نظرة أسبوعية: أسبوع البنوك المركزية الكبرى يواجه اختبارًا "متشددًا"، هل سيتحرك الاحتياطي الفيدرالي فجأة؟

بسبب الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة، وفرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية جديدة، والارتفاع الهائل في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، تتجدد حالة الذعر من التضخم لدى المستثمرين العالميين.

على مستوى الطاقة والجغرافيا السياسية، مع امتداد الأزمة في الشرق الأوسط من مضيق هرمز إلى البحر الأحمر وتحذير ترامب من شن "هجوم واسع النطاق" على إيران لتحقيق اتفاق سلام، تجاوز سعر عقود نفط برنت الآجلة حاجز 100 دولار للبرميل للمرة الأولى منذ شهرين، لينخفض مع نهاية الأسبوع إلى 98.38 دولار مستفيداً من التفاؤل الدبلوماسي، لكنه ارتفع بنسبة تقارب 12% خلال الأسبوع، ليواصل ارتفاعه للأسبوع الثالث على التوالي. كما ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي تزامنًا مع ذلك.

وليس هذا فحسب، فقد اقترحت الحكومة الأمريكية فرض رسوم جمركية جديدة تتراوح بين 10% و12.5% على بعض شركائها التجاريين، مما يشكل تهديدًا مباشرًا لتكاليف سلاسل التوريد العالمية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الاستثمارات الضخمة لشركات التكنولوجيا في مجال الذكاء الاصطناعي (مثل رفع Alphabet لتوقعات إنفاقها الرأسمالي لهذا العام إلى 205 مليارات دولار) وقيام شركات مثل Apple برفع الأسعار نتيجة نقص الرقائق الإلكترونية، يعززان الضغوط التضخمية على المدى الطويل.

وقد أدت مخاطر التضخم والقلق المالي إلى تقلبات حادة في الأسواق المالية، حيث أصبحت أسواق السندات العالمية محط انتباه المستثمرين هذا الأسبوع، مع ارتفاع حاد في عوائد سندات مجموعة السبع. يوم الجمعة، سجلت عوائد السندات الأمريكية لأجل 30 عامًا مستوى منخفضًا قليلاً عن أعلى مستوى له منذ عام 2007. كما سجلت عوائد السندات البريطانية أطول فترة تجاوز فيها العائد 5% منذ نحو 20 عامًا. واقترب عائد السندات الحكومية الألمانية لأجل 10 سنوات، المعياري في منطقة اليورو، من أعلى مستوى له منذ عام 2011.

ارتفاع عوائد السندات الأمريكية دفع الدولار للارتفاع. مؤشر الدولار ارتفع هذا الأسبوع بأكثر من 0.7%، مسجلًا أكبر ارتفاع أسبوعي منذ منتصف يونيو. كما وصل الين الياباني لأدنى مستوى له خلال 40 عامًا، وحقق أكبر خسارة أسبوعية منذ أكثر من شهرين.

قاد مؤشر ناسداك الأمريكي الخسائر هذا الأسبوع، حيث واجهت أسهم التكنولوجيا ضغوطًا مزدوجة من العوامل الاقتصادية الأساسية والكلية. وسجل مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات يوم الجمعة هبوطًا بنسبة 5%، مع تضرر شركات رقائق الذاكرة بشكل خاص.

وعلى الرغم من الارتفاع المتزامن في أسعار الفائدة الحقيقية وتوقعات رفعها، سجلت المعادن الثمينة مكاسب مدعومة بعمليات شراء تحوطية ضد المخاطر الجيوسياسية وعمليات شراء عند الهبوط، وقد حافظ سعر الذهب الفوري مرة أخرى على مستوى الدعم عند 4000 دولار.

يستمر المستثمرون في اتباع نهج حذر قبيل اجتماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل، حيث يعتقد كثيرون أنه قد يحمل مفاجأة ذات طابع متشدد. فيما يلي النقاط الرئيسية التي سيركز عليها السوق في الأسبوع الجديد (جميعها بتوقيت شرق آسيا):

تحركات البنوك المركزية: أسبوع البنوك المركزية الكبرى قد بدأ! عودة أسعار النفط إلى 100 دولار، هل سيفاجئنا الاحتياطي الفيدرالي؟

الاحتياطي الفيدرالي:

الخميس الساعة 02:00 (توقيت شرق آسيا)، يعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قرار سعر الفائدة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية FOMC؛

الخميس الساعة 02:30 (توقيت شرق آسيا)، يعقد رئيس الاحتياطي الفيدرالي واش مؤتمراً صحفياً حول السياسة النقدية

في مواجهة آفاق التضخم المتغيرة بشكل مفاجئ، على الرغم من أن السوق يتوقع أن يبقي الفيدرالي، وبنك إنجلترا، وبنك اليابان على سياساتهم دون تغيير في "أسبوع البنوك المركزية" القادم، إلا أن التوقعات بشأن السياسات قد تغيرت. من المنتظر أن يكشف رؤساء البنوك المركزية عن مدى قلقهم من عودة أسعار النفط إلى حوالي 100 دولار للبرميل. وقد يظهرون درجات متفاوتة من الحذر إزاء توقعات تضخم إضافية مدفوعة بالطاقة، حتى لو لم يتخذ أحد إجراءات في الوقت الحالي. ومع إشارات البنك المركزي الأوروبي للاستعداد للرفع مرة أخرى، يراهن المستثمرون على أن معظم المناطق قد تتخذ الإجراءات في أقرب وقت ممكن في سبتمبر.

سيعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قرار سعر الفائدة في الساعات الأولى من يوم الخميس المقبل بتوقيت شرق آسيا. وبالنظر إلى الانقسام الملحوظ في الرأي داخل وول ستريت وحتى داخل الفيدرالي نفسه، فإن مسار السياسة النقدية في مرحلة عدم يقين. يتفق السوق على أن الفيدرالي سيرفع الفائدة، لكن التأجيل حتى سبتمبر يبدو هو الرأي السائد.

ومع ذلك، تشير تداولات العقود الآجلة لسعر الفائدة الفيدرالية إلى أن هناك فرصة كبيرة بأن يقوم الفيدرالي برفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس في أقرب وقت الأسبوع المقبل ــ بنسبة تصل إلى 35%، في حين أن رفع سبتمبر أصبح مسعرًا بالكامل.

الارتفاع الأخير في أسعار النفط أثار توقعات بأن يعارض بعض المسؤولين ــ مثل رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوجان، ورئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، هاماك ــ وهم الآن يؤيدون رفع الفائدة. وهذا أيضًا أدى إلى نقاش واسع حول ما إذا كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد واش قد يفاجئ المستثمرين برفع الفائدة غير متوقع.

قال اقتصاديون في بلومبرغ: "نتوقع موقفًا متشددًا. قد يؤكد واش أن التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا ويحافظ على إمكانية رفع الفائدة في سبتمبر، لكن أرقام مؤشر أسعار المستهلك الضعيفة يجب أن تكون كافية لمنع التحرك هذا الشهر."

وتوقعت المحللة Barbara Rockefeller أنه قد تصدر بلومبرغ في أي لحظة مقالًا يشير إلى أن البنك المركزي قد يرفع الفائدة بشكل مؤقت بين الاجتماعات، مع ذكر حالات سابقة من التاريخ.

بنوك مركزية أخرى:

الثلاثاء 11:05 (بتوقيت شرق آسيا)، خطاب رئيسة الاحتياطي الأسترالي بلوك؛

الخميس 01:30 (بتوقيت شرق آسيا)، ينشر البنك المركزي الكندي محضر اجتماع السياسة النقدية؛

الخميس 19:00 (بتوقيت شرق آسيا)، يعلن بنك إنجلترا عن قرار سعر الفائدة، ومحضر الاجتماع، وتقرير السياسة النقدية؛

الخميس 19:30 (بتوقيت شرق آسيا)، يعقد محافظ بنك إنجلترا بيلي مؤتمراً صحفياً حول السياسة النقدية؛

الجمعة (الوقت لم يحدد بعد)، يعلن بنك اليابان عن قرار سعر الفائدة وتقرير الآفاق الاقتصادية؛

الجمعة 14:30 (بتوقيت شرق آسيا)، يعقد محافظ بنك اليابان كازو أويدا مؤتمراً صحفياً للسياسة النقدية

أظهر استطلاع لرويترز أن 70 اقتصاديًا يتوقعون بالإجماع أن يبقي بنك إنجلترا سعر الفائدة على 3.75% في اجتماع 30 يوليو. ويظهر الوسيط أن بنك إنجلترا سيبقي سعر الفائدة دون تغيير حتى منتصف العام المقبل.

أفاد اقتصاديون في UBS أن تباطؤ النمو في الاقتصاد البريطاني وضعف سوق العمل يقللان من ضرورة رفع بنك إنجلترا للفائدة." بإمكان بنك إنجلترا مواجهة مخاطر الآثار الثانوية من خلال الإبقاء على الفائدة عند مستوياتها الحالية لفترة أطول، دون الحاجة إلى مزيد من الرفع." إلا أنهم أضافوا أنه نظرًا لارتفاع أسعار النفط وميول بعض أعضاء بنك إنجلترا لرفع الفائدة، فمن غير الممكن استبعاد احتمال زيادة الفائدة.

وبحسب صحيفة "نيكي"، فإن بنك اليابان يعتزم إبقاء سعر الفائدة عند 1% في اجتماعه للسياسة النقدية يومي 30 و31 يوليو. ويتوقع أن يصوت أغلبية أعضاء لجنة السياسة النقدية (المكونة من تسعة أعضاء) لصالح تثبيت الفائدة. وعلى الرغم من أن الأعضاء يرون عمومًا أن الظروف المالية الحالية ميسرة ويلزم رفع الفائدة لمزيد من استقرار الأسعار، إلا أن الكثيرين يرون أنه لا داعي للتحرك العاجل حاليًا. وفي الاجتماع القادم، من المرجح أن ترفع اللجنة توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للعام المالي 2026.

كشف ثلاثة مصادر مطلعة أن بنك اليابان قد يحافظ الأسبوع المقبل على تحذيره من تجاوز معدل التضخم للهدف البالغ 2%، مع الإشارة في الوقت نفسه إلى أن هذه المخاطر لم تزداد بشكل ملحوظ مقارنة بالثلاثة أشهر الماضية. وسيركز تقرير الآفاق الفصلية بشكل خاص على استمرار مخاطر التضخم الناجمة عن صراعات الشرق الأوسط، وارتفاع الطلب العالمي على الذكاء الاصطناعي، وازدياد تكاليف الاستيراد نتيجة ضعف الين.

ارتفع الين مقابل الدولار ليصل يوم الخميس إلى أدنى مستوى له منذ 40 عامًا، مقتربًا من مستوى 165 الحيوي الذي يراقبه السوق عن كثب. قال كبير المحللين في IG Australia طوني سيكامور إنه يتوقع استمرار ارتفاع الدولار مقابل الين حتى 165 تقريبًا. "في هذه اللحظة، محاولة دعم الين أشبه بمحاولة إيقاف قطار سريع."

من جانبه، قال محلل بنك Mitsubishi UFJ Derek Halpenny إنه إذا واصلت أسعار الطاقة ارتفاعها بشكل حاد وازدادت حدة التوتر بين الولايات المتحدة وإيران، فقد يواجه اليورو والجنيه الإسترليني مخاطر الهبوط. وأضاف أنه رغم توافق توقعات السوق بشأن رفع الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا للفائدة لاحقًا، فقد يرى المستثمرون أن الاقتصاد الأمريكي أكثر قدرة على مواجهة تشديد السياسة النقدية المحتمل.

وبالنسبة لتوجه أسعار الذهب الأسبوع المقبل، قال كبير استراتيجيي السوق في Forex.com جيمس ستانلي: "أعلم أن السوق حالياً عرضة للمشاعر السلبية، إذ تعرض كل ارتداد حتى الآن لضغوط بيعية. ولكن من الملاحظ أن مستوى 4000 دولار يوفر دعمًا قويًا حاليًا، فكل مرة يعود فيها السعر لاختبار هذا المستوى يبرز الشراء مجددًا. أعتقد أن المؤسسات الكبيرة كسناديق المعاشات وصناديق التحوط والبنوك المركزية ستنظر إلى الأمر من منظور طويل الأجل وتعتبر الوضع الحالي فرصة."

وقال ستانلي: "مع اقتراب اجتماع الفيدرالي وبدء تصحيح الأسواق، أعتقد أن رئيس الفيدرالي واش قد يُصدر إشارات متشددة أقل من التوقعات لدعم الرئيس الأمريكي ترامب. وعلى المدى الطويل، من غير المحتمل أن نشهد سياسات تقشفية أو توازنًا في الميزانية قريبًا، لذا تبقى أسباب التفاؤل بالذهب قائمة حتى في ظل العكس المؤقت الحالي."

أحداث هامة: برميل البارود في الشرق الأوسط والتعريفات الجمركية - المفاوضات الثنائية لترامب

الولايات المتحدة تعلق الغارات الليلية على إيران وتصاعد الصدام بين الحوثيين والسعودية

بيانات هامة: إجمالي الناتج المحلي الأمريكي ومؤشر PCE الأساسي في الصدارة ... عاصفة بيانات "الخميس الأعظم" قادمة!

الثلاثاء 20:15 (بتوقيت شرق آسيا): تغير التوظيف الأسبوعي لدى ADP للأسبوع المنتهي في 11 يوليو في الولايات المتحدة؛

الثلاثاء 22:00 (بتوقيت شرق آسيا): مؤشر ثقة المستهلك لمؤتمر البحوث الأمريكي لشهر يوليو، ومؤشر النشاط الصناعي لمجلس الاحتياطي الاتحادي في ريتشموند لنفس الشهر؛

الخميس 17:00 (بتوقيت شرق آسيا): التقدير الأولي لمعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي للربع الثاني بمنطقة اليورو، ومعدل البطالة بمنطقة اليورو لشهر يونيو، ومؤشر مناخ الأعمال الصناعية لشهر يوليو، ومؤشر مناخ الاقتصاد لشهر يوليو بالمنطقة؛

الخميس 20:30 (بتوقيت شرق آسيا): طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة، مؤشر أسعار PCE الأساسي السنوي/الشهري لشهر يونيو في الولايات المتحدة، معدل الإنفاق الشخصي الشهري لشهر يونيو، التقدير الأولي للنمو السنوي في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثاني، والتقدير الأولي لإنفاق المستهلكين الحقيقي والمؤشر السنوي الأولي لأسعار PCE الأساسية؛

الجمعة 17:00 (بتوقيت شرق آسيا): التقدير الأولي لمعدلي التضخم السنوي والشهري لمنطقة اليورو لشهر يوليو؛

الجمعة 21:45 (بتوقيت شرق آسيا): مؤشر PMI لشيكاغو عن يوليو في الولايات المتحدة؛

الجمعة 22:00 (بتوقيت شرق آسيا): القراءة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغن لشهر يوليو في الولايات المتحدة، والقراءة النهائية لتوقعات التضخم لسنة واحدة لنفس الشهر;

وفي يوم الخميس نفسه بتوقيت شرق آسيا، سيحصل المستثمرون وصناع القرار على تحديثات حول أوضاع النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة، والمؤشر المفضل للاحتياطي الفيدرالي للتضخم، وآخر تطورات إنفاق المستهلكين.

من المتوقع أن تظهر البيانات الحكومية أن الناتج المحلي الإجمالي السنوي للولايات المتحدة في الربع الثاني نما بنسبة 2.1% مدفوعًا بالمستهلكين واستثمارات الشركات. بينما يُتوقع أن تظهر تقارير أخرى أن مؤشر التضخم الرئيسي PCE لشهر يونيو تباطأ بسبب انخفاض أسعار البنزين، إلا أن الأسعار عادت للارتفاع بعد ذلك.

في أوروبا، وبحسب توقعات متوسط الاقتصاديين، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني بنسبة 0.2% ويرتفع معدل التضخم في يوليو إلى 2.9%. وستصدر هذه البيانات يومي الخميس والجمعة. ما قد يؤكد تصريحات رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد الأسبوع الجاري بأن الاقتصاد يُظهر "بعض التحسن" وأن صدمة التضخم الناجمة عن الحرب الإيرانية "لم تنته بعد".

نتائج الشركات: اختبارات حاسمة لعمالقة التكنولوجيا - Apple، Microsoft، Meta، Amazon على خط المواجهة

سجلت الأسهم الأمريكية تراجعًا أسبوعيًا يوم الجمعة، ويبدو أن تجدد التوترات في الشرق الأوسط يعزز المخاوف المتزايدة لدى المستثمرين من استحالة التهدئة في الصراع الأمريكي-الإيراني. عادت أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل، وأسواق السندات تطلق إشارات تحذير بأن التوقعات التضخمية طويلة وقصيرة الأمد في تصاعد.

ومن المتوقع أيضًا أن تسجل المؤشرات الرئيسية للأسهم الأمريكية خسائر شهرية هذا الشهر، وإذا استمر الهبوط الأسبوع المقبل، فقد يكون ذلك بداية نذير شؤم لشهري أغسطس وسبتمبر، وهما تقليديًا الأسوأ أداءً موسميًا. ووفقًا لتقويم المتداولين للأسهم، فقد انخفض مؤشر S&P500 في أغسطس وسبتمبر من سنوات الانتخابات النصفية في المتوسط بنسبة 0.4% و0.8% على التوالي تاريخيًا.

وبالرغم من ذلك، يحتفظ العديد من المستثمرين بمراكز شراء. ولا تزال أرباح الشركات قوية، فمن المتوقع أن تبلغ الزيادة السنوية في أرباح شركات S&P500 للربع الثاني 38% بحسب بيانات FactSet، متجاوزة التوقعات الأولية بكثير.

ولا يزال مدير استراتيجية الأسواق الكلية العالمية في Citi، ديرك ويلر، متفائلًا تجاه سوق الأسهم، لكنه أشار إلى أن المخاطر الكامنة عديدة قد تغير النظرة الإيجابية ــ بدءًا من تصاعد صراع الشرق الأوسط إلى تشدد السياسة الفيدرالية. وأضاف أنه يثق حاليًا بقدرة الأسواق على تجاوز هذه المخاطر. "السوق يواصل التسلق فوق جدار القلق"، كما كتب مؤخراً.

الأسبوع المقبل سيشهد صدور نتائج مالية مكثفة لأسهم التكنولوجيا، حيث ستعلن Apple (AAPL.O)، Meta Platforms (META.O)، Amazon (AMZN.O)، Microsoft (MSFT.O)، Qualcomm (QCOM.O)، SK Hynix وغيرها نتائجها.

سيراقب المستثمرون هذه الشركات التقنية العملاقة عن كثب لتقييم مدى استمرار نمط "معاقبة المنفقين الكبار على الذكاء الاصطناعي ومكافأة شركات أشباه الموصلات". وعلى الرغم من النتائج القوية لAlphabet هذا الأسبوع، إلا أن خطط الإنفاق وتدفقات النقد الحر السلبية أثارت قلق المستثمرين.

وقال الرئيس التنفيذي لشركة Mahoney Asset Management، كين ماهوني: "المستثمرون قلقون بالفعل من قيام هذه الشركات بإنفاق جميع التدفقات النقدية على الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات وعدم تخصيص أي فائض لإعادة شراء الأسهم أو توزيع الأرباح. وإلى جانب العبارات العامة في التقارير المالية، لا تسمع شيئًا عن العوائد الفعلية للاستثمار." وأضاف: "ولهذا السبب لم نحتفظ بأي مراكز في شركات خدمات السحابة الضخمة منذ فترة، فهناك مخاطرة حقيقية."

كما أن الأداء الضعيف لأسهم التقنية الكبرى يثير تساؤلات حول أسهم أشباه الموصلات، إذ تعتمد مكاسب أسهم الرقائق على استمرار استثمارات شركات الخدمات السحابية العملاقة في الذكاء الاصطناعي. لا يزال المستثمرون واثقين من مستقبل أسهم الرقائق لكنهم يراقبون المخاطر المتزايدة عن كثب، خاصةً مع تراجع أسهم المزيد من عمالقة التكنولوجيا عن مستوياتها القياسية.