على الرغم من انخفاض أسعار النفط وعلى الرغم من تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي المائلة للتيسير، إلا أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية لا تزال ترتفع

تتواصل موجة بيع سندات الخزانة الأمريكية، مع تسجيل عوائد السندات طويلة الأجل مستويات قياسية مرتفعة، مما يجعل توقعات معدلات الفائدة أكثر تعقيداً في السوق.

يوم الثلاثاء، لامس عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 سنة أعلى مستوى له منذ 24 عاماً، كما ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ عام 2002. هذا الاتجاه كان لافتاً للنظر — إذ تراجعت أسعار النفط بشكل واضح في ذلك اليوم، كما أطلق رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك John Williams إشارات تميل إلى الحمائمية، مشيراً إلى أنه ليس هناك حاجة ملحة لرفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، لم تتمكن هاتان العاملتان السلبيتان من وقف ارتفاع العوائد. هذا الأداء العنيد لسوق السندات الأمريكية بدأ ينتقل إلى سوق الأسهم، حيث أغلقت المؤشرات الثلاثة الرئيسية على انخفاض طفيف.

خلف استمرار ارتفاع العوائد، إعادة تسعير في السوق لمسار رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى مخاوف التضخم الناجمة عن اضطرابات أسعار الطاقة إثر النزاع الإيراني. حتى مع التراجع المرحلي في أسعار النفط، يظل ثقة المستثمرين حيال الأوضاع الجيوسياسية هشة، ويصعب عليهم التحول إلى التفاؤل.

عائد 30 سنة يكسر المستويات القياسية ويسجل أعلى مستوى في 24 عاماً

يبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 سنة حالياً 5.564%، وقد وصل خلال تداولات يوم الثلاثاء إلى 5.621%، متجاوزاً أعلى مستوى له في 2004، وهو الأعلى منذ يونيو 2002.

أما عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فقد أغلق عند 5.256%، ليسجل أيضاً أعلى مستوى إغلاق منذ عام 2002. ومع ذلك، لم يخترق هذا العائد بعد أعلى مستوى داخل الجلسة في 2007 عند 5.303% — وهو المستوى الذي يعتبره وول ستريت مقاومة تقنية رمزية تراقبها الأسواق عن كثب.

قالت Rebecca Venter، كبيرة مديري المحافظ للعملاء في Vanguard للدخل الثابت: "بدأ السوق فعلياً بمحاولة معرفة إلى أي مدى يجب على الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة لتحقيق أهدافه."

تداخل القوى الشرائية والبيعية وتباين بين العوائد القصيرة والطويلة

لم تكن حركة سوق السندات يوم الثلاثاء أحادية الاتجاه، فقد مارست القوى الشرائية والبيعية ضغطها في آن معاً، ما أدى إلى تباين بين عوائد السندات القصيرة والطويلة الأجل.

تعرضت العوائد طويلة الأجل لضغوط ارتفاع، ويرجع ذلك جزئياً إلى صدمة من جانب العرض. إذ من المتوقع أن تصدر Paramount Skydance سندات بنحو 32 مليار دولار لتمويل صفقتها للاستحواذ على Warner Bros. Discovery. ولتوفير مساحة لهذه السندات الجديدة في محافظهم، اضطر المستثمرون إلى بيع سندات طويلة الأجل.

أما عوائد السندات قصيرة الأجل فقد ضغط عليها حديث John Williams، أحد أعضاء الاحتياطي الفيدرالي المؤثرين، والذي قال في كلمته إن "رفع الفائدة مرة أخرى في وقت لاحق من هذا العام ربما يكون مناسباً"، لكنه شدد على "عدم الحاجة للاستعجال" في رفع الفائدة. وكان الاحتياطي الفيدرالي قد صوت هذا الشهر لأول رفع للفائدة منذ ثلاث سنوات.

تراجع أسعار النفط ولكن ثقة السوق لم تتعاف بعد

منذ اندلاع النزاع الإيراني، ظل سعر النفط عاملاً رئيسياً يدفع عوائد سندات الخزانة للارتفاع. إذ أدى ارتفاع تكاليف الطاقة إلى تعظيم ضغوط التضخم، مما جعل السوق تتخوف من اضطرار الاحتياطي الفيدرالي إلى تمديد دورة رفع الفائدة حتى العام القادم.

يوم الثلاثاء، ارتفعت صادرات النفط الخام من الشرق الأوسط إلى أعلى مستوى لها منذ بدء النزاع، وتراجعت عقود برنت الآجلة 2.6% لتسجل 102.59 دولار للبرميل.

ومع ذلك، لم يسهم تراجع أسعار النفط في تعزيز معنويات السوق بشكل فعال. وأشار Ross Mayfield، استراتيجي الاستثمار في Baird، إلى أنه بعد العديد من "بشائر الأمل الزائفة" والتغيرات المتكررة في العناوين الصحفية، أصبح من الصعب على المستثمرين بناء ثقة حقيقية في التحسن الإيجابي في الأوضاع الإيرانية.

وأشارت Cboe Global Markets في تقرير بحثي الأسبوع الماضي إلى أن الترابط بين سعر النفط الأمريكي القياسي وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بلغ أعلى مستوى له منذ 35 عاماً، أي أقل قليلاً من الرقم القياسي المسجل عند اندلاع حرب الخليج الأولى عام 1990.

العوائد المرتفعة تعيد تشكيل هيكل سوق الأسهم، والذكاء الاصطناعي هو الدعامة الأخيرة

يحدث ارتفاع معدلات الفائدة المستمر تأثيراً عميقاً في هيكل سوق الأسهم الداخلي. وقال Mayfield إن معدلات الفائدة المرتفعة تضرب بشكل خاص القطاعات المرتبطة بالإسكان والسلع الاستهلاكية. في الوقت نفسه، ومع إمكانية تحقيق عوائد جيدة من السندات القصيرة الأجل، يميل المستثمرون إلى الخروج من قطاعات الأسهم ذات التوزيعات العالية كالمرافق العامة.

"ما يتبقى هو سوق أكثر اعتماداً على الذكاء الاصطناعي لدفع النمو،" قال Mayfield، "مما يجعل السوق أكثر هشاشةً وأكثر حساسية لأي تصدع في سرديات الذكاء الاصطناعي."