استراتيجي: تصحيح عميق للفضة لا يعني نهاية السوق الصاعد، ومن المتوقع أن تصل إلى 70 دولاراً بحلول الربع الثاني من العام المقبل

أخبار هويتونغ في 23 يوليو—— يرى استراتيجي الاستثمار في WisdomTree نيتش شاه أن التصحيح الكبير في أسعار الفضة منذ ذروة يناير لا يعني نهاية السوق الصاعدة، بل إن عودة الأسعار إلى مستويات عقلانية تساعد على تجنب الضغط المستمر على الطلب الصناعي. الفضة تتمتع بخصائص بيتا عالية، وتتبع تحركات الذهب بشكل وثيق. وتتوقع المؤسسات أن يؤدي ارتفاع أسعار الذهب في المستقبل إلى دفع أسعار الفضة للأعلى، ومن المتوقع أن ترتفع الفضة إلى 70 دولارًا للأونصة بحلول الربع الثاني من العام المقبل. وحيث أن سوق الفضة أصغر حجمًا ويشارك فيه عدد أكبر من المستثمرين الأفراد، فهذا يجعله أكثر تقلبًا بشكل طبيعي، كما أن استمرار الصعود سيعتمد أكثر على الأساسيات، مما يصعب تكرار الارتفاعات المضاربية القوية التي حدثت في بداية العام.

شهدت الفضة تصحيحًا كبيرًا من أعلى مستوى تاريخي لها في يناير، مما أدى إلى تراجع ثقة العديد من المستثمرين. وذكر نيتش شاه، رئيس قسم السلع في WisdomTree، أن هذا التصحيح يساعد في ترسيخ الاتجاه طويل المدى، وأن تراجع أسعار الفضة يقيّد تراجع الطلب الصناعي ويمهد الطريق لسوق صاعدة مستدامة. الفضة لطالما تبعت تقلبات الذهب ولكن بدرجة مرونة أعلى، وتتوقع المؤسسات أن يؤدي تحسن أسعار الذهب إلى دعم الفضة، وترى أنه بحلول الربع الثاني من عام 2027 قد ترتفع أسعار الفضة إلى 70 دولارًا للأونصة. وترتكز الموجة الحالية من الارتداد على أساسيات السوق، وبالتالي من الصعب تكرار موجة الصعود المضاربي الحاد التي حدثت في بداية العام، أما خصائص السوق الصغير والمشاركة المكثفة من المستثمرين الأفراد فهي تعني أن تقلبات الفضة ستظل سمة دائمة.

انتهاء الحماس المفرط عند القمم، والتصحيح هو عملية إصلاح ذاتي للسوق

في يناير 2026، دفعت الأموال المضاربية أسعار الفضة لفترة وجيزة إلى ما فوق 120 دولارًا، ليبلغ الحماس السوقي ذروته، ثم سرعان ما هدأت السوق وبدأت في التصحيح المستمر. ورغم التقلبات المستمرة، حافظت الفضة الفورية على دعم رئيسي عند 50 دولارًا، ويبلغ سعرها الحالي حوالي 59 دولارًا. ويشير شاه إلى أنه لا يمكن فهم التراجع الذي دام عدة أشهر على أنه تدمير للمنطق طويل الأمد للمعادن الثمينة. فالفضة تمتلك خصائص بيتا مرتفعة وتتحرك في جميع الاتجاهات مع المعدن الأصفر، وما حدث من تراجع هو مجرد تصحيح طبيعي بعد فترة من الارتفاعات.

بالنسبة للمستثمرين الذين يحتفظون بمراكزهم، قد يؤدي هذا التراجع إلى خسائر دفترية، لكن نطاق السعار العقلاني يتناسب مع متطلبات القطاع الصناعي. فارتفاع أسعار الفضة بشكل حاد في بداية العام ضغط بقسوة على أرباح المصنعين، وإذا استمرت الأسعار فوق 120 دولارًا على المدى الطويل سيؤدي ذلك إلى تسريع البحث عن بدائل للفضة من جانب الشركات، ما يؤدي إلى تآكل دائم في الطلب الصناعي. وحتى الأسعار الحالية حول 59 دولارًا تدفع قطاع التصنيع إلى تحسين معدلات استخدام الفضة. التباطؤ في الطلب على الطاقة الشمسية من الدول الآسيوية، وتخفيف ضغوط المخزون، وإطلاق العروض المعدنية بثبات، كلها تعمل على امتصاص فقاعة المضاربة المحمومة السابقة.

لا يزال ضغط التكاليف الصناعية قائمًا، والأسعار المعقولة للفضة تحمي الطلب طويل الأجل

بالرغم من تراجع سعر الفضة بنحو 18% منذ بداية العام، إلا أنها لا تزال مرتفعة بنسبة 60% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، مما يفرض بدوره عبئًا كبيرًا على تكاليف المواد الخام للشركات الصناعية، لا سيما قطاع الطاقة الشمسية الذي يتأثر بشكل خاص بذلك. الفضة هي مادة أساسية في وحدات الطاقة الشمسية، وتكلفتها مرتفعة نسبيًا ويؤدي ارتفاع الأسعار المستمر إلى دفع الشركات لتسريع تطوير تقنيات بديلة.

من وجهة نظر شاه، فإن عودة سعر الفضة إلى مستويات متوازنة تحمل أهمية بعيدة المدى. فإذا استمر الطلب الصناعي في التراجع، فسيؤدي ذلك إلى إضعاف المحرك الرئيسي لارتفاع أسعار الفضة من الأساس. إذ يتيح التصحيح المعتدل تخفيف الضغوط على القطاع الصناعي وتجنب التدمير المستمر للطلب، وبالتالي الحفاظ على الميزة الفريدة للفضة مقارنة بالذهب، أي توسيع استخداماتها الصناعية بشكل مستمر.

أسعار الذهب هي المحرك الأساسي، وتقلبات الفضة سمة يصعب تغييرها

لا تزال المؤسسات متفائلة بشأن الأوضاع الكلية للمعادن الثمينة، وتتوقع أن ترتفع أسعار الذهب خلال الـ12 شهرًا القادمة لتتجاوز 4560 دولارًا، ما يمثل أبرز محفزات انتعاش الفضة. تشترك الفضة مع الذهب في نفس المنطق الكلي الإيجابي، حيث أن المخاطر الجيوسياسية والتغيرات في البيئة النقدية تدعم كلتا الفئتين من الأصول.

لكن الفارق الأساسي يكمن في بنية السوق. سوق الفضة أصغر بكثير من الذهب ويشارك فيه عدد أكبر من المستثمرين الأفراد، ما يجعله عرضة أكثر للمضاربات قصيرة الأجل. وما حدث من ارتفاع حاد في بداية العام هو أبرز مثال على ذلك، ولذا حتى في حال حدوث موجة صعود جديدة في المستقبل، من المرجح أن يكون إيقاعها أكثر هدوءًا وترتكز على الأساسيات بين العرض والطلب، ويصعب إعادة مشهد الارتفاعات الأحادية الحادة السابقة.

الخلاصة

بشكل عام، يُعد التصحيح الحاد الأخير في الفضة جزءًا من عملية التخلص من الفقاعات المضاربية ولا ينبغي التشاؤم المفرط حيال ذلك. فالتراجع قصير الأجل في الأسعار يخفف من ضغط تكاليف الصناعة ويمنع استمرار فقدان الطلب الصناعي، مما يؤسس لقاعدة قوية للارتفاع طويل الأجل. ومع صعود أسعار الذهب تدريجياً، لا تزال هناك فرصة للفضة لاستعادة مستوياتها، مع استهداف مستوى 70 دولارًا.

يجب على المستثمرين التفريق بين الاتجاهات المدفوعة بالأساسيات والارتفاعات المؤقتة الناجمة عن أموال الأفراد، والتحلي بالواقعية عند التعامل مع تقلبات الأسعار المتكررة في المستقبل.


الرسم البياني الأسبوعي للفضة الفورية — المصدر: إي هويتونغ

توقيت شرق آسيا، 23 يوليو الساعة 10:25: الفضة الفورية عند 59.46 دولارًا للأونصة