Wie Zölle die Margen von GM im Jahr 2025 beeinflussen

In der Präsentation zu den legendären Automobilhersteller GM’s Quartals- und Jahresergebnissen 2025 taucht das Wort „Zoll“ 14 Mal auf. Das liegt daran, dass Zölle GM im vergangenen Jahr über 3 Milliarden US-Dollar an Bruttokosten verursacht haben. Zölle sind für den Großteil des Gewinnrückgangs im Jahresvergleich verantwortlich – und das, obwohl das Unternehmen es geschafft hat, 40 % der Auswirkungen durch Preis- und Kostenanpassungen abzufedern. Das zeigt, wie enorm der eigentliche Zollschaden war.

Ein erheblicher Schlag für die Margen

Für das Gesamtjahr 2025 fiel die EBIT-bereinigte Marge des Unternehmens auf etwa 6,3 %, rund einen Prozentpunkt weniger als 2024, wobei auch die Nettomargen entsprechend sanken. In Nordamerika – dem Profitmotor von GM – waren die Margen noch schwächer, und die Herausforderung wurde im vierten Quartal noch größer, als die EBIT-bereinigte Marge in Nordamerika von über 9 % im Vorjahr auf den oberen 6-%-Bereich fiel.

Staatliche Politik belastet die Ergebnisse

Trotz des Elefanten im Raum erwähnt GM-CEO Mary Barra Zölle in ihrem Aktionärsbrief nicht direkt, sondern lobt stattdessen das GM-Team dafür, „ein außergewöhnliches Jahr 2025 geliefert und sich gleichzeitig an bedeutende Änderungen der Steuer- und Handelspolitik angepasst zu haben.“ Sie merkte außerdem an, dass man mit Blick auf die Zukunft „in einem US-Regulierungs- und Politik-Umfeld agiert, das zunehmend mit der Kundennachfrage übereinstimmt.“

Die letzte Aussage könnte man so lesen, dass „staatliche Vorschriften wieder einmal die großen Trucks bevorzugen, die unsere nordamerikanischen Kernkunden, die den Großteil unseres Profits ausmachen, wollen.“ Dennoch fügte Barra hinzu, dass EVs im Jahr 2025 100.000 neue Kunden gewonnen haben. „Wir wissen, dass diese Fahrer selten zu Benzin zurückkehren“, schrieb sie, „daher werden wir unseren Plan zur Kostensenkung bei EVs weiter umsetzen und bleiben zuversichtlich in Bezug auf unseren Weg zur Rentabilität bei E-Fahrzeugen.“

Mit Blick auf die Zukunft versprach das Management, 2026 stärkere Margen zu liefern – im Grunde genommen Margen, die eher dem Jahr 2024 als 2025 entsprechen. Das ist eine anspruchsvolle Aufgabe, angesichts der Unvorhersehbarkeit der Regierungspolitik im kommenden Jahr und der Tatsache, dass diese jüngsten Ergebnisse zeigen, wie empfindlich die Branche auf politische Veränderungen reagiert. Dennoch begrüßte die Wall Street die Nachrichten. Die GM-Aktien stiegen vorbörslich um 4 % am Dienstag.