NEW YORK, April 2025 – Während Bitcoin eine weitere bedeutende Preiskorrektur durchläuft, liefert Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, einen entscheidenden, erfahrungsbasierten Rahmen zum Verständnis der Marktbewegungen. Er identifiziert den historischen Vierjahreszyklus der Kryptowährung als Hauptgrund für die aktuelle Flaute und legt gleichzeitig überzeugend dar, warum das langfristige Wachstum von Kryptowährungs-ETFs (Exchange-Traded Funds) unaufhaltsam ist. Diese Analyse durchdringt die kurzfristigen Störungen und beleuchtet die strukturellen Kräfte, die die Märkte für digitale Vermögenswerte formen.
Entschlüsselung des unvermeidlichen Vierjahreszyklus von Bitcoin
Matt Hougans Verweis auf den Vierjahreszyklus bezieht sich auf ein gut dokumentiertes Muster in der Preishistorie von Bitcoin, das eng mit seinen Halving-Ereignissen verbunden ist. Etwa alle vier Jahre wird die Belohnung für das Mining neuer Bitcoin-Blöcke halbiert. Diese programmierte Knappheit ging historisch großen Bullenmärkten voraus. Folglich folgt auf einen Höhepunkt oft eine längere Konsolidierungs- oder Bärenmarktphase, die die Anlegerstimmung zurücksetzt und das Netzwerk auf die nächste Wachstumsphase vorbereitet. Hougan betont diese zyklische Natur, um den jüngsten Preisrückgang einzuordnen, und legt nahe, dass dieser ein Feature der Geldpolitik von Bitcoin ist – kein Fehler. Marktanalysten beobachten diesen Rhythmus häufig, bei dem Phasen explosiven Wachstums von notwendigen Korrekturen gefolgt werden, die die langfristige Bewertung des Assets stärken.
Mehr als eine Ursache: Der multifaktorielle Verstärker des Bärenmarktes
Während der Vierjahreszyklus den Rahmen setzt, warnt Hougan davor, einen einzelnen Grund für Preisbewegungen zu suchen. Er merkt an, dass derzeit mehrere gleichzeitige Faktoren Druck ausüben. Zum Beispiel ziehen traditionelle sichere Häfen wie Gold und wachstumsstarke Sektoren wie KI-Aktien beträchtliches Investorenkapital und mediale Aufmerksamkeit auf sich und lenken dadurch Zuflüsse vom Kryptosektor ab. Darüber hinaus erwähnt er aufkommende Diskussionen rund um das ‘Quantenrisiko’ – die theoretische zukünftige Bedrohung der aktuellen Kryptographie durch Quantencomputer – sowie politische Unsicherheiten, wie frühere Bedenken hinsichtlich möglicher Ernennungen beim Federal Reserve. In einem Bärenmarkt gewinnen diese Narrative unverhältnismäßig an Bedeutung und verstärken die negative Stimmung. Allerdings handelt es sich oft um zyklische Bedenken, die in Phasen der Markstärke wieder in den Hintergrund treten.
| Vierjahreszyklus | Konsolidierungsphase nach Halving | Haupttreiber des makroökonomischen Preistrends |
| Asset-Konkurrenz | Kapitalrotation in Gold & KI-Aktien | Verringert kurzfristige Liquidität für Krypto |
| Technische Narrative | Diskussionen über Risiken der Quantencomputer | Schafft langfristige Unsicherheitsängste |
| Regulatorische Stimmung | Wahrnehmung politischer Ernennungen | Beeinflusst das institutionelle Vertrauen |
Das eiserne Argument für nachhaltiges ETF-Wachstum
Trotz der vorherrschenden Baisse zeichnet Hougan einen grundsätzlich optimistischen Ausblick für Krypto-ETFs. Seine Argumentation ruht auf zwei unveränderlichen Säulen: Bitcoins festgelegtem Angebot und den Mechanismen von Finanzderivaten. Erstens bleibt das Protokoll-Limit von 21 Millionen Bitcoin unverändert und sorgt so für digitale Knappheit. Zweitens erklärt er, dass die durch Derivatemärkte wie Futures und Optionen generierte Nachfrage letztlich zu Nachfrage am Spotmarkt führt, den ETFs abbilden. Mit der zunehmenden institutionellen Akzeptanz und der Reifung dieser Derivatemärkte wird der resultierende Zufluss in Spot-ETFs voraussichtlich substanziell und nachhaltig sein. Dieser Wachstumspfad gilt als unabhängig von und potenziell widerstandsfähig gegenüber kurzfristigen zyklischen Preisschwankungen.
Spot vs. Derivate: Der ultimative Nachfragetransfer
Hougans Einblick in den Fluss von Derivate- zum Spotmarkt ist entscheidend für das Verständnis des ETF-Wachstums. Finanzinstitute, die Bitcoin-Futures zu Absicherungs- oder Spekulationszwecken nutzen, müssen ihre physische Position üblicherweise managen. Diese Aktivitäten erfordern häufig Transaktionen im zugrunde liegenden Asset und erhöhen so die Aktivität am Spotmarkt. Spot Bitcoin ETFs, die tatsächlich Bitcoin halten, profitieren direkt von dieser Dynamik. Das Wachstum des breiteren Krypto-Finanzökosystems, selbst im Bereich der Derivate, leitet somit Wert in Richtung Spot-ETFs um. Das schafft einen sich selbst verstärkenden Wachstumskreislauf für regulierte, zugängliche Anlageprodukte – unabhängig von den Stimmungsschwankungen privater Anleger.
- Festes Angebotslimit: Die Begrenzung auf 21 Millionen Bitcoin garantiert eine zunehmende Knappheit im Zeitverlauf.
- Reifung des Derivatemarktes: Wachsende Futures- und Optionsmärkte steigern die gesamte Finanzaktivität.
- Institutionelles Tor: Spot-ETFs dienen als wichtigste regulierte Brücke für institutionelles Kapital.
- Nachfrageübertragung: Aktivitäten in komplexen Derivaten führen letztlich zu Nachfrage nach physischen Assets.
Historischer Kontext und zukünftige Entwicklung
Blickt man auf vergangene Zyklen, zeigt sich, dass Bärenmärkte stets als Phasen des Infrastrukturaufbaus dienten. Der Bärenmarkt 2018-2019 beispielsweise ebnete den Weg für dezentrale Finanzen (DeFi). In ähnlicher Weise erlebt die aktuelle Phase die Festigung der Brücke zur traditionellen Finanzwelt via ETFs. Diese Phase der Institutionalisierung, die von Preisrückgängen begleitet wird, bildet in der Regel das Fundament für die Expansion im nächsten Zyklus. Die Zulassung und das Wachstum von Spot Bitcoin ETFs in wichtigen Jurisdiktionen wie den Vereinigten Staaten markieren einen Punkt ohne Rückkehr für die Integration von Krypto in die globale Finanzwelt – ein Prozess, den zyklische Volatilität verlangsamen, aber kaum aufhalten dürfte.
Fazit
Die Analyse von Bitwise CIO Matt Hougan trennt zyklisches Rauschen von strukturellem Trend. Die aktuelle Preisschwäche von Bitcoin wurzelt im vorhersehbaren Vierjahreszyklus des Assets, verstärkt durch typische Bärenmarkt-Narrative. Der langfristige Wachstumspfad für Krypto-ETFs erscheint jedoch robust, verankert in der unveränderlichen Knappheit von Bitcoin und dem unvermeidbaren Nachfragesog, der von wachsenden Derivatemärkten in Richtung Spotprodukte strömt. Für Anleger ist diese Unterscheidung zwischen kurzfristigen Preiszyklen und langfristigen Adoptionspfaden essenziell. Der Vierjahreszyklus mag das Timing diktieren, aber die zugrunde liegenden Fundamentaldaten stützen weiterhin die schrittweise, unaufhaltsame Integration digitaler Vermögenswerte in das traditionelle Finanzsystem.
FAQs
F1: Was ist der Vierjahreszyklus von Bitcoin?
Der Vierjahreszyklus von Bitcoin bezieht sich auf ein wiederkehrendes Preismuster, das historisch mit den sogenannten ‘Halving’-Ereignissen verbunden ist, bei denen die Mining-Belohnung halbiert wird. Dieses Ereignis führt typischerweise zu einer Phase der Preissteigerung, gefolgt von einer Konsolidierungs- oder Bärenmarktphase, und erzeugt so etwa alle vier Jahre ein rhythmisches Muster.
F2: Warum glaubt Matt Hougan, dass das Wachstum von Krypto-ETFs trotz Bärenmarkt weitergeht?
Hougan argumentiert, dass das Wachstum der ETFs durch fundamentale Faktoren wie das feste Angebot von 21 Millionen Bitcoin und die Tatsache getrieben wird, dass die Nachfrage aus Finanzderivaten (wie Futures) letztlich Aktivitäten am Spotmarkt verlangt, den ETFs direkt abbilden. Diese Faktoren sind weitgehend unabhängig von kurzfristigen Preisschwankungen.
F3: Was ist ‘Quantenrisiko’ bei Kryptowährungen?
Quantenrisiko ist eine theoretische langfristige Sorge, dass fortschrittliche Quantencomputer eines Tages die kryptografischen Algorithmen brechen könnten, die Blockchain-Netzwerke wie Bitcoin sichern. Es wird oft als potenzielle zukünftige Herausforderung diskutiert, stellt aber keine unmittelbare Bedrohung dar.
F4: Wie beeinflussen konkurrierende Assets wie Gold und KI-Aktien den Bitcoin-Preis?
In bestimmten Marktphasen rotiert Kapital zwischen verschiedenen Anlageklassen. Wenn traditionelle sichere Häfen (Gold) oder wachstumsstarke Sektoren (KI-Aktien) mehr Investoreninteresse und mediale Aufmerksamkeit auf sich ziehen, kann dies temporär das in Kryptowährungen fließende Kapital und Interesse reduzieren und so den Abwärtsdruck auf den Preis verstärken.
F5: Was ist der Unterschied zwischen einem Spot Bitcoin ETF und einem Bitcoin Futures ETF?
Ein Spot Bitcoin ETF hält tatsächlich Bitcoin und bildet dessen Echtzeitpreis ab. Ein Bitcoin Futures ETF hält Verträge, die auf den zukünftigen Preis von Bitcoin wetten. Hougans Punkt ist, dass der Handel an den Futures-Märkten häufig zu erhöhter Aktivität am Spotmarkt führt und so Spot-ETFs zugutekommt.
