US-Inflation und der Zinserhöhungspfad der Fed: Wie sich eine mögliche Pause im Oktober und eine Zinserhöhung im Dezember auf die Finanzmärkte auswirken könnten

Die Märkte bewerten den Endpunkt des aktuellen Straffungszyklus der Federal Reserve neu. Laut einer aktuellen Reuters-Umfrage erwarten die meisten Ökonomen, dass die Fed bei ihrer Oktober-Sitzung die Zinserhöhungen aussetzt, aber alle Befragten gehen von einer weiteren Erhöhung im Dezember aus. Im Vergleich zu den geteilten Ansichten über Zinserhöhungen zum Jahresende im vergangenen Monat deutet dies darauf hin, dass die Erwartungen an eine restriktive Geldpolitik für den Zinspfad schnell an Dynamik gewinnen.

Für die Finanzmärkte bedeutet eine „Pause in diesem Monat, gefolgt von einer erneuten Straffung zum Jahresende“ nicht, dass die Risiken verschwunden sind. Vielmehr deutet dies darauf hin, dass die Zinssätze, der US-Dollar, die Renditen von US-Staatsanleihen, Gold und Aktien weiterhin von wiederholten Revisionen der geldpolitischen Erwartungen beeinflusst werden könnten. Für CFD-Trader ist nicht nur die Zinsentscheidung selbst entscheidend, sondern auch die Signale, die die Fed hinsichtlich der Inflation, des Wirtschaftswachstums und der zukünftigen Ausrichtung der Geldpolitik sendet.

Eine Pause im Oktober ist die Haupterwartung, aber es gibt einen klaren Konsens für eine Erhöhung im Dezember

Die Umfrage ergab, dass 94 von 100 Ökonomen erwarten, dass die Fed die Zinssätze bei ihrer Sitzung vom 27. bis 28. Oktober unverändert lässt, wobei der Leitzins (Federal Funds Rate) wahrscheinlich in der Spanne von 3,75 % bis 4,00 % bleiben wird. Diese Prognose stimmt weitgehend mit der Marktpreisbildung überein.

Die Aufmerksamkeit des Marktes hat sich jedoch allmählich von der Frage, ob die Fed die Zinsen im Oktober erhöhen wird, auf die Frage verlagert, ob sie die Straffung im Dezember wieder aufnehmen wird. Jeder Befragte der Umfrage erwartet eine weitere Zinserhöhung vor Ende des Jahres, was die anhaltende Sorge über die erhöhte Inflation und die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft widerspiegelt.

Obwohl die Fed in letzter Zeit eine vorsichtigere Sprache gewählt hat, haben die Wirtschaftsdaten noch keine klaren Argumente für eine Lockerung geliefert. Wenn das Wirtschaftswachstum expansiv bleibt und die Inflation über dem Zielwert liegt, neigen die politischen Entscheidungsträger möglicherweise eher dazu, abzuwarten und die Bedingungen zu bewerten, anstatt den Straffungszyklus offiziell für beendet zu erklären.

Mit anderen Worten: Eine Pause im Oktober stellt eher eine Anpassung des geldpolitischen Tempos dar als eine grundlegende Änderung des geldpolitischen Kurses der Fed.

Die Anleihemärkte preisen geldpolitische Erwartungen zuerst ein, da die Renditevolatilität zunimmt

Die jüngsten Bewegungen am Markt für US-Staatsanleihen spiegeln die Sensibilität der Anleger gegenüber den geldpolitischen Signalen der Fed wider.

Da die Inflationssorgen und die Erwartungen an kurzfristige Zinserhöhungen zunahmen, stiegen die Renditen längerfristiger Staatsanleihen. Als die Märkte jedoch die Wahrscheinlichkeit einer sofortigen Erhöhung im Oktober reduzierten, gaben die Renditen deutlich nach. Die zinssensible Rendite zweijähriger Staatsanleihen stieg ebenfalls an, bevor sie wieder zurückfiel, was darauf hindeutet, dass die Märkte nicht einfach nur mit Wirtschaftsdaten handeln; sie bewerten den wahrscheinlichen geldpolitischen Pfad der Fed kontinuierlich neu.

In diesem Umfeld kann sich die Volatilität über mehrere Anlageklassen hinweg ausbreiten:

• US-Dollar-Index: Wenn die Fed an einer restriktiven Haltung festhält oder eine Zinserhöhung im Dezember signalisiert, könnte der US-Dollar Unterstützung finden.

• Gold: Steigende Zinserwartungen erhöhen in der Regel die Opportunitätskosten für das Halten von nicht verzinslichen Vermögenswerten. Safe-Haven-Nachfrage, geopolitische Entwicklungen und Dollarbewegungen können sich jedoch ebenfalls auf die Goldpreise auswirken.

• US-Aktienindizes: Technologieaktien und hoch bewertete Wachstumsaktien reagieren in der Regel empfindlicher auf Zinsbewegungen. Sollten die Renditen wieder steigen, könnten Indizes wie der Nasdaq unter Druck geraten.

• Rohöl und Energierohstoffe: Geopolitische Konflikte und Energieversorgungsrisiken können die Ölpreise in die Höhe treiben und gleichzeitig die Inflationsaussichten verkomplizieren.

• Mit Staatsanleihen verbundene Märkte: Kurzfristige Bewegungen bei den Anleiherenditen könnten im Vorfeld von Zinsentscheidungen und der Veröffentlichung von CPI-, PCE- und Arbeitsmarktdaten stärker ausgeprägt sein.

Höhere Erwartungen an den Endzins erhöhen das Risiko von „Higher for Longer“

Unter den Ökonomen, die Fragen zum Endzins beantworteten, erwarten fast 60 %, dass der Leitzins zwischen 4,00 % und 4,25 % seinen Höchststand erreichen wird. Weitere rund 38 % glauben, dass die Fed die Zinsen möglicherweise noch mindestens zweimal erhöhen muss.

Dies bedeutet, dass der Markt nicht nur vor der Frage steht, ob es eine weitere Erhöhung geben wird. Er ist auch mit der Möglichkeit konfrontiert, dass der endgültige Leitzins höher ausfallen könnte als derzeit erwartet und dass die erhöhten Zinsen länger bestehen bleiben könnten.

Einige Ökonomen argumentieren, dass die Risiken für das US-Wirtschaftswachstum und die Inflation weiterhin nach oben gerichtet sind. Wenn der Arbeitsmarkt stark bleibt, sich die Konsumausgaben nicht wesentlich abkühlen und Energiepreise sowie Zölle die Kosten weiter in die Höhe treiben, könnte es der Fed schwerfallen, schnell auf Zinssenkungen umzuschwenken.

Für Trader hat ein Hochzinsumfeld im Allgemeinen zwei wesentliche Auswirkungen:

1. Vermögensbewertungen können neu bewertet werden

Höhere Finanzierungskosten können die Unternehmensbewertungen belasten, insbesondere bei Technologie- und Wachstumsaktien mit stärkeren Erwartungen an zukünftige Erträge.

2. Märkte reagieren sensibler auf Wirtschaftsdaten

Jeder Inflationswert, jeder Einzelhandelsbericht, jede Veröffentlichung von Beschäftigungsdaten und jede BIP-Zahl könnte die Erwartungen für die nächste geldpolitische Entscheidung neu formen und eine starke kurzfristige Volatilität auslösen.

Die Inflation könnte länger brauchen, um zum 2%-Ziel zurückzukehren

Umfrageprognosen deuten darauf hin, dass die Wachstumsrate des Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) im Jahresvergleich – das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß – in den kommenden Quartalen über 3 % bleiben könnte und damit noch weit vom Inflationsziel der Fed von 2 % entfernt ist. Einige Prognosen deuten darauf hin, dass die Inflation möglicherweise erst 2028 wieder nennenswert nahe an das Ziel zurückkehren wird.

Der Inflationsdruck geht nicht von einer einzigen Quelle aus. Anhaltend hohe Energiepreise, Zölle, die die Kosten für importierte Waren in die Höhe treiben, und geopolitische Ereignisse, die Lieferketten stören könnten, können alle dazu führen, dass die Inflation langsamer sinkt, als die Märkte ursprünglich erwartet hatten.

Wenn sich die Inflation als hartnäckig erweist, bedeutet selbst eine vorübergehende Pause der Fed nicht zwangsläufig, dass die Geldpolitik schnell in Richtung einer Lockerung umschwenkt. Dies ist der Hauptgrund, warum die Märkte in jüngster Zeit wieder einen Konsens für eine weitere Zinserhöhung im Dezember gebildet haben.

KI-Investitionen stützen die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit, erschweren jedoch eine rasche Lockerung durch die Fed

Bemerkenswert ist, dass sich die US-Wirtschaft nicht so schnell abgekühlt hat, wie einige Marktteilnehmer erwartet hatten. Investitionen in KI-Infrastruktur, Halbleiter, Cloud-Computing und Investitionsausgaben für Technologie stützen die Unternehmensinvestitionen und das allgemeine Wirtschaftswachstum.

Die Märkte erwarten, dass das US-Wachstum relativ widerstandsfähig bleibt, wobei das jährliche Wachstum die längerfristige Trendrate übersteigt, von der die Fed annimmt, dass sie die Inflation weniger wahrscheinlich anheizt. Die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit kann zwar das Rezessionsrisiko verringern, bedeutet aber auch, dass die Nachfrage weiterhin einen Aufwärtsdruck auf die Preise ausüben könnte.

Darüber hinaus könnte sich der durch den KI-Boom erzeugte Vermögenseffekt auf Haushalte mit höherem Einkommen konzentrieren, die ein größeres Exposure gegenüber Aktien aufweisen. Dies hat zu einer Divergenz bei den Konsumausgaben geführt: Einige Haushalte sind weiterhin in der Lage, Geld auszugeben, während andere weiterhin unter dem Druck höherer Lebenshaltungskosten und Zinsen stehen.

Für die Fed wird diese Kombination aus einer Wirtschaft, die sich nicht abgeschwächt hat, und einer Inflation, die nicht gesunken ist, die politische Entscheidungsfindung anspruchsvoller machen.

Wichtige Marktereignisse für CFD-Trader, die es zu beobachten gilt

In einem Umfeld zunehmender Unsicherheit in Bezug auf die Geldpolitik sollten Trader möglicherweise die folgenden Ereignisse im Auge behalten:

• Zinsentscheidungen der Fed und Erklärungen nach den Sitzungen

• Pressekonferenzen des Fed-Vorsitzenden und Kommentare von Fed-Vertretern

• US-CPI- und PCE-Inflationsdaten

• Daten zu Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft, Arbeitslosigkeit und Lohnwachstum

• US-BIP, Einzelhandelsumsätze und Daten zum Verbrauchervertrauen

• Bewegungen bei den Renditen zwei- und zehnjähriger US-Staatsanleihen

• Trends beim US-Dollar-Index, Gold, Rohöl und den wichtigsten US-Aktienindizes

Für CFD-Trader kann die Volatilität selbst Handelsmöglichkeiten schaffen, aber sie erhöht auch das Risiko. Insbesondere können sich die Preise bei wichtigen Datenveröffentlichungen und Fed-Sitzungen schnell bewegen. Spreads, Slippage und Leverage-Risiken sollten alle in einen Trading-Plan einbezogen werden.

Fazit: Eine Pause der Fed bedeutet nicht, dass die Märkte in eine ruhige Phase eintreten

Der aktuelle Marktkonsens ist, dass die Fed in diesem Monat pausieren könnte, aber die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung vor Jahresende steigt. Eine Inflation über dem Zielwert, eine widerstandsfähige Wirtschaft sowie energie- und angebotsseitige Risiken machen ein „Higher-for-longer“-Zinsumfeld zu einem Szenario, das nicht ignoriert werden kann.

In den kommenden Monaten könnten der US-Dollar, Staatsanleihen, Gold, Rohöl und US-Aktienindizes bei einer Änderung der Zinserwartungen alle eine erhebliche Volatilität aufweisen. Für Trader ist nicht nur die Vorhersage entscheidend, ob die Fed die Zinsen erhöhen wird, sondern auch das Verständnis, wie die Preise reagieren, wenn sich die Markterwartungen ändern – und das entsprechende Risikomanagement.

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