Wintermute erklärte in einem aktuellen Bericht, dass interne OTC-Flow-Daten zeigten, dass US-Gegenparteien die ganze Woche über starke Verkäufer waren. Das Unternehmen stellte zudem fest, dass die sogenannte Coinbase-Prämie während des gesamten Abschwungs im negativen Bereich blieb. Dieses Muster hält bereits seit Dezember an und deutet auf anhaltenden US-Verkaufsdruck hin, statt auf vereinzelte Liquidationsereignisse.
Keine Spot-Nachfrage, keine Erholung
Im Bericht wurde erwähnt, dass die Spot-Volumina weiterhin dünn bleiben, da der Hebel weiterhin die Kursentwicklung dominiert. Wintermute erklärte, dass ohne einen bedeutenden Wiederaufbau des Open Interest die Bewegungen in beide Richtungen wahrscheinlich begrenzt bleiben. Es wurde hinzugefügt, dass eine strukturelle Erholung eine Rückkehr der Spot-Nachfrage erfordern würde. Aktuell sieht das Unternehmen dafür kaum eine Chance.
Der Bitcoin-Preis fiel am Wochenende erstmals seit April 2025 unter 80.000 US-Dollar. Die Liquidationen überstiegen jedoch 2,7 Milliarden US-Dollar. Die Preise fielen weiter, bevor sie bei etwa 60.000 US-Dollar Käufer fanden. BTC erholte sich dann auf die niedrigen 70.000 US-Dollar. Im Nachgang zeigte sich, dass alle Gewinne seit der US-Wahl im November 2024 ausgelöscht wurden.
Vom Hoch im Oktober nahe 126.000 US-Dollar ist Bitcoin nun um etwa 50 % gefallen. Dies stellt den größten Kursrückgang seit 2022 für den Token dar. Der BTC-Preis fiel in den letzten 7 Tagen um weitere 10 %. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wird er zu einem Durchschnittspreis von 69.406 US-Dollar gehandelt.
Der Ethereum-Preis ist in den letzten 30 Tagen um mehr als 35 % gefallen. ETH wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung zu einem Durchschnittspreis von 2.092 US-Dollar gehandelt.
Wintermute hob drei Auslöser hervor, die die Märkte gleichzeitig trafen. Die Nominierung von US-Präsident Trump von Kevin Warsh als Vorsitzenden der Federal Reserve stärkte den US-Dollar. Auf der anderen Seite belasteten schwache Ergebnisse großer Technologiekonzerne die Risikostimmung. Enttäuschende Mag7-Ergebnisse mit Microsoft, das um 10 % fiel, waren einer dieser Faktoren.
Eine massive Umkehr bei Edelmetallen verstärkte den Schock zusätzlich. Silber verlor rund 40 % in drei Tagen, nachdem es Rekordhochs erreicht hatte. Die Märkte brauchten mehrere Tage, um die Signale zu verarbeiten, bevor sie endgültig in den Risiko-Abbaumodus wechselten. Wintermute erklärte, dass diese negative Schieflage typisch für Bärenmarktbedingungen sei.
Krypto-Aufwärtspotenzial schwerer zu halten
Der Bericht schätzt, dass sich die gesamten nicht realisierten Verluste in den digitalen Asset-Treasuries auf etwa 25 Milliarden US-Dollar belaufen. Das Ergebnis ist, dass viele Unternehmen nun unter den Anschaffungskosten liegen. Es wurde hinzugefügt, dass sich die Firmen weniger wie Grenzkäufer, sondern eher wie passive Halter verhalten. Doch wenn die Kapitalbeschaffung unattraktiv ist, wird das Aufwärtspotenzial schwerer aufrechtzuerhalten.
Angesichts des aufkommenden Drucks scheint das institutionelle Kaufinteresse nachzulassen. Spot Bitcoin ETFs verzeichneten seit November Nettoabflüsse von insgesamt etwa 6,2 Milliarden US-Dollar. Das ist die längste Rücknahmeserie seit der Einführung.
Wenn ETF-Sponsoren Anteile zurückgeben, verkaufen sie Spot-Bitcoin in fallende Märkte. Wintermute erklärt, dass dies eine sich selbst verstärkende Feedback-Schleife schafft.
BlackRocks IBIT steht im Zentrum dieses Prozesses. Der Fonds ist sowohl der größte ETF-Inhaber als auch die größte Quelle für zusätzliches Angebot während Rücknahmen. IBIT handelte in der vergangenen Woche mehr als 10 Milliarden US-Dollar an nominalem Volumen. Auch die Derivatemärkte zeigen eine ähnliche Konzentration. Wintermute erklärte, dass IBIT und Deribit nun etwa die Hälfte der Krypto-Optionsaktivität ausmachen.
