Altcoin-ETFs im Beschleunigungsrennen: Sechs Monate für eine zehnjährige Bitcoin-Reise

Autor: Clow

Herausgeber: Baihua Blockchain

Originaltitel: Altcoin-ETFs explodieren – ein halbes Jahr für den Weg, den Bitcoin in zehn Jahren ging

Der Bitcoin-ETF brauchte fast zehn Jahre, um genehmigt zu werden, Altcoins schafften es in nur einem halben Jahr.

Im November 2025 geschah an der Wall Street etwas Unglaubliches. Solana, XRP, Dogecoin – diese Altcoins, die von der traditionellen Finanzwelt lange als „Spekulationsspielzeuge“ betrachtet wurden, wurden innerhalb weniger Wochen gemeinsam an der New York Stock Exchange und der Nasdaq gelistet und verwandelten sich in regulierte ETF-Produkte.

Noch erstaunlicher ist, dass diese ETFs nicht einzeln streng von der SEC geprüft wurden, sondern mithilfe eines völlig neuen „allgemeinen Listing-Standards“ und einer wenig bekannten „8(a)-Klausel“ im Schnellverfahren – praktisch mit stillschweigender Zustimmung der Aufsichtsbehörden – automatisch in Kraft traten.

Die Spielregeln werden gerade grundlegend neu geschrieben.

01. Die „strategische Aufgabe“ der Regulierung

Die Haltung der SEC zu Krypto-ETFs lässt sich seit Langem mit vier Worten zusammenfassen: so lange wie möglich hinauszögern.

Jeder neue Antrag auf einen Krypto-ETF erforderte eine Regeländerung durch die Börse, die SEC hatte eine Prüfungsfrist von bis zu 240 Tagen und lehnte Anträge oft kurz vor Ablauf der Frist mit dem Argument „Marktmanipulationsrisiko“ ab. Diese „Regulierungsdurchsetzung“ ließ zahllose Anträge im Sande verlaufen.

Doch am 17. September 2025 änderte sich alles schlagartig.

Die SEC genehmigte die Änderungsvorschläge der drei großen Börsen zum „allgemeinen Listing-Standard“. Diese scheinbar technische Anpassung öffnete Altcoin-ETFs die Tür: Krypto-Assets, die bestimmte Bedingungen erfüllen, können ohne Einzelprüfung direkt gelistet werden.

Die zentralen Zulassungskriterien sind einfach:

• Entweder hat das Asset mindestens sechs Monate Handelsgeschichte an einem von der CFTC regulierten Terminmarkt und die Börse hat ein Überwachungsabkommen mit diesem Markt;

• Oder es gibt bereits einen ETF am Markt, der mindestens 40% Exposure zu diesem Asset hält.

Sobald eine dieser Bedingungen erfüllt ist, kann der Altcoin-ETF den „Schnellweg“ nehmen. Solana, XRP und Dogecoin erfüllen diese Standards alle.

Noch progressiver: Die Emittenten fanden einen weiteren „Beschleuniger“ – die 8(a)-Klausel.

Traditionelle ETF-Anträge enthalten immer eine „Delayed Amendment“-Klausel, die der SEC eine unbegrenzte Prüfungsfrist einräumt. Doch im vierten Quartal 2025 begannen Emittenten wie Bitwise und Franklin Templeton, diese Klausel aus ihren Anträgen zu entfernen.

Laut Abschnitt 8(a) des Securities Act von 1933 tritt eine Registrierungserklärung ohne Verzögerungsklausel 20 Tage nach Einreichung automatisch in Kraft, es sei denn, die SEC erlässt aktiv eine Stop-Order.

Das ist wie eine Multiple-Choice-Frage für die SEC: Entweder sie findet innerhalb von 20 Tagen einen ausreichenden Grund zum Stoppen, oder sie muss zusehen, wie das Produkt automatisch an den Markt kommt.

Aufgrund von Personalmangel durch den Government Shutdown und dem Druck durch Gerichtsurteile wie im Ripple- und Grayscale-Fall war die SEC praktisch nicht in der Lage, die Hunderte von Anträgen zu bearbeiten. Noch wichtiger: Am 20. Januar 2025 trat SEC-Vorsitzender Gary Gensler zurück, die gesamte Behörde befand sich im „Lame Duck“-Modus.

Die Emittenten nutzten dieses einmalige Zeitfenster für einen beispiellosen Sprint.

02. Solana ETF: Mutiger Versuch mit Staking-Erträgen

Solana wurde dank seines technologischen Glanzes als Hochleistungs-Blockchain nach BTC und ETH zum dritten „Blue Chip“-Asset mit ETF-Status.

Bis November 2025 waren bereits sechs Solana-ETFs gelistet, darunter BSOL von Bitwise, GSOL von Grayscale und VSOL von VanEck. Besonders aggressiv ist Bitwise mit BSOL – dieser ETF bietet nicht nur ein Exposure auf den SOL-Preis, sondern versucht auch, durch Staking-Mechanismen On-Chain-Erträge an Investoren auszuschütten.

Das ist ein mutiger Versuch. Die SEC betrachtet Staking-Services traditionell als Wertpapieremission, aber Bitwise kennzeichnete im S-1-Dokument explizit „Staking ETF“ und versucht, eine konforme Struktur zur Ausschüttung von Staking-Erträgen zu entwickeln. Gelingt dies, könnte der Solana-ETF nicht nur von Kurssteigerungen profitieren, sondern auch eine Art „Dividenden“-Cashflow bieten – deutlich attraktiver als Bitcoin-ETFs ohne Ertrag.

Ein weiterer Streitpunkt: Solana hat keine Futures-Kontrakte an der CME. Nach bisheriger SEC-Logik wäre das ein Ablehnungsgrund. Doch die Aufsicht ließ es zu, was darauf hindeutet, dass sie die langjährige Handelsgeschichte an regulierten Börsen wie Coinbase als ausreichende Preisfindung anerkennt.

Auch die Marktperformance ist beeindruckend.

Laut SoSoValue verzeichneten Solana-ETFs seit ihrer Einführung 20 Tage in Folge Nettozuflüsse, insgesamt 568 Millionen US-Dollar. Während Bitcoin- und Ethereum-ETFs im November massive Nettoabflüsse erlebten, zog Solana-ETF weiter Kapital an. Bis Ende November erreichte das verwaltete Vermögen der sechs Solana-Fonds 843 Millionen US-Dollar, etwa 1,09% der Marktkapitalisierung von SOL.

Das zeigt, dass institutionelles Kapital eine Umschichtung vornimmt – raus aus überfüllten Bitcoin-Trades, hin zu neuen Assets mit höherem Beta und Wachstumspotenzial.

03. XRP ETF: Neubewertung nach regulatorischer Einigung

Der Weg zum XRP-ETF wurde lange durch den Rechtsstreit zwischen Ripple Labs und der SEC blockiert. Nach der Einigung im August 2025 fiel das Damoklesschwert über XRP, und ETF-Anträge schossen in die Höhe.

Bis November waren bereits fünf XRP-ETFs gelistet oder standen kurz davor:

• Der Bitwise XRP ETF wurde am 20. November gelistet und verwendet direkt „XRP“ als Ticker – eine gewagte Marketingstrategie, die kontrovers diskutiert wird: Manche halten es für genial, weil Privatanleger so direkt fündig werden; andere kritisieren, dass dies Basiswert und Fonds verwechsle.

• Canarys XRPC wurde am 13. November als erster gelistet und verzeichnete am ersten Tag Rekordzuflüsse von 243 Millionen US-Dollar.

• Grayscales GXRP wurde am 24. November gelistet, entstand durch Umwandlung eines Trusts und beseitigte so das Problem von Auf- und Abschlägen.

Trotz starker Anfangszuflüsse geriet der XRP-Kurs nach ETF-Listing kurzfristig unter Druck. Nach dem Bitwise-ETF-Listing fiel der XRP-Kurs innerhalb weniger Tage um etwa 7,6% und zwischenzeitlich sogar über 18%.

Das ist typisches „Buy the rumor, sell the news“-Verhalten. Spekulatives Kapital kauft im Vorfeld der ETF-Genehmigung und nimmt nach der Nachricht Gewinne mit. Makrofaktoren (wie starke Arbeitsmarktdaten, die Zinssenkungserwartungen dämpfen) belasteten zudem das gesamte Risiko-Asset-Segment.

Langfristig bringen ETFs jedoch stetige passive Nachfrage für XRP. Seit Einführung verzeichneten XRP-ETFs kumulierte Nettozuflüsse von über 587 Millionen US-Dollar. Spekulanten ziehen sich zurück, aber institutionelles Allokationskapital kommt herein und bildet einen höheren langfristigen Boden für den XRP-Kurs.

04. Dogecoin ETF: Vom Meme zum Asset

Die ETF-Fähigkeit von Dogecoin markiert einen Wendepunkt: Die Wall Street akzeptiert erstmals „Meme-Coins“, die auf Community-Konsens und Netzwerkeffekten basieren, als legitime Anlageklasse.

Derzeit gibt es drei Dogecoin-Produkte:

• Grayscales GDOG wurde am 24. November gelistet;

• Bitwises BWOW hat einen 8(a)-Antrag eingereicht und wartet auf automatische Genehmigung;

• 21Shares TXXD ist ein 2x gehebeltes Produkt für risikofreudige Investoren.

Die Marktreaktion ist bislang verhalten. GDOG verzeichnete am ersten Tag nur ein Handelsvolumen von 1,41 Millionen US-Dollar und keine Nettozuflüsse. Das liegt vermutlich an der stark retail-geprägten Dogecoin-Investorenschaft – sie halten lieber direkt Token an Börsen, statt für einen ETF Verwaltungsgebühren zu zahlen.

Der Markt erwartet jedoch, dass Bitwises BWOW mit niedrigeren Gebühren und besserem Marketing die institutionelle Nachfrage in diesem Segment beleben kann.

05. Die nächste Welle: Litecoin, HBAR und BNB

Neben den drei großen Altcoins streben auch Litecoin, Hedera (HBAR) und BNB aktiv eine ETF-Zulassung an.

Litecoin, ein Code-Fork von Bitcoin, ist regulatorisch BTC am ähnlichsten und wird als Commodity betrachtet. Canary Capital reichte im Oktober 2024 einen Antrag ein und am 27. Oktober 2025 das 8-A-Formular (letzter Schritt zur Börsenzulassung) – ein Listing des LTC-ETF steht unmittelbar bevor.

Der HBAR-ETF-Antrag wird von Canary angeführt, Grayscale folgt. Der entscheidende Durchbruch: Coinbase Derivatives brachte im Februar 2025 einen von der CFTC regulierten HBAR-Futures-Kontrakt auf den Markt, was HBAR die notwendige regulatorische Marktgrundlage für den „allgemeinen Listing-Standard“ verschaffte. Die Nasdaq hat bereits das 19b-4-Formular für Grayscale eingereicht, was darauf hindeutet, dass HBAR der nächste genehmigte Asset werden könnte.

BNB ist die größte Herausforderung. VanEck reichte einen S-1-Antrag für VBNB ein, aber angesichts der engen Verbindung von BNB zur Binance-Börse und der komplexen Vorgeschichte von Binance mit US-Regulierungsbehörden gilt der BNB-ETF als ultimativer Test für die neue SEC-Führung.

06. „Krypto-Multiplikator“-Effekt: Die doppelte Klinge der Liquidität

Die Einführung von Altcoin-ETFs bedeutet nicht nur mehr Investitionsmöglichkeiten, sondern verändert durch strukturelle Kapitalflüsse den gesamten Markt.

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) hat das Konzept des „Krypto-Multiplikators“ entwickelt: Die Marktkapitalisierung von Krypto-Assets reagiert nichtlinear auf Kapitalzuflüsse. Für Altcoins mit deutlich geringerer Liquidität als Bitcoin können ETF-bedingte institutionelle Zuflüsse enorme Preisschocks auslösen.

Laut Kaiko beträgt die 1%-Markttiefe von Bitcoin aktuell rund 535 Millionen US-Dollar, bei den meisten Altcoins ist sie nur ein Bruchteil davon. Das bedeutet, dass gleich große Zuflüsse (wie die 105 Millionen US-Dollar am ersten Tag des Bitwise XRP ETF) theoretisch einen viel stärkeren Preisanstieg bei XRP als bei BTC auslösen sollten.

Das derzeitige „Sell the News“-Phänomen verdeckt diesen Effekt. Market Maker müssen beim ETF-Start zunächst Spot kaufen, aber wenn die Marktstimmung insgesamt bärisch ist, können sie sich durch Shorten an den Terminmärkten absichern oder Bestände außerbörslich abbauen, was kurzfristig den Spotpreis dämpft.

Mit wachsendem ETF-Volumen wird diese passive Nachfrage jedoch nach und nach die Liquidität an den Börsen austrocknen, was künftig zu stärkeren und eher steigenden Preisschwankungen führen dürfte.

07. Marktsegmentierung: Ein neues Bewertungssystem

Die Einführung von ETFs verstärkt die Liquiditätssegmentierung im Kryptomarkt:

Erste Liga (ETF-Assets): BTC, ETH, SOL, XRP, DOGE. Diese Assets haben einen regulierten Fiat-Zugang, Registered Investment Advisors (RIA) und Pensionsfonds können sie problemlos allokieren. Sie genießen einen „Compliance-Aufschlag“ und geringeres Liquiditätsrisiko.

Zweite Liga (Nicht-ETF-Assets): Andere Layer-1- und DeFi-Token. Ohne ETF-Kanal sind sie weiter auf Retail-Kapital und On-Chain-Liquidität angewiesen, ihre Korrelation zu Mainstream-Assets könnte sinken, sie laufen Gefahr, marginalisiert zu werden.

Diese Differenzierung wird die Bewertungslogik des gesamten Kryptomarkts neu gestalten – weg von spekulationsgetriebenen hin zu multipolaren Bewertungen auf Basis von Compliance-Kanälen und institutioneller Allokation.

08. Fazit

Die Altcoin-ETF-Welle Ende 2025 markiert einen entscheidenden Schritt für Krypto-Assets vom „Rand-Spekulationsobjekt“ zur „Mainstream-Allokation“.

Durch die clevere Nutzung des „allgemeinen Listing-Standards“ und der „8(a)-Klausel“ durchbrachen die Emittenten erfolgreich die SEC-Front und brachten Solana, XRP, Dogecoin und andere einst umstrittene Assets an regulierte Börsen.

Das verschafft diesen Assets nicht nur Zugang zu reguliertem Kapital, sondern bestätigt auch faktisch ihren „Nicht-Wertpapier“-Status auf rechtlicher Ebene.

Trotz kurzfristigem Gewinnmitnahmedruck werden strukturelle Kapitalzuflüsse diese „digitalen Rohstoffe“ mit dem Einstieg institutioneller Investoren, die 1%-5% Allokation in ihre Modelle aufnehmen, zwangsläufig aufwerten.

In den nächsten 6-12 Monaten werden wir sehen, wie weitere Assets (wie Avalanche, Chainlink) versuchen, diesen Weg zu kopieren.

Im multipolaren Kryptomarkt werden ETFs zur wichtigsten Trennlinie zwischen „Kern-Assets“ und „Rand-Assets“.

Für Investoren bedeutet dieser Wandel nicht nur neue Chancen, sondern auch eine grundlegende Umstrukturierung der Marktlandschaft: Ein Markt, der einst von Spekulation und Narrativen getrieben wurde, entwickelt sich zu einer neuen Ordnung, die auf Compliance-Kanälen und institutioneller Allokation basiert.

Dieser Prozess ist unumkehrbar.