Institutionen warnen: Überfüllte Positionen, aber die treibenden Kräfte des Bullenmarktes bei Gold und Silber bleiben unverändert

Am Dienstag erholten sich die Gold- und Silberpreise nach einem historischen Ausverkauf. Analysten betonen, dass die jüngsten heftigen Kursbewegungen eher auf Positionsanpassungen als auf den Beginn eines nachhaltigen Abwärtstrends hindeuten.

Nach dem Kursrückgang am Montag und einem fast 10-prozentigen Einbruch am vergangenen Freitag (dem schwersten Tageseinbruch seit Jahrzehnten) begann der Spot-Gold-Preis, seine Verluste wieder wettzumachen. Auch Silber zeigte eine bemerkenswerte Entwicklung: Nach einem Absturz von etwa 30 % am vergangenen Freitag (dem schlechtesten Tagesergebnis seit 1980) konnte es am Dienstag leicht zulegen.

Im Tagesverlauf stieg der Spot-Goldpreis zeitweise um 4 % und stabilisierte sich letztlich bei über 4.771,76 US-Dollar pro Unze, was einem Anstieg von mehr als 2 % entspricht. Die New Yorker Gold-Futures schlossen mit einem Plus von 3 % bei rund 4.791 US-Dollar pro Unze. Der Spot-Silber-Preis kletterte um bis zu 7,8 % und legte am Dienstag letztlich um 2,6 % auf 81,3 US-Dollar pro Unze zu; die New Yorker Silber-Futures stiegen um 7 % auf 82,67 US-Dollar pro Unze.

Diese Erholung fällt in eine Phase, in der Investoren neu bewerten, ob der Einbruch einen strukturellen Wendepunkt darstellt oder eine Überreaktion auf kurzfristige Auslöser war.

Strategen der Deutschen Bank erklärten, dass die Erfahrung zeige, dass es sich eher um kurzfristige Katalysatoren handelte, auch wenn das Ausmaß des Ausverkaufs neue Fragen zur Positionsstruktur aufwarf. Die Bank wies darauf hin, dass es zwar seit Monaten Anzeichen für verstärkte Spekulation gebe, dies allein jedoch nicht ausreiche, um die Intensität der Marktschwankungen der vergangenen Woche angemessen zu erklären.

Die Deutsche Bank ist der Ansicht: „Das Ausmaß der Korrektur bei den Edelmetallpreisen übersteigt die Bedeutung der zugrunde liegenden Auslöser. Zudem ist die Investitionsbereitschaft von offiziellen, institutionellen und privaten Investoren vermutlich nicht gesunken.“

Der Ausverkauf wurde von mehreren Faktoren ausgelöst, darunter die Erholung des US-Dollars, die veränderten Erwartungen an die Fed-Führung nach Trumps Nominierung von Kevin Warsh als nächsten Fed-Vorsitzenden sowie Positionsanpassungen vor dem Wochenende.

Die Deutsche Bank betont jedoch, dass die grundlegende Investment-Logik für Gold und Silber weiterhin intakt sei: „Die thematischen Treiber für Gold bleiben positiv. Es gibt derzeit keine Bedingungen für eine nachhaltige Umkehr der Goldpreise, und das aktuelle Umfeld unterscheidet sich grundlegend von den Phasen schwacher Goldpreisentwicklung in den 1980er Jahren oder 2013.“

Auch die Barclays Bank äußerte sich ähnlich: Obwohl sie die technische Überhitzung und die überfüllten Positionen anerkennt, hält sie die Goldnachfrage angesichts geopolitischer und politischer Unsicherheiten sowie des Trends zur Diversifizierung von Reserveanlagen weiterhin für robust.

Die starken Schwankungen bei Silber spiegeln die geringere Marktgröße, die höhere Volatilität und die stärkere Beteiligung von Privatanlegern wider. Dennoch bleiben einige Analysten für das weiße Metall optimistisch.

Mike Cudzil, Marktanalyst bei eToro, sagte: „Spekulative Positionen haben kurzfristig tatsächlich eine Rolle gespielt, und Silber zieht mehr Privatanleger an als Gold, was es anfälliger für Stimmungsumschwünge und kurzfristige Handelsaktivitäten macht.“ Er fügte jedoch hinzu, dass es zu einfach wäre, alle Schwankungen reiner Spekulation zuzuschreiben. Silber hat eine reale industrielle Nachfrage, insbesondere in Bereichen, die mit Rechenzentren und Künstlicher Intelligenz (AI) in Verbindung stehen.

Eine im Januar veröffentlichte Studie prognostizierte, dass die weltweite Silbernachfrage in diesem Jahrzehnt durch das Wachstum der Photovoltaik-Industrie und den Wandel hin zu effizienten Batterietechnologien stark ansteigen wird. Bis 2030 wird die jährliche Gesamtnachfrage voraussichtlich 48.000 bis 54.000 Tonnen erreichen, während das Angebot nur auf etwa 34.000 Tonnen steigen dürfte, was bedeutet, dass dann nur 62 % bis 70 % der Nachfrage gedeckt werden können.

Allein der jährliche Verbrauch der Solarindustrie wird auf 10.000 bis 14.000 Tonnen geschätzt, was 41 % des globalen Angebots entspricht. Analysten betonen, dass diese fundamentale Nachfrage nicht verschwunden ist und die aktuell beobachteten Schwankungen lediglich den für Silber typischen „Vorlauf“ in einer starken Marktphase darstellen.