Wall Street xəbərdarlığı: parçalanmış hökumət şəraitində, 2027-ci ildə borc məhdudiyyəti üzrə oyunlar ABŞ istiqrazlarının "təhlükəsizlik möcüzəsini" sınağa çəkəcək

Zhihui Maliyyə APP-dən verilən məlumata görə, ABŞ-da aralıq seçkiləri yekunlaşıb, Demokratlar gözlənilmədən Konqres üzərində nəzarəti ələ alıb, bazar isə tipik bir parçalanmış hökumət kombinasiyası ilə üzləşib. Tarixən investorlar adətən belə siyasi dalanları alqışlayıblar – çünki bu, siyasətin məhdudlaşdırılması, xərclərin isə nəzarət altında saxlanılması deməkdir. Çərşənbə günü Demokratların böyük qələbəsi xəbəri yayıldıqca ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlir əyrisi tam şəkildə aşağı yönəldi və bu ənənəni davam etdirdi. Məlumatlara görə, 1990-cı illərin ortalarından etibarən parçalanmış hökumət şəraitində, aralıq seçkilərdən sonra 1 ay və 12 ay ərzində 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının orta gəlir səviyyəsi nisbətən aşağı olub.

Lakin bu dəfə Wall Street-in narahatlığı başqa bir məsələyə – borc məhdudiyyətinə yönəlib.

Deutsche Bank-ın strategiya mütəxəssisi George Saravelos qeyd edib: “ABŞ-ın daxili siyasətində qeyri-müəyyənliyin ən böyük yeganə mənbəyi, gələn ilin ikinci rübündə məhdudlaşdırıcı şərtə çevriləcək borc məhdudiyyəti olacaq.”

Hazırda ABŞ Federal Hökumətinin qanuni borclanma limitinə (41,1 trilyon dollar) qədər cəmi təxminən 800 milyard dollarlıq boşluğu qalır. Strategiya mütəxəssisləri hökumətin 2027-ci ilin ilk yarısında bu məhdudiyyətə çatacağını güman edir. Həmin vaxtda Maliyyə Nazirliyi defoltdan yayınmaq üçün qeyri-ənənəvi mühasibat üsulları ilə məhdud sayda əlavə borclanma imkani əldə edə bilər, lakin Konqresin sonda borc məhdudiyyətini qaldırması və ya dayandırması texniki defolt riskini tam aradan qaldıra bilər.

Demokratların Konqresi tam nəzarətdə saxlaması, hökumət borclanması məsələsində onların Trump hökuməti ilə qarşıdurmasının uzun müddət davam edə biləcəyinə işarə edir. Fitch Ratings keçən ay xəbərdarlıq edib ki, Demokratların Konqresi nəzarətdə saxlaması borc məhdudiyyəti ətrafında siyasi kənar oyunlar riskini artıra bilər. Agentlik həmçinin qeyd edib ki, vəzifədən gedən Respublikaçıların rəhbərlik etdiyi Konqres ilin sonunda borc məhdudiyyətini artırmalı və ya dayandırmalıdır, əks halda bu məsələ yeni Konqresin qarşısında böyük sınağa çevriləcək.

BMO Capital Markets strategiya mütəxəssisi Vail Hartman bildirib: “Əgər Konqres il sonuna qədər borc məhdudiyyəti problemini həll edə bilməzsə, maliyyə bazarları 2027-ci ildə uzun müddətli borc məhdudiyyəti böhranı ilə üzləşə bilər.” Onun fikrincə, Demokratlar borc məhdudiyyətindən “Trump hökumətindən güzəştlər almaq üçün effektiv bir kozır olaraq” istifadə edəcəklər və nəticədə X günü (hökmətin vəsaiti tükəndiyi gün) ərəfəsində və ya həmin gün ətrafında qısamüddətli istiqrazların qiymətində təhrif, nağd pul və repo bazarında isə dalğalanmanın artması baş verə bilər.

Tarixə nəzər salsaq, hər dəfə borc məhdudiyyəti böhranı yaxınlaşanda investorlar adətən X günündən əvvəl və ya sonra ödəniləcək qısamüddətli istiqrazları almağa üstünlük verirlər, nəticədə gəlir əyrisində aydın “təhrif nöqtəsi” qalır.

Hazırda, məhdudiyyətə çatmağa bir neçə ay qaldığı üçün istiqraz gəlirlilik əyrisi hələ ki, açıq narahatlıq əlamətləri göstərmir. Lakin CIBC strateji komandası (Michael Cloherty başçılıq edir) çərşənbə günü investorları 2027-ci ilə qədər pul bazarı üçün daha çox risk premiumu daxil etməyə çağırdı.

Daha dərin problem, maliyyə əsaslarıdır. Schroders-in baş iqtisadçısı George Brown qeyd edir ki, ABŞ-ın hazırda büdcə kəsiri ÜDM-in təxminən 6%-nə bərabərdir, ictimaiyyətin malik olduğu borc isə artıq 32 trilyon dolları keçib (əhalinin sosial təminat, tibbi sığorta kimi daxili hökumət borcları hələ nəzərə alınmayıb), üstəlik Trump hökuməti və tezliklə hakimiyyətə gələcək Demokratlar tərəfindən yeni xərclər planlaşdırılıb – “bu (parçalanmış hökumətin ABŞ istiqrazlarına xeyir verdiyi) fərziyyə yenidən baxılmalıdır.”

O əlavə olaraq xəbərdarlıq edir: “Əgər siyasi kompromis getdikcə daha böyük büdcə kəsiri və maliyyə konsolidasiyası yerinə yetirilmirsə, investorlar uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarını saxlamaq üçün daha yüksək müddət premiumu tələb edə bilərlər.” Bu isə ABŞ istiqrazlarının gəlir əyrisinin dikləşməsinə səbəb ola bilər.

Diqqətə çatdırmaq lazımdır ki, keçmişdə borc məhdudiyyəti böhranları bazarda Maliyyə Nazirliyinin bəzi qısamüddətli istiqraz faizlərini vaxtında ödəyə bilməyəcəyi qorxusunu yaradıb və “texniki defolt” təşvişinə səbəb olub. Belə hallarda reytinq agentlikləri də tədbir görüb – 2023-cü ilin avqustunda Fitch, borc məhdudiyyəti ətrafında siyasi mübarizə ABŞ-ı defolt həddinə çatdırdığı üçün Amerika suveren reytinqini bir pillə aşağı endirərək AA+ edib.

Konqresin ilin sonuna qədər bu riskləri həll edib-etməyəcəyinə dair bazarda ümumilikdə bədbinlik hökm sürür. CIBC-dən Cloherty hesab edir ki, Respublikaçılar “axsaq ördək” sessiyası dövründə borc məhdudiyyətini artırmağa çalışacaq, lakin bu səylərin iflasa uğrayacağını düşünür. Bu isə o deməkdir ki, yeni çağırış Konqres CIBC-nin adlandırdığı “2027-ci ilin dördüncü rübündən sonrakı kəskin borc məhdudiyyəti döyüşü” ilə qarşılaşacaq.