Bitunix-Analyst: JGB-Turbulenzen wirken sich auf UST aus, US-japanische Koordinierungsbemühungen stabilisieren die Stimmung vorübergehend, aber strukturelle Risiken bleiben bestehen

BlockBeats News, 21. Januar. Eine plötzliche Verkaufswelle hat den japanischen JGB-Markt schwer getroffen. Die Renditen der 30- und 40-jährigen JGB stiegen an einem einzigen Tag um mehr als 25 Basispunkte, wobei das Ausmaß der Schwankung als ein „Sechs-Standardabweichungen“-Ereignis beschrieben wurde. Diese Schockwelle griff rasch auf den US-Staatsanleihenmarkt über und trieb die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe auf den höchsten Stand seit August letzten Jahres. In einem kritischen Moment sprachen US-Finanzministerin Yellen, die am Weltwirtschaftsforum in Davos teilnahm, und der japanische Finanzminister Kato Katsunobu gleichzeitig, riefen zur Beruhigung der Märkte auf und sprachen sich ausdrücklich gegen jegliche Form von „Vergeltungsmaßnahmen“ aus.

Aus makroökonomischer Sicht besteht der Kernzweck dieser gemeinsamen Erklärung darin, die Verbreitung der Erzählung von der „Waffenisierung des Anleihenmarktes“ zu verhindern. Yellen wies die Möglichkeit, dass Europa US-Anleihen als geopolitische Gegenmaßnahme verkaufen könnte, direkt zurück und versuchte, den globalen risikofreien Preisanker zu stabilisieren. Dennoch üben Japans schnelle Zinserhöhungen, die Unsicherheit vor den bevorstehenden Wahlen und die Markterwartungen an unkonventionelle Anleihekäufe der Bank of Japan weiterhin strukturellen Druck aus. Allein auf verbale Intervention zu setzen, wird die Volatilität möglicherweise nicht vollständig beruhigen.

Für den Kryptowährungsmarkt unterstreicht die schwere Störung am Markt für Staatsanleihen erneut die Verwundbarkeit traditioneller sicherer Anlagen. Kurzfristig stehen sowohl Anleihen als auch Risikoanlagen gleichzeitig unter Druck, was die Risikobereitschaft am Kryptowährungsmarkt dämpfen könnte. Langfristig jedoch, falls „Politisierung des Anleihenmarktes“ und Währungsinterventionen zur Norm werden, wird dies umgekehrt die Rolle von Bitcoin als nichtstaatliche Asset-Allokationslogik verstärken. Sollte die Stabilität von globalen Zinssätzen und Wechselkursen weiter erodieren, könnte das strategische Gewicht von Kryptowährungsanlagen in der Asset-Allokation neu bewertet werden.

Bitunix Analyst:

Dieses Ereignis erscheint an der Oberfläche als Liquiditätskrise am Anleihenmarkt, ist im Kern jedoch ein Stresstest für die Glaubwürdigkeit der Politik im globalen Finanzsystem. Kurzfristig geht es um Stimmung, mittelfristig um die Handlungsgrenzen der Zentralbanken und langfristig darum, ob die institutionelle Nachfrage nach nichtstaatlichen Vermögenswerten tatsächlich geweckt wurde.