Verfasst von: Long Yue, Wallstreet News
Nach Citi schätzt nun auch Goldman Sachs optimistisch, dass der US-Regierungsstillstand „innerhalb von zwei Wochen beendet sein dürfte“, was für die auf Daten angewiesene Federal Reserve von entscheidender Bedeutung ist.
Laut Trading Desk News hat Goldman Sachs in seinem neuesten Analysebericht festgestellt, dass der seit mehreren Tagen andauernde teilweise Shutdown der US-Bundesregierung Anzeichen eines Endes zeigt. Die Bank erwartet, dass die Pattsituation höchstwahrscheinlich um die zweite Novemberwoche herum durchbrochen wird.
Bezüglich der Frage, wie sich der Shutdown auf die Zinsentscheidung der Federal Reserve im Dezember auswirkt, sind sich die großen Wall-Street-Banken einig, dass die Dauer des Shutdowns die entscheidende Variable ist. Zuvor hatte Citi in einem Bericht erklärt, dass sie „zunehmend zuversichtlich“ seien, dass der Regierungsstillstand innerhalb der nächsten zwei Wochen beendet wird.
Citi ist der Ansicht, dass nach der Wiedereröffnung der Regierung die Datenveröffentlichung schnell wieder aufgenommen wird und die Federal Reserve vor der Dezember-Sitzung „bis zu drei Arbeitsmarktberichte“ erhalten könnte, was eine ausreichende Grundlage für eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte bietet. Daher hält die Bank an ihrer Basisprognose fest, dass die Federal Reserve im Dezember sowie im Januar und März des kommenden Jahres die Zinsen weiter senken wird.
Pattsituation könnte durchbrochen werden, Goldman Sachs prognostiziert „Ende innerhalb von zwei Wochen“
Obwohl der aktuelle Regierungsstillstand fast den Rekord von 35 Tagen aus den Jahren 2018-2019 erreicht hat, ist Goldman Sachs der Ansicht, dass das „Ende näher ist als der Anfang“.
Der Analysebericht führt aus, dass der aktuelle Shutdown unter anderem deshalb so lange andauert, weil die Trump-Regierung unkonventionelle Maßnahmen ergriffen und nicht ausgeschöpfte Mittel aus dem Vorjahr zur Bezahlung von Soldaten usw. verwendet hat, um einige Konflikte vorübergehend zu entschärfen. Dieser Spielraum wird jedoch allmählich ausgeschöpft. Mit der zunehmenden Ansammlung negativer Auswirkungen des Shutdowns zwingen mehrere entscheidende Druckpunkte beide Parteien im Kongress, einen Kompromiss zu suchen.
Erstens haben Fluglotsen und Sicherheitskräfte an Flughäfen am 28. Oktober ihren ersten vollen Zahltag verpasst. Dies erhöht das Risiko von Flugverspätungen, insbesondere da der zweite Zahltag am 10. November näher rückt. Die Erfahrung aus dem Shutdown 2018-2019 zeigt, dass Flugverspätungen ein starker Katalysator für die Wiedereröffnung der Regierung sind.
Zweitens kam es auch bei der Auszahlung des Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP, auch bekannt als Lebensmittelmarken) zu Unterbrechungen. Obwohl ein Gerichtsurteil die Regierung verpflichtet hat, Notfallmittel für einige Leistungen bereitzustellen, sind Verzögerungen bei den Zahlungen bereits Realität.
Darüber hinaus sind auch die Gehälter der Kongressmitarbeiter betroffen, was die Abgeordneten direkt dazu veranlassen könnte, den Kompromiss zu beschleunigen.
Außerdem könnten einige politische Termine ein Zeitfenster für eine Einigung schaffen. Der Bericht erwähnt, dass am 4. November in mehreren Bundesstaaten Wahlen stattfinden und der Kongress nach dem 7. November in die Sitzungspause geht, was die Abgeordneten zusätzlich motivieren könnte, vorher eine Einigung zu erzielen.
Insgesamt erwartet Goldman Sachs derzeit, dass der Shutdown „höchstwahrscheinlich um die zweite Novemberwoche herum endet“.
Zinssenkung im Dezember möglich? Zinssenkungsaussichten hängen von der Dauer des Shutdowns ab
Laut Goldman Sachs könnte das Bureau of Labor Statistics (BLS) nach einer Wiedereröffnung der Regierung Mitte November einige Tage benötigen, um den verzögerten Arbeitsmarktbericht für September zu veröffentlichen. Noch wichtiger ist, dass der ursprünglich für den 5. Dezember geplante Arbeitsmarktbericht für November sowie der für den 10. Dezember geplante CPI-Bericht für November möglicherweise um eine Woche verschoben werden.
Beschäftigung und Inflation sind die beiden Hauptsäulen der geldpolitischen Entscheidungen der Federal Reserve. Der Bericht stellt jedoch fest, dass derzeit unklar ist, wie das BLS mit den fehlenden Daten für Oktober umgehen wird.
Wallstreet News schreibt jedoch, dass das Analystenteam um Andrew Hollenhorst von Citi optimistischer ist.
In einem Bericht heißt es, dass sie „zunehmend zuversichtlich“ seien, dass der Shutdown innerhalb der nächsten zwei Wochen beendet wird. Nach der Wiedereröffnung der Regierung wird die Datenveröffentlichung schnell wieder aufgenommen, und die Federal Reserve könnte vor der Dezember-Sitzung „bis zu drei Arbeitsmarktberichte“ erhalten, was eine ausreichende Grundlage für eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte bietet.
Daher hält Citi an ihrer Basisprognose fest, dass die Federal Reserve im Dezember sowie im Januar und März des kommenden Jahres die Zinsen weiter senken wird.
Das Team um den Ökonomen Michael T. Gapen von Morgan Stanley ist der Ansicht, dass je länger der Shutdown dauert, desto geringer die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember ist, und nennt drei Szenarien:
Szenario 1: Ende nächste Woche. Wenn die Regierung schnell wieder öffnet, wird die Federal Reserve mit hoher Wahrscheinlichkeit vor der Dezember-Sitzung die Arbeitsmarktberichte für September, Oktober und November sowie die wichtigsten Daten zu CPI und Einzelhandelsumsätzen für September und möglicherweise Oktober erhalten. Morgan Stanley ist der Ansicht, dass diese Daten ausreichen, um eine Zinssenkungsentscheidung zu unterstützen.
Szenario 2: Ende Mitte November. In diesem Fall werden die Daten „begrenzter“ sein, und die Federal Reserve könnte nur die Berichte zu Beschäftigung, Einzelhandel und Inflation für September erhalten. Morgan Stanley analysiert jedoch, dass dann Arbeitslosendaten auf Bundesstaatsebene und Indikatoren aus dem privaten Sektor einige Lücken füllen könnten, sodass die Federal Reserve dennoch eine Zinssenkung in Betracht ziehen könnte.
Szenario 3: Ende nach Thanksgiving (Ende November). Dies ist das pessimistischste Szenario. Dann wird die Federal Reserve höchstwahrscheinlich nur die CPI- und Arbeitsmarktberichte für September erhalten, während wichtige Daten wie der Einzelhandelsumsatz für September möglicherweise nicht verfügbar sind. In einem solchen „Datenvakuum“ ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve im Dezember eine Zinssenkung aussetzt, höher, es sei denn, es gibt starke Verschlechterungssignale auf Bundesstaatsebene oder aus dem privaten Sektor.
Wirtschaftliche Kosten werden sichtbar, BIP-Wachstum im vierten Quartal könnte stark beeinträchtigt werden
Abgesehen von den Auswirkungen auf die Entscheidungen der Federal Reserve sind auch die wirtschaftlichen Kosten des aktuellen Shutdowns nicht zu unterschätzen. Goldman Sachs betont im Bericht, dass dieser Shutdown nicht nur möglicherweise der längste ist, sondern auch einen viel größeren Umfang hat als frühere Shutdowns, die nur wenige Behörden betrafen.
Das Ökonomenteam von Goldman Sachs schätzt, dass ein etwa sechswöchiger Shutdown hauptsächlich aufgrund der Zwangsurlaube der Bundesangestellten das saisonbereinigte annualisierte reale BIP-Wachstum im vierten Quartal 2025 um 1,15 Prozentpunkte verringern würde. Der Bericht senkt daher die BIP-Wachstumsprognose für das vierte Quartal auf 1,0 %.
Dieser Effekt ist jedoch größtenteils vorübergehend. Der Bericht erwartet, dass mit der Rückkehr der beurlaubten Mitarbeiter an den Arbeitsplatz und der Verschiebung einiger Bundesbeschaffungen und Investitionen vom vierten Quartal auf das erste Quartal des nächsten Jahres das BIP-Wachstum im ersten Quartal 2026 um 1,3 Prozentpunkte steigen wird, wodurch die BIP-Wachstumsprognose für dieses Quartal auf 3,1 % angehoben wird.
