الهجرة الكبرى للذهب من قبل البنوك المركزية في عدة دول، حيث تعيد مخاطر التحوط والعقوبات تشكيل أنماط تخزين الذهب لدى البنوك المركزية العالمية

شبكة هويتونغ 11 سبتمبر—— أشارت رئيسة تحليل الأسواق في مناطق أوروبا وإفريقيا وآسيا في StoneX، رونا أُكونيل، إلى أن التقارير الإعلامية الأخيرة قد تكون مضللة للسوق، حيث أن البنوك المركزية في العديد من الدول لا تبيع احتياطيات الذهب، بل تقوم بتعديل أماكن تخزين الذهب بدافع القلق من مخاطر العقوبات أو المصادرة. أكملت فرنسا وهولندا عمليتي نقل للذهب على التوالي، وكانت حادثة تجميد احتياطات البنك المركزي الروسي في عام 2022 دافعًا رئيسيًا. أعلن البنك المركزي الهولندي في 2 سبتمبر عن خطة لنقل 86 طنًا من الذهب، بهدف تعزيز سيولة ومرونة الاحتياطيات في حالات الأزمات، فيما يشهد نمط تخزين الذهب لدى البنوك المركزية العالمية عملية إعادة تشكيل.

تؤدي العديد من العناوين الإخبارية إلى سوء فهم السوق، بأن البنوك المركزية حول العالم تقوم بعمليات بيع واسعة النطاق لاحتياطيات الذهب.

قالت رونا أُكونيل، رئيسة تحليل الأسواق لمنطقتي أوروبا وإفريقيا وآسيا في StoneX، إن الحقيقة ليست كذلك، فالبنوك المركزية ببساطة تقوم بتعديل أماكن تخزين الذهب، والدافع الرئيسي وراء ذلك هو تصاعد القلق في السوق بشأن مخاطر تعرض الاحتياطيات المخزنة في الخارج للعقوبات أو المصادرة. استخدمت حالات البنكين المركزيين الفرنسي والهولندي لتوضيح موجة انتقال الذهب هذه بين البنوك المركزية حول العالم. في 2 سبتمبر، أعلن البنك المركزي الهولندي عن خطة لنقل ذهب بلغ إجماليه 86 طنًا عبر الحدود، مما جذب انتباهًا واسعًا من سوق المعادن الثمينة عالميًا.

كشف عمليات البنكين المركزيين الفرنسي والهولندي: تبديل محاسبي ونقل فعلي، وليس بيع للذهب

أشارت رونا أُكونيل إلى أنه في الفترة ما بين يونيو 2025 ويناير 2026، باع البنك المركزي الفرنسي 129 طنًا من الذهب المخزن في نيويورك، وهذه الكمية لا تزيد عن 5% من إجمالي احتياطه الرسمي البالغ 2437 طنًا، ثم عاد واشترى نفس الكمية في السوق الأوروبية، مما يعني فعليًا نقل الذهب إلى باريس. الأخبار حينها ركّزت فقط على بيع فرنسا ذهبها المخزن في أمريكا ولم تذكر عملية إعادة الشراء في أوروبا، ما أدى لسوء فهم جوهري حول نقل مكان تخزين الذهب وليس بيعه.

اتبعت هولندا فرنسا في خطوة مماثلة، مع تشابه كبير في منطق العمليات. تم تبديل مكان 59 طنًا من الذهب ليُنقل للبنك المركزي في لندن، فيما تم نقل 27 طنًا من الذهب فعليًا من نيويورك وأوتاوا إلى زاودست في هولندا، على الأرجح دون الحاجة إلى إعادة سبك الذهب وفقًا لمعايير التسليم اللندنية. بلغ إجمالي ما قام البنك المركزي الهولندي بنقله 86 طنًا (59 طنًا عن طريق التبديل و27 طنًا بالنقل الفيزيائي).

ذكر محافظ البنك المركزي الهولندي، أولاف سلييبين، أن هذه العملية عززت من قدرة الذهب الاحتياطي على التداول. ورغم توقعهم بعدم الحاجة لاستخدام هذه الاحتياطات أبدًا، إلا أنه يجب تعزيز مرونة الاقتصاد الوطني وقدرته على مواجهة الأزمات.

مخاطر العقوبات تنذر بالخطر وتدفع البنوك المركزية عالميًا لإعادة تقييم أمن الاحتياطيات

الخوف من مخاطر مصادرة الأصول هو المحرك الرئيس لسلسلة عمليات نقل الذهب هذه. حللت رونا أُكونيل أن تسارع موجة نقل الذهب بدأ بعد تجميد حوالي 300 مليار دولار من احتياطيات البنك المركزي الروسي من قبل الدول الغربية في 2022. وقد نقل هذا الحدث رسالة هامة للبنوك المركزية في دول لا تنتمي لأي تكتل:

أحد الأحداث ذات الصلة التي استقطبت انتباه السوق مؤخرًا، هو احتفاظ بنك إنجلترا بذهب فنزويلا، حيث سيظل هذا الذهب مجمدًا طالما أن الحكومة البريطانية لم تعترف بعد بالنظام الحاكم في فنزويلا. أضافت رونا أُكونيل أن فنزويلا قدمت مؤخرًا طلبًا لاستعادة ذهبها، وذكرت بعض التقارير مشاركة الولايات المتحدة في المفاوضات ذات الصلة، وتشير الأدلة الزمنية إلى وجود رابط محتمل بين هذا الحدث ومعاملات أمريكية فنزويلية أخرى.

تغير كبير في هيكل احتياطي الذهب الهولندي، وأهمية الذهب كمرساة للثقة

قال البنك المركزي الهولندي إن هدف نقل الذهب هو تعزيز قدرته على مواجهة الأزمات، ورفع سيولة وتداولية الأصول الاحتياطية. وشرح أن الذهب المخزن في نيويورك وأوتاوا لا يمكن استخدامه بسرعة وبشكل مباشر في حالات الأزمات. لذلك فإن تخزين نسبة أكبر في لندن يعزز دور الذهب كـ"مرساة للثقة". ويرى البنك أن الذهب أصل احتياطي نهائي، ملائم تمامًا للتحوط من المخاطر النظامية القصوى.

قبل النقل، كان حوالي 31% من احتياطي الذهب الهولندي مخزّنًا محليًا، و18% في لندن، وأكثر من 31% في نيويورك، ونحو 20% في أوتاوا. بعد إعادة توزيع الأصل، جرى تخزين 32% من الذهب الرسمي في لندن، و18.5% في كل من نيويورك وأوتاوا. بعد هذا التعديل، قللت هولندا بشكل كبير نسبة الاحتياطات المخزنة في أمريكا الشمالية، وركّزت أكثر على لندن والاحتفاظ المحلي، لتحسن القدرة على التصرف في الاحتياطيات أثناء الأزمات.

الخلاصة

لقد أوضحت عمليات نقل الذهب من قبل البنكين المركزيين الفرنسي والهولندي حقيقة ما يجري وأنها ليست عملية بيع من قبل البنوك المركزية، بل عملية تحويل استراتيجية لضمان أمان الاحتياطات الذهبية. لقد غيّر حادث تجميد الاحتياطيات الأجنبية في 2022 بشكل عميق معايير تقييم الأمان الخاصة بالبنوك المركزية حول العالم، وأصبح مكان تخزين الذهب فعليًا عاملًا أساسيًا في استراتيجيات إدارة الاحتياطيات. عبر إعادة توزيع أماكن تخزين الذهب، حدّت هولندا من اعتمادها على أمريكا الشمالية، وعززت سيولة الاحتياطات في حالات الأزمات.

تدعم هذه السلسلة من الإجراءات من قبل البنوك المركزية القيمة طويلة الأمد للذهب، وتلمح إلى أن أنماط تخزين الاحتياطيات الرسمية حول العالم ستظل تشهد تغيرات، ما يستوجب من مستثمري المعادن الثمينة متابعة تحركات البنوك المركزية الدولية باستمرار.


الرسم البياني اليومي للذهب الفوري. المصدر: Yihuitong

منطقة شرق آسيا 11 سبتمبر 12:19: الذهب الفوري عند 4320.77 دولار للأونصة