Goldman Sachs prognostiziert ein baldiges Ende des Regierungsstillstands und ebnet damit den Weg für eine Zinssenkung der Federal Reserve im Dezember.

Autor: Long Yue, Wall Street Insights

Originaltitel: Goldman Sachs prophezeit, dass der "Shutdown der US-Regierung" innerhalb von zwei Wochen endet – Gibt es mehr Gründe für eine Zinssenkung der Federal Reserve im Dezember?

Nach Citi schätzt nun auch Goldman Sachs optimistisch, dass der US-Regierungsstillstand voraussichtlich „innerhalb von zwei Wochen endet“. Dies ist für die Federal Reserve, die auf datenbasierte Entscheidungen angewiesen ist, von entscheidender Bedeutung.

Laut Trading Desk News zeigt der jüngste Analysebericht von Goldman Sachs, dass der seit mehreren Tagen andauernde teilweise Stillstand der US-Bundesregierung Anzeichen eines Endes aufweist. Die Bank erwartet, dass die Pattsituation wahrscheinlich um die zweite Novemberwoche herum durchbrochen wird.

Bezüglich der Frage, wie sich der Shutdown auf die Zinsentscheidung der Federal Reserve im Dezember auswirkt, sind sich die großen Wall-Street-Banken einig, dass die Dauer des Shutdowns die entscheidende Variable ist. Zuvor erklärte Citi in einem Bericht, dass sie „zunehmend zuversichtlich“ sei, dass der Regierungsstillstand in den nächsten zwei Wochen beendet wird.

Citi ist der Ansicht, dass nach der Wiedereröffnung der Regierung die Datenveröffentlichungen schnell wieder aufgenommen werden und die Federal Reserve vor der Dezember-Sitzung „bis zu drei Arbeitsmarktberichte“ erhalten könnte. Dies würde eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte ausreichend begründen. Daher hält die Bank an ihrer Basisprognose fest, dass die Federal Reserve im Dezember sowie im Januar und März des kommenden Jahres die Zinsen weiter senken wird.

Pattsituation könnte durchbrochen werden, Goldman Sachs prophezeit ein Ende „innerhalb von zwei Wochen“

Obwohl der aktuelle Regierungsstillstand fast den Rekord von 35 Tagen aus den Jahren 2018-2019 erreicht, ist Goldman Sachs der Meinung, dass das „Ende näher ist als der Anfang“.

Laut Analysebericht ist der Grund für die lange Dauer des Shutdowns teilweise darauf zurückzuführen, dass die Trump-Regierung unkonventionelle Maßnahmen ergriffen und nicht ausgeschöpfte Mittel aus dem Vorjahr zur Zahlung von Sold usw. verwendet hat, um einige Konflikte vorübergehend zu entschärfen. Dieser Spielraum wird jedoch allmählich ausgeschöpft. Mit der zunehmenden Anhäufung negativer Auswirkungen des Shutdowns zwingen mehrere entscheidende Druckpunkte die beiden Parteien im Kongress, einen Kompromiss zu suchen.

Erstens haben Fluglotsen und Flughafen-Sicherheitskräfte am 28. Oktober ihren ersten vollständigen Zahltag verpasst. Dies erhöht das Risiko von Flugverspätungen, insbesondere da der zweite Zahltag am 10. November näher rückt. Die Erfahrung des Shutdowns 2018-2019 zeigt, dass Flugverspätungen ein starker Katalysator für die Wiedereröffnung der Regierung sind.

Zweitens kam es auch bei den Zahlungen des Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP, auch bekannt als Lebensmittelmarken) zu Unterbrechungen. Obwohl ein Gerichtsurteil die Regierung verpflichtet hat, Notfallmittel für bestimmte Leistungen zu verwenden, sind Verzögerungen bei den Zahlungen bereits Realität.

Drittens sind auch die Gehälter der Kongressmitarbeiter betroffen, was die Abgeordneten direkt dazu veranlassen könnte, einen Kompromiss zu beschleunigen.

Darüber hinaus könnten einige politische Termine ein Zeitfenster für eine Einigung schaffen. Der Bericht erwähnt, dass in mehreren Bundesstaaten am 4. November Wahlen stattfinden und der Kongress nach dem 7. November in die Sitzungspause geht. Dies könnte die Abgeordneten zusätzlich motivieren, vor diesen Terminen eine Einigung zu erzielen.

Insgesamt erwartet Goldman Sachs derzeit, dass der Shutdown „am wahrscheinlichsten um die zweite Novemberwoche herum endet“.

Zinssenkung im Dezember möglich? Die Aussichten hängen von der Dauer des Shutdowns ab

Nach den Berechnungen von Goldman Sachs könnte das US Bureau of Labor Statistics (BLS) nach einer Wiedereröffnung der Regierung Mitte November einige Tage benötigen, um den verzögerten Arbeitsmarktbericht für September zu veröffentlichen. Noch wichtiger ist, dass der ursprünglich für den 5. Dezember geplante Arbeitsmarktbericht für November sowie der für den 10. Dezember geplante CPI-Bericht für November möglicherweise um eine Woche verschoben werden müssen.

Beschäftigung und Inflation sind die beiden zentralen Säulen der geldpolitischen Entscheidungen der Federal Reserve. Der Bericht stellt jedoch fest, dass derzeit unklar ist, wie das BLS mit den fehlenden Daten für Oktober umgehen wird.

Wall Street Insights schreibt jedoch, dass das Analystenteam um Andrew Hollenhorst von Citi optimistischer ist.

In einem Bericht heißt es, dass sie „zunehmend zuversichtlich“ seien, dass der Regierungsstillstand in den nächsten zwei Wochen beendet wird. Nach der Wiedereröffnung der Regierung werden die Datenveröffentlichungen schnell wieder aufgenommen, und die Federal Reserve könnte vor der Dezember-Sitzung „bis zu drei Arbeitsmarktberichte“ erhalten, was eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte ausreichend begründen würde.

Daher hält Citi an ihrer Basisprognose fest, dass die Federal Reserve im Dezember sowie im Januar und März des kommenden Jahres die Zinsen weiter senken wird.

Das Team um den Ökonomen Michael T. Gapen von Morgan Stanley ist hingegen der Meinung, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember mit zunehmender Dauer des Shutdowns sinkt und nennt drei Szenarien:

Szenario 1: Ende in der nächsten Woche. Wenn die Regierung schnell wieder öffnet, wird die Federal Reserve mit hoher Wahrscheinlichkeit vor der Dezember-Sitzung die Arbeitsmarktberichte für September, Oktober und November sowie die CPI- und Einzelhandelsdaten für September und möglicherweise Oktober erhalten. Morgan Stanley ist der Ansicht, dass diese Daten ausreichen, um eine Zinssenkungsentscheidung zu treffen.

Szenario 2: Ende Mitte November. In diesem Fall werden die Daten „begrenzter“, und die Federal Reserve könnte nur die Berichte zu Beschäftigung, Einzelhandel und Inflation für September erhalten. Morgan Stanley analysiert jedoch, dass zu diesem Zeitpunkt staatliche Arbeitslosendaten und private Indikatoren einige Lücken füllen könnten, sodass die Federal Reserve dennoch eine Zinssenkung vorantreiben könnte.

Szenario 3: Ende nach Thanksgiving (Ende November). Dies ist das pessimistischste Szenario. Dann könnte die Federal Reserve wahrscheinlich nur die CPI- und Arbeitsmarktberichte für September erhalten, während wichtige Daten wie der Einzelhandelsbericht für September möglicherweise nicht verfügbar sind. In einem solchen „Datenvakuum“ ist es wahrscheinlicher, dass die Federal Reserve im Dezember eine Zinssenkung aussetzt, es sei denn, es gibt starke negative Signale von staatlicher oder privater Seite.

Wirtschaftliche Kosten werden sichtbar, BIP-Wachstum im vierten Quartal könnte schwer getroffen werden

Neben den Auswirkungen auf die Entscheidungen der Federal Reserve sind auch die wirtschaftlichen Kosten des aktuellen Shutdowns nicht zu unterschätzen. Goldman Sachs betont im Bericht, dass dieser Shutdown nicht nur möglicherweise am längsten andauert, sondern auch einen größeren Umfang hat als frühere Ereignisse und weit über die Auswirkungen hinausgeht, die zuvor nur wenige Institutionen betrafen.

Das Ökonomenteam von Goldman Sachs schätzt, dass ein etwa sechs Wochen andauernder Shutdown hauptsächlich aufgrund der Zwangsurlaube der Bundesangestellten das saisonbereinigte reale BIP-Wachstum im vierten Quartal 2025 um 1,15 Prozentpunkte verringern wird. Daher wurde die BIP-Wachstumsprognose für das vierte Quartal auf 1,0 % gesenkt.

Diese Auswirkungen sind jedoch größtenteils vorübergehend. Der Bericht erwartet, dass mit der Rückkehr der beurlaubten Mitarbeiter an den Arbeitsplatz und der Verschiebung einiger Bundesbeschaffungen und Investitionen vom vierten Quartal auf das erste Quartal des nächsten Jahres das BIP-Wachstum im ersten Quartal 2026 um 1,3 Prozentpunkte steigen wird, wodurch die Wachstumsprognose für dieses Quartal auf 3,1 % angehoben wird.