضخم الأساسي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة 2.9% في يوليو 2025، مدفوعًا بضغط سلاسل الإمداد، وارتفاع تكاليف قطاع الخدمات، وتضخم الأجور. يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال رفع أسعار الفائدة في الربع الثالث من عام 2025، لكنه يظل حذرًا لتجنب التشديد المفرط في ظل استمرار الطلب والصدمات الجيوسياسية في قطاع الطاقة. ويُعقّد التضخم المدفوع بالخدمات الاستجابات السياسية، حيث يُبقي نمو الأجور والتحولات الهيكلية في الاقتصاد الضغوط مستمرة رغم التباطؤ في قطاع السلع. وتواجه الأسواق الناشئة مخاطر مالية متزايدة.
من المتوقع أن يصل معدل التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الاقتصاد الأمريكي إلى ذروته عند 2.9% في يوليو 2025، وذلك وفقًا لأحدث التوقعات الاقتصادية التي جمعتها Bureau of Economic Analysis والمتنبئين في القطاع الخاص. ويمثل هذا الرقم زيادة كبيرة عن معدل PCE الأساسي الحالي البالغ حوالي 2.1%، مما يعكس الضغوط المستمرة الناتجة عن قيود سلاسل التوريد، وارتفاع تكاليف قطاع الخدمات، واستمرار تضخم الأجور في الصناعات الرئيسية [1].
يعزو المحللون الارتفاع المتوقع في معدل التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي إلى عدة عوامل. فقد أدى النهج التدريجي الذي يتبعه الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة النقدية، إلى جانب الطلب القوي من المستهلكين، إلى إبقاء الضغوط التضخمية مرتفعة. وكانت أسعار قطاع الخدمات، وخاصة في النقل والرعاية الصحية والإقامة، من المساهمين الرئيسيين. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال أسعار الطاقة بالقرب من أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات بسبب التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وانخفاض الإنتاج في المناطق الرئيسية المصدرة للنفط [1].
استجابةً للارتفاع المتوقع في التضخم، أشار Federal Open Market Committee (FOMC) إلى موقف حذر، حيث ألمح صانعو السياسات إلى احتمال رفع سعر الفائدة في الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، ألمح البنك المركزي أيضًا إلى اتباع نهج أكثر تدرجًا إذا بدأت الضغوط التضخمية في التراجع قبل نهاية العام. ويعكس هذا النهج المشروط رغبة الاحتياطي الفيدرالي في تجنب التشديد المفرط، الذي قد يعرض الاقتصاد لركود طويل الأمد [2].
سيكون معدل PCE الأساسي المتوقع البالغ 2.9% في يوليو 2025 هو الأعلى منذ ذروة التضخم في أوائل عام 2022، على الرغم من أنه لا يزال أقل من الذروة البالغة 3.4% المسجلة في عام 2022. ويشير الاقتصاديون إلى أن تركيبة التضخم قد تغيرت، مع تركيز أكبر على الخدمات بدلاً من السلع، مما يعكس التغيرات الهيكلية الأوسع في الاقتصاد الأمريكي. ويعقد هذا التحول السياسة النقدية، حيث أن تضخم الخدمات أقل استجابة للتدخلات التقليدية من جانب الطلب [3].
يراقب المشاركون في السوق عن كثب منحنى عائدات الخزانة الأمريكية وبيانات التوظيف لتقييم الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي. فقد أصبح الفارق بين عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات وسنتين أكثر تسطحًا، وهو مؤشر محتمل على تباطؤ اقتصادي وشيك. وفي الوقت نفسه، أظهرت الوظائف غير الزراعية استمرار القوة، حيث ارتفع متوسط الأجور بالساعة بمعدل سنوي قدره 3.8%، مما ساهم في توقعات استمرار التضخم المدفوع بالأجور [4].
من المتوقع أيضًا أن يكون للذروة التضخمية القادمة تداعيات دولية، خاصة في الأسواق الناشئة، حيث قد تتباطأ تدفقات رؤوس الأموال إذا ظلت أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة. وبينما سيختلف التأثير حسب المنطقة، يحذر المحللون من أن الدول ذات المستويات العالية من الديون المقومة بالدولار قد تواجه ضغوطًا مالية متزايدة على المدى القريب [5].
Source:
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
توقعات جولدمان ساكس للأسواق العالمية: الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي سيبلغ ذروته العام المقبل، تباطؤ كبير في نمو الأرباح، وشركات الحوسبة السحابية الكبرى تصبح أصولاً دفاعية
أشارت استراتيجية الأسهم العالمية لعام 2027 من Goldman Sachs إلى أن موجة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي تقترب من ذروتها، ومن المتوقع أن يتباطأ نمو الأربا ح العالمية بشكل كبير. من المتوقع أن ينخفض نمو أرباح S&P 500 من 36% إلى 11%، مع ظهور ضغوط الاستهلاك التدريجي. ومع ذلك، فقد انخفضت تقييمات عمالقة الحوسبة السحابية إلى مضاعف ربحية متوقعة قدره 19.7 مرة، وهو أقل من قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية، وتم تصنيفها على أنها أصول "دفاعية نسبياً". وتتوقع Goldman Sachs أن يصل مؤشر S&P 500 إلى مستوى 8700 نقطة، وتوصي بزيادة الوزن النسبي للأسهم الأمريكية واليابانية وتقليل الوزن النسبي للأسهم الأوروبية.
يمتلك أسهم Nvidia بقيمة 135 مليار دولار، هل سيقوم Jensen Huang ببيعها لتحقيق الأرباح؟
بعد استقالة جينسون هوانغ، أصبحت ممتلكاته في Nvidia التي تبلغ حوالي 812 مليون سهم بقيمة سوقية تبلغ 135 مليار دولار أمريكي تشكل "ضغوطًا كبيرة" على سعر السهم. إمكانية تخفيف الحصة تخضع لقيود قانونية وسوقية مزدوجة: يجب الانتظار حتى الك شف عن المعلومات السلبية غير المعلنة ليصبح البيع متوافقًا مع القوانين، كما أن حجم الحصة يعادل حجم تداولات السوق خلال ستة أيام، مما يعني أن التنفيذ الكامل لعملية البيع قد يستغرق عدة أشهر.
هل هناك موجة عيد الميلاد التقليدية هذا العام في سوق الأسهم الأمريكية؟
بعد التعافي التقني وتصحيح المراكز في سوق الأسهم الأمريكية، أصدرت مؤسسات مثل Goldman Sachs وMorgan Stanley وJ.P. Morgan إشارات على انتعاش في نهاية العام. الإفراط في تصفية المراكز، وعودة التقييمات إلى المتوسط، والدعم الموسمي تهيئ جميعها ظروفاً لدفع السوق نحو ارتفاعات مفاجئة. ومع ذلك، بلغ التضخم السنوي في أسعار واردات القطاع الصناعي العالمي حوالي 24%، متجاوزاً ذروة فترة الجائحة، وستستحق فواتير التضخم بشكل مركز في الربع الأول من العام المقبل. وقد حذرت Goldman Sachs من أن احتفالات نهاية العام، إذا تحققت، قد تستنزف مساحة الصعود المستقبلية.
جولة تقديم Anthropic للاكتتاب العام، وصرح المدير التنفيذي: "لا يهمنا ظروف السوق"، ونأمل أن "نعد أقل ونحقق أكثر"
في ظل اندفاع شركة Anthropic نحو الطرح العام الأولي (IPO)، أبدى المدير التنفيذي Amodei تواضعًا ملحوظًا خلال جولة الترو يج (roadshow)، مؤكدًا على مبدأ "الوعد القليل والتنفيذ الكثير". وأظهر هدوءًا تجاه تقلبات السوق في توقيت الإدراج. وفي مواجهة تذبذب قطاع الذكاء الاصطناعي وقضية Nvidia، صرح Amodei بأنه لا يهتم بشكل خاص بشهر الإدراج أو ظروف السوق، واعترف بأن الاستثمار في القدرة الحسابية هو "أصعب تحدٍ تجاري على الإطلاق".
أسعار العملات المشفرة
المزيد
