ذكرت صحيفة ديلي ستار أن شركة يونايتد إيرلاينز (UAL.US) أجرت محادثات سرية مع شركة دلتا إيرلاينز (DAL.US) العام الماضي لإنشاء "شركة طيران عملاقة"، لكن فكرة الاندماج التاريخي توقفت في النهاية بسبب مخاوف من الاحتكار.

أفادت تطبيق مالية Zhichong، نقلاً عن مصادر مطلعة في 26 يوليو، أن الرئيس التنفيذي لشركة United Airlines (UAL.US)، سكوت كيربي، اتصل شخصياً بالرئيس التنفيذي لشركة Delta Air Lines (DAL.US)، إد باستيان في عام 2025، لمناقشة إمكانية اندماج الشركتين. إذا تحقق هذا التصور، سيؤدي إلى إنشاء أكبر شركة طيران في العالم بقيمة سوقية تقترب من 100 مليار دولار، وتسيطر على حوالي 50% من سوق السفر الجوي الأميركي. ومع ذلك، قررت إدارة Delta التخلي عن التقدم بعد استكمال العناية الواجبة الأولية، ولم يدخل الطرفان مرحلة المفاوضات الرسمية.

فكرة اندماج بمليارات الدولارات: تعاون القوتين المهيمنتين على الأرباح

United Airlines وDelta Air Lines هما على التوالي ثاني وثالث أكبر شركات طيران في الولايات المتحدة، وساهما معاً في عام 2025 بأكثر من 90% من أرباح صناعة الطيران الأميركية. وبحسب القيمة السوقية آنذاك، قدرت قيمة Delta بما يقارب 56 مليار دولار، وUnited بـ38 مليار دولار، ما يجعل الكيان المندمج يقارب 100 مليار دولار. وبلغ إجمالي إيراداتهما لعام 2024 حوالي 120 مليار دولار.

بالنسبة إلى United Airlines، لا تكمن جاذبية Delta فقط في الحجم—لقد كانت Delta لفترة طويلة معياراً للربحية في القطاع وتجربة العملاء المتميزة وموثوقية التشغيل. وقد أشاد كيربي علانية عدة مرات باستراتيجية Delta التي تركز على جذب المسافرين ذوي العائد المرتفع بدلاً من التنافس على الأسعار، وهي الفلسفة التي أثرت بعمق في اتجاه تحول United في السنوات الأخيرة. يتيح الاندماج لـ United الاستفادة من أسواق Delta المربحة في نيويورك وبوسطن وكذلك من موارد شركائها في تحالفات عبر الأطلسي (بما في ذلك Air France-KLM وVirgin Atlantic).

الاحتكار وقوة الرقابة: لماذا الحكم على الصفقة بالفشل مسبقاً

ومع ذلك، يمكن لأي شخص على دراية ببيئة تنظيم الطيران الأمريكية أن يتوقع مصير هذه الصفقة. خلال العقدين الماضيين، اندمجت صناعة الطيران الأمريكية من 10 شركات رئيسية إلى أربع—United، Delta، American Airlines وSouthwest Airlines، تسيطر مجتمعة على حوالي 80% من السوق المحلي. أصبح موقف وزارة العدل أكثر تشدداً تجاه المزيد من عمليات الدمج بين شركات الطيران الكبرى.

وأشار المطلعون إلى أنه إذا اندمجت United مع Delta، فستواجه أقسى مراجعة لمكافحة الاحتكار منذ نجاح وزارة العدل في منع JetBlue من الاستحواذ على Spirit Airlines. تشمل العقبات التنظيمية احتمال إجبار الشركتين على بيع حصص في فترات الهبوط والإقلاع في مطارات مزدحمة مثل Newark Liberty International وLaGuardia. وأي مقترح اندماج رسمي يجب أن يحصل على موافقة قسم مكافحة الاحتكار بوزارة العدل ووزارة النقل، ما قد يستغرق من 12 إلى 18 شهراً.

هذه العقبات التنظيمية شبه المستحيلة هي التي جعلت الطرفين يعتبران الصفقة “غير واقعية”، ولم تصل المناقشات الأولية أبداً إلى مفاوضات رسمية بشأن السعر أو الهيكلية.

طموح الاستحواذ مستمر: اختبارات مزدوجة من Delta إلى American Airlines

يكشف الإعلان عن اتصال Delta عن طموحات كيربي الأوسع لدمج الصناعة. وتُظهر التقارير أنه بعد الاتصال بـ Delta، تقدم كيربي بشكل منفصل إلى الرئيس الأمريكي دونالد ترامب باقتراح دمج United مع American Airlines (AAL.US). إلا أن الرئيس التنفيذي لـ American Airlines روبرت إيسوم رفض الاقتراح مباشرة، ووصفه بأنه “ضد المنافسة”.

تشير هذه “الاختبارات المزدوجة” إلى أن إدارة United، رغم المقاومة التنظيمية الكبيرة، ما زالت تقيّم بنشاط إمكانية إعادة تشكيل مشهد المنافسة عبر عمليات استحواذ واسعة النطاق. وكان وزير النقل الأمريكي شون دافي قد صرح في أبريل من هذا العام أن صناعة الطيران الأمريكية “لا تزال لديها مساحة للاندماج”، مشيراً إلى أن البيئة التنظيمية قد تكون أكثر مرونة من الحكومة السابقة. ومع ذلك، أشار خبراء مكافحة الاحتكار إلى أنه حتى مع تخفيف المواقف التنظيمية، فمن غير المرجح السماح باندماج بين اثنتين من أكبر شركات الطيران الأمريكية.

دروس القطاع: الرغبة في الاندماج باقية، لكن السقف التنظيمي واضح

بعد أن رُفضت United من Delta وAmerican Airlines، صرح كيربي علناً في يونيو بأن الشركة لن تسعى في المستقبل المنظور إلى مزيد من الاندماج في القطاع. وأقر في مؤتمر الجمعية الدولية للنقل الجوي أمام وسائل الإعلام قائلاً: “لا أظن أن الاندماج مرجح بالنسبة لـ United. وهذا لا يعني أننا لن نواصل شراء الأصول في السوق، لكن احتمال حدوث اندماج منخفض جداً.”

مع ذلك، فإن الاتصال الذي تم الكشف عنه مع Delta Air Lines يوضح أن رغبة صناعة الطيران الأمريكية في الاندماج لا تزال قائمة. إن هيمنة الشركات الأربع الكبرى على حوالي 80% من السوق المحلي تجعل نمو المراكز الرئيسية من خلال التوسع العضوي محدوداً للغاية. وتتطلع شركات أصغر مثل JetBlue وAlaska Airlines إلى النمو عبر الاستحواذات والشراكات.

بالنسبة للمستثمرين، يبرز هذا التقرير اهتمام شركات الطيران الأمريكية الكبرى المتواصل بالاندماج، رغم صعوبة تنفيذ عمليات استحواذ ضخمة بسبب العوائق التنظيمية. وسيواجه أي شكل من أشكال دمج United مع Delta مراجعة صارمة لمكافحة الاحتكار، لكن دوافع الاندماج الأساسية—تأثير الحجم، السيطرة على المطارات المحورية والتآزر في التكاليف—ما زالت قائمة. وعندما يحدث أي تغيير هامشي في البيئة التنظيمية، قد تعود مثل هذه التصورات الجريئة إلى الواجهة من جديد.