Euro durch starke ausländische Zuflüsse gestärkt – NOMURA

Die neuesten Daten zur Zahlungsbilanz aus dem Euro-Gebiet (für November) deuten laut Dominic Bunning, Ökonom bei NOMURA, auf ein zunehmend positives Umfeld für den Euro (EUR) hin, mit insgesamt verbesserten Zuflüssen von ausländischen Investoren und einem allmählichen Rückgang der Auslandsinvestitionen durch Gebietsansässige.

Britische Lohndaten deuten auf anhaltende Lockerungsneigung der BoE hin

„Aktienzuflüsse sind positiv und haben sich im Großteil des zweiten Halbjahres 2025 erhöht. Obwohl viele Investoren uns fragen, ‘was ist die Alternative’ zu US-Aktienanlagen, zeigen die Finanzkontenströme anhaltende ausländische Zuflüsse in Aktien des Eurogebiets, die seit Juni 2025 im Durchschnitt knapp unter 40 Mrd. EUR pro Monat liegen. Unterdessen kauften Gebietsansässige des Euroraums im gleichen Zeitraum durchschnittlich etwa 25 Mrd. EUR an ausländischen Aktien. Auch die Zuflüsse in Anleihen sind positiv, wobei Nichtansässige Anleihen des Euroraums kaufen und Investoren aus dem Euroraum weniger ausländische Anlagen erwerben. Nach einem starken Kapitalabfluss durch inländische Investoren im September verlangsamte sich der Kauf von Auslandsanleihen im November abrupt auf nur 10 Mrd. EUR – der niedrigste Wert seit Oktober 2023. Ausländische Investoren kauften im November etwas mehr als 40 Mrd. EUR an Schuldtiteln des Eurogebiets, und seit Juni 2025 liegt der Durchschnittswert etwas darüber.“

„Unterdessen ist die jüngste Eskalation geopolitischer Spannungen durch US-Präsident Trump in Grönland unserer Ansicht nach eher geeignet, eine Rückkehr zum 'Sell America'-Thema vom April 2025 herbeizuführen, was dem Eurogebiet als einer der wenigen echten alternativen Investitionsstandorte in Bezug auf Größe und Liquidität zugutekäme. Das Eurogebiet macht einen bedeutenden Anteil an den externen Verbindlichkeiten der USA aus, und auch wenn sich dahinter einige vorteilhafte Eigentumsverhältnisse aus anderen Regionen verbergen, die über das Eurogebiet laufen, ist dennoch klar, dass eine Umschichtung aus US-Investitionen einen deutlich positiven Einfluss auf den EUR haben könnte.“

„Auf der GBP-Seite unseres Trades zeigten die heutigen britischen Arbeitsmarktdaten weiterhin eine schwache Dynamik beim Lohnwachstum, was unserer Ansicht nach das Risiko begrenzt, das viele Falken des MPC als eine bedeutende Aufwärtsverschiebung bei der zugrunde liegenden Inflation bzw. Lohnfindung genannt haben, auch wenn sie möglicherweise noch mehr Daten benötigen, um von dieser Sicht überzeugt zu sein. Andere Daten waren weniger schwach, deuten jedoch noch nicht auf eine spürbare Belebung am Arbeitsmarkt hin, weshalb wir an unserer Ansicht festhalten, dass das Risiko für die BoE eher in Richtung weiterer Zinssenkungen als in Richtung weniger Zinssenkungen tendiert.“