AI üçün pul xərcləmək nəticəsində qiymətlər yüksəlməyə başladı! Meta yenidən maliyyələşmə üçün 12 milyard dollar topladı, borclanma xərci nəzərəçarpacaq dərəcədə artdı

Texnologiya nəhənglərinin AI-infrastrukturuna investisiya etməkdə olan həvəsi davam etdikcə, istiqraz bazarı bu xərcli yarışa daha yüksək qiymətlər müəyyənləşdirir. Meta-nın son 12 milyard dollar dəyərində məlumat mərkəzi üçün maliyyələşməsi investorların AI ilə əlaqəli borclara duyduğu risk premiumunun əhəmiyyətli şəkildə artdığını göstərir, borc almaq xərcləri isə doqquz ay əvvəlki ticarətlə müqayisədə xeyli yüksəlib.

Cümə günü, Böyük Britaniyanın "Financial Times" nəşriyyəsinin yetərli məlumatlı mənbəyə istinadən bildirdiyinə görə, BlackRock-un rəhbərlik etdiyi və Texas ştatının El Paso şəhərində təxminən 1 gigavatlıq məlumat mərkəzi layihəsi üçün nəzərdə tutulan bu istiqrazın ilk müzakirələr zamanı gəlirlilik 7%-dən yuxarıdır, bəzi investorların tələb etdiyi risk premiumu Meta-nın 2023-cü ilin oktyabrında tamamlanan "Hyperion" məlumat mərkəzi ticarəti ilə müqayisədə təxminən 0.4 faiz bəndi yüksəkdir.Mənbələr əlavə edir ki, qiymət müzakirələri hələ erkən mərhələdədir və ən tez gələn həftənin I günü rəsmi buraxılışı başlaya bilər, son şərtlər dəyişə bilər.

Borc alma xərclərinin yüksəlməsi istiqraz bazarında AI maliyyələşməsi riskinə artan ehtiyatlılığı əks etdirir. Eyni zamanda, AI ilə əlaqəli səhmlər son dövrdə genişmiqyaslı satışlarla qarşılaşıb, səhmlərə yatırım edənlərin bu sektorun uğurunun davam edib-edə bilməyəcəyi barədə şübhələri artır; iki bazar arasında emosional rezonans yaranır.

Borc alma xərcləri artır, bazar AI riskini yenidən qiymətləndirir

Bu maliyyələşmənin xərcləri istiqraz bazarında real təsirə malikdir. Yatırım dərəcəli borcla məşğul olan kredit investoru qeyd edir: Siz yüzmilyardlarla dollar istiqraz buraxdığınız zaman, xərclərdə hətta 0.1 faiz bəndinin artması hər il milyonlarca daha faiz xərci doğurur, bu isə yüksək reytinqli bazarda olduqca əhəmiyyətli təsirə malikdir.

Müqayisə üçün, Meta-nın əvvəlki "Hyperion" layihəsi istiqrazı 2023-cü ilin oktyabrında rekord miqyasda 27 milyard dollar həcmində buraxılmışdı və həmin layihə ilə əlaqəli, "Beignet Investor" adlı xüsusi məqsədli qurum vasitəsilə buraxılmış istiqraz cümə axşamı dəyərini təxminən 96 sentə qədər itirdi.

Mənbələr bildirir ki, bu dəfə borc alma xərclərinin yüksəlməsi kredit verənlərin AI ekspozisiyasının davamlı artmasına göstərmək istədiyi ehtiyatlı mövqeyin düz əksidir – son aylarda texnologiya nəhənglərinin borc götürməsi dalğasının ardından bu ehtiyatlılıq daha da güclənib.

Xüsusi məqsədli qurum şeması, texnologiya şirkətləri balansda "təmiz" qalır

Bu maliyyələşmə Meta-nın əvvəlki ticarətinin struktur dizaynını davam etdirir. İstiqraz "Sopaipilla Investor" adlı xüsusi məqsədli qurum vasitəsilə buraxılacaq – adı Cənubi Amerikada məşhur qızardılmış şirniyyatdan götürülüb və əvvəlki "Beignet Investor" kimi Louisiana ştatına məxsus şirniyyatdan ilhamlanıb. Sopaipilla Texas layihəsinin 80% səhmini tutacaq, Meta qalan 20%-i tutacaq.

S&P analitiki Viviane Gosselin qeyd edir ki, bu deal "demək olar ki, əvvəlki ticarətin eynisidir".

Layihə qurumunun, şirkət fərdi borcundan istifadə edilərək maliyyə cəlb etmək texnologiya şirkətləri üçün AI silahlanma yarışında və aktiv-passiv balansını təmiz saxlamaq üçün əsas yolu oldu. Keçən ay Anthropic da GPU icarəsi və Broadcom zəmanəti ilə dəstəklənən maliyyə planı vasitəsilə 35 milyard dollar maliyyələşmə əldə etmişdi.

Struktur dizaynı möhkəmdir, lakin spesifik risk şərtləri var

İstiqraz strukturunda Sopaipilla tərəfindən buraxılan istiqrazlar 2048-ci ildə tamamlanacaq və Meta tərəfindən 2028-ci ildən başlayaraq 20 illik icarə haqqının ödənilməsi ilə təmin ediləcək. Meta hər 4 ildə bir, cəmi 4 dəfə icarəni yeniləmə imkanı əldə edir; əvvəlcədən çıxış üçün isə yüksək cərimə ödəməlidir ki, bu kredit verənlərə güclü qoruma verir. Üstəlik, Meta tikinti riskini üzərinə götürür və ilkin büdcənin 105%-dən yüksək olan artıq xərcləri ödəmək məsuliyyətini daşıyır.

Lakin bu strukturun məhdudiyyəti də var: istiqraz üzərində heç bir fiziki aktiv birbaşa girov qoyulmur. S&P hesabatında qeyd edilir ki, layihə ciddi hadisə ilə üzləşib və 18 aydan çox gecikmə olarsa, Meta heç bir cərimə ödəmədən icarəni bitirə bilər.

Reytinq baxımından S&P bu istiqrazı A+ ilə qiymətləndirir ki, Meta-nın korporativ reytinqi AA- ilə müqayisədə bir səviyyə aşağıdır. Gosselin bildirir: "Bizim baxışımıza görə, bu çox möhkəm bir strukturdu." Fitch və KBRA isə bu ticarəti AA- ilə qiymətləndirir və Meta-nın korporativ reytinqi ilə eyni səviyyədə tuturlar.