US-Aktien stehen nach neuen Höchstständen vor einem Inflationstest: Wird der CPI im Juli bestimmen, ob die KI-Rallye anhalten kann?

Angetrieben von KI- und Halbleiter-Aktien haben US-Aktien in letzter Zeit eine starke Erholung hingelegt, wobei der SP 500 erneut ein Rekordschlusshoch erreichte. Seit Beginn des Jahres hat der Optimismus rund um künstliche Intelligenz, Cloud-Infrastruktur und Investitionsausgaben für Halbleiter Technologie-Aktien weiterhin zum Hauptwachstumsmotor des Marktes gemacht.

Da die großen Indizes jedoch nahe Rekordniveaus traden und sich die Risikobereitschaft der Investoren verbessert, stehen die Märkte vor einem entscheidenden Test: dem US-Verbraucherpreisindex (CPI) für Juli.

Der Bericht könnte die Renditen von US-Staatsanleihen, den US-Dollar und die Goldkurse beeinflussen und gleichzeitig die Erwartungen an die zukünftige Zinssatzpolitik der Federal Reserve neu formen. Letztendlich könnte er bestimmen, ob die Rallye bei Technologie- und KI-bezogenen Aktien anhalten kann.

KI- und Halbleiter-Aktien führen die Rallye an, während sich die Risikobereitschaft verbessert

Technologie- und Halbleiter-Aktien waren die Haupttreiber für die jüngste Stärke der US-Aktien. Der SP 500 verzeichnete diese Woche sein erstes Allzeitschlusshoch seit zwei Monaten, was seinen Gewinn im bisherigen Jahresverlauf auf über 13 % brachte.

Marktdaten zeigten, dass der SP 500 bis Dienstag in vier aufeinanderfolgenden Trading-Sitzungen gestiegen war und insgesamt etwa 5,75 % zulegte – sein stärkster viertägiger Anstieg seit April 2025. Kapital floss hauptsächlich in großkapitalisierte Technologie-Aktien, Unternehmen für KI-Infrastruktur, Chipdesigner und Hersteller von Halbleiterausrüstung.

Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) hat im bisherigen Jahresverlauf mehr als 70 % zugelegt, was das anhaltende Marktvertrauen in die langfristige, durch KI angetriebene Chipnachfrage unterstreicht. Der Halbleitersektor hat jedoch auch erhebliche Korrekturen erlebt, wobei der SOX immer noch mehr als 15 % unter seinem Hoch von Ende Juni liegt. Dies spiegelt die Tatsache wider, dass die Volatilität bei entsprechenden Aktien angesichts hoher Bewertungen und erhöhter Wachstumserwartungen weiterhin beträchtlich bleibt.

Für Trader könnte das KI-Thema Möglichkeiten zur Trendfolge bieten, aber das Zusammenspiel von Ertragsberichten, Inflationsdaten und Zinssatzerwartungen könnte auch schnelle Sektorrotationen und scharfe Rücksetzer triggern.

Schwache Beschäftigungszahlen verringern den Druck für Zinserhöhungen, während sich die Märkte dem CPI zuwenden

Neben den Unternehmenserträgen und dem KI-Narrativ haben auch unerwartet schwache US-Beschäftigungsdaten den jüngsten Anstieg der Risikobereitschaft unterstützt.

Die US-Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft für Juli gingen unerwartet zurück und lagen deutlich unter den Markterwartungen. Der schwächer als erwartet ausgefallene Beschäftigungsbericht veranlasste die Märkte, die Wetten auf kurzfristige Zinserhöhungen der Fed zu reduzieren, während die Renditen von US-Staatsanleihen und der Dollar nachgaben. Dies unterstützte zinssensible Assets wie Technologie-Aktien und Gold weiter.

Die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft sind jedoch nur ein Teil der Zinssatzaussichten. Der nächste große Fokus des Marktes liegt darauf, ob sich die Inflation weiter abkühlt.

Der US-CPI-Bericht für Juli ist für Mittwoch (Eastern Time) geplant. Laut Marktumfragen wird erwartet, dass der Gesamt-CPI von 3,5 % im Jahresvergleich im Vormonat auf 3,4 % zurückgeht, während sich der Kern-CPI – ohne Lebensmittel- und Energiekurse – voraussichtlich von 2,6 % auf 2,5 % verlangsamen wird.

Wenn die Daten die Erwartungen erfüllen oder darunter liegen, könnte dies die Ansicht stärken, dass sich die Inflation abkühlt, und den Druck auf die Fed verringern, die Zinssätze auf kurze Sicht erneut anzuheben. Wenn der CPI jedoch über den Erwartungen liegt, könnten die Märkte den erwarteten politischen Pfad schnell neu bewerten, was Aktien, Gold und hoch bewertete Technologie-Aktien unter Druck setzen würde.

Ein höher als erwarteter CPI könnte Gewinnmitnahmen bei Technologie-Aktien triggern

Das derzeit größte Risiko des Marktes besteht darin, dass Investoren bereits einen Teil des optimistischen Szenarios einer sich abschwächenden Inflation und einer Pause der Fed eingepreist haben.

Wenn der CPI für Juli nur eine begrenzte Abkühlung der Inflation zeigt oder wenn sich die Kerninflation unerwartet beschleunigt, könnten die Märkte die folgenden Reaktionen zeigen:

• Renditen von US-Staatsanleihen erholen sich

• Der US-Dollar stärkt sich

• Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der Fed steigen wieder

• Hoch bewertete Technologie-Aktien geraten unter Bewertungsdruck

• Gold und Small-Cap-Aktien könnten kurzfristige Rücksetzer erleben

• Volatilität in großen US-Aktienindizes nimmt zu

KI- und Halbleiter-Aktien könnten besonders anfällig sein. Diese Sektoren haben bereits erhebliche Gewinne erzielt, und die Erwartungen der Investoren an Umsatzwachstum, Investitionsausgaben und zukünftige Rentabilität bleiben hoch. Wenn makroökonomische Daten diese optimistischen Bewertungen nicht stützen, könnte Kapital schnell aus teuren Wachstumsaktien abfließen, was dazu führen würde, dass sowohl Indizes als auch einzelne Anteile fallen.

Wenn der CPI umgekehrt bestätigt, dass die Inflation weiter nachlässt, könnten die Märkte die Erwartungen an eine Zinserhöhung im September weiter reduzieren, was Bedingungen für Technologie-Aktien und Risikoassets schaffen würde, um ihre Gewinne auszuweiten.

Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Fed bleiben bestehen, und die Märkte haben Wetten auf Zinserhöhungen nicht vollständig aufgegeben

Auf ihrer Sitzung Ende letzten Monats beschloss die Fed, die Zinssätze unverändert zu lassen. Die politischen Entscheidungsträger sind sich jedoch weiterhin uneins über die zukünftige Richtung der Geldpolitik. Von den 12 stimmberechtigten Beamten unterstützten drei eine Zinserhöhung, was zeigt, dass Inflationssorgen nicht vollständig aus den politischen Diskussionen verschwunden sind.

Nach dem schwachen Beschäftigungsbericht außerhalb der Landwirtschaft sanken die Markterwartungen für eine Zinserhöhung der Fed im September, blieben aber bei über etwa 40 %. Dies deutet darauf hin, dass Trader die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung im Laufe dieses Jahres nicht vollständig aufgegeben haben.

Einige Marktteilnehmer glauben, dass die Fed möglicherweise weiterhin eine härtere politische Haltung beibehalten muss, um ihre Glaubwürdigkeit bei der Bekämpfung der Inflation zu wahren. Daher sind die Erwartungen an eine Zinserhöhung vor Jahresende nicht vollständig von den Märkten für Zinssatz-Futures verschwunden, auch wenn die jüngsten Beschäftigungs- und Inflationsdaten Anzeichen einer Abkühlung gezeigt haben.

Aus diesem Grund ist der bevorstehende CPI-Bericht besonders wichtig. Wenn sich die Inflation weiter abschwächt, könnten Trader, die sich für eine unvermeidliche Zinserhöhung der Fed in diesem Jahr positioniert haben, gezwungen sein, ihre Positionen neu zu bewerten. Wenn die Inflation jedoch hoch ausfällt, könnten die Erwartungen an Zinserhöhungen schnell wieder steigen.

Renditen von Staatsanleihen und Ölkurse bleiben wichtige Marktvariablen

Über den CPI hinaus bleiben die Renditen von US-Staatsanleihen und die globalen Ölkurse zwei wichtige Indikatoren, die die Märkte weiterhin genau beobachten werden.

Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg Ende Juli kurzzeitig auf ihr höchstes Niveau seit Januar 2025, ist aber in letzter Zeit wieder auf etwa 4,64 % gefallen. Niedrigere Renditen unterstützen im Allgemeinen Wachstumsaktien, da die Bewertungen von Technologie-Aktien besonders sensibel auf Diskontsätze und Finanzierungskosten reagieren.

Wenn die Renditen jedoch wieder steigen, könnten die Kreditkosten für Unternehmen und Verbraucher steigen. Festverzinsliche Assets könnten ebenfalls attraktiver werden, was möglicherweise die Kapitalflüsse in Aktien verringert.

Ölkurse beeinflussen direkt die Inflationserwartungen. In letzter Zeit haben nachlassende geopolitische Spannungen die internationalen Ölkurse auf unter 80 $ pro Barrel gedrückt, was die Sorgen über eine energiegetriebene Inflation vorübergehend verringert hat.

Dennoch bleiben die Energiekurse höchst ungewiss. Wenn Öl aufgrund von Versorgungsunterbrechungen, geopolitischen Ereignissen oder Nachfrageänderungen wieder stark ansteigt, könnte der Gesamt-CPI steigen und erneuten Druck auf die Fed ausüben.

PPI, Einzelhandelsumsätze und Technologie-Erträge werden dem CPI folgen

Die Märkte beobachten diese Woche nicht nur den CPI. Nachfolgende Wirtschaftsdaten und Unternehmenserträge könnten ebenfalls erhebliche Volatilität triggern.

Zunächst wird der Erzeugerpreisindex (PPI) nach dem CPI veröffentlicht. Der PPI kann Einblicke in den Preisdruck auf Unternehmensebene geben. Wenn die Produktionskosten weiter steigen, könnten Unternehmen diese letztendlich an die Verbraucher weitergeben, was zukünftige Inflationstrends beeinflusst.

Zweitens werden die Daten zu den Einzelhandelsumsätzen einen aktualisierten Blick auf die Dynamik der US-Verbraucher bieten. Die Verbraucherausgaben sind eine wichtige Säule der US-Wirtschaft. Starke Einzelhandelsumsätze könnten darauf hindeuten, dass die Nachfrage widerstandsfähig bleibt, während eine deutliche Verlangsamung Bedenken hinsichtlich eines schwächeren Wirtschaftswachstums wecken könnte.

Auf Unternehmensseite bleiben KI-bezogene Unternehmen im Fokus, obwohl sich die Ertragssaison allmählich dem Ende zuneigt. Bevorstehende Erträge und Prognosen des führenden Halbleiterausrüsters Applied Materials, des Netzwerkausrüsters Cisco und des Anbieters von KI-Cloud-Infrastruktur CoreWeave könnten alle die Kapitalflüsse in die Technologie- und Halbleitersektoren beeinflussen.

Die Märkte werden über die Frage hinausblicken, ob Umsatz und Gewinne die Erwartungen übertreffen. Investoren werden auch die Kommentare der Direktion zur KI-Nachfrage, zu Cloud-Investitionsausgaben, zu Investitionen in Halbleiterfabriken und zu Technologiebudgets von Unternehmen genau beobachten.

Fazit: Inflationsdaten werden bestimmen, ob US-Aktien ihre Rallye ausweiten oder in eine Korrektur eintreten

Unterstützt durch den KI-Boom, die Halbleiternachfrage und nachlassende Erwartungen an Zinserhöhungen sind US-Aktien erneut auf Rekordhöhen geklettert. Da jedoch Bewertungen und Marktstimmung gemeinsam steigen, sind Inflationsdaten zur Schlüsselvariablen geworden, um zu bestimmen, ob die Rallye anhalten kann.

Wenn CPI, PPI und Einzelhandelsumsätze gemeinsam auf eine sich abschwächende Inflation und eine widerstandsfähige Wirtschaft hindeuten, könnten die Märkte weiterhin das Narrativ der „weichen Landung“ annehmen. Technologie- und Halbleiter-Aktien könnten bei Investoren weiterhin beliebt bleiben.

Wenn der CPI jedoch über den Erwartungen liegt und sowohl die Renditen von Staatsanleihen als auch den US-Dollar in die Höhe treibt, könnten die Sorgen über zusätzliche Zinserhöhungen der Fed schnell zurückkehren. Das könnte den Druck zu Gewinnmitnahmen bei US-Aktien auf hohem Niveau erhöhen.

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