Eine 'überschallmäßige Tsunamiwelle' droht dem Aktienmarkt, warnt ein Experte

Eine Reihe seltener Volatilitätssignale blinken derzeit an der Wall Street auf: Optionsaktivitäten, Aktien-Dispersion und Korrelationseinbrüche treten in einem Muster zusammen, das laut einigen Analysten historisch gesehen großen Markterschütterungen vorausging.

Mehrere von Hedgefonds und institutionellen Händlern eng verfolgte quantitative Indikatoren deuten nun auf zunehmenden Stress unter der Oberfläche eines Marktes hin, der viel ruhiger erscheint, als es seine zugrunde liegenden Dynamiken vermuten lassen.

S&P 500 Dispersion erreicht extreme Werte

Während der Leitindex S&P 500 – wie vom SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) abgebildet – im letzten Monat weitgehend unverändert blieb, bewegte sich die durchschnittliche im Index enthaltene Aktie in diesem Zeitraum um 10,8 %.

Laut einer Analyse von Nomura liegt die Dispersion im 99. Perzentil der letzten 30 Jahre.

Konkret bedeutet das: Einzelne Aktien erleben starke Schwankungen, die sich auf Indexebene gegenseitig ausgleichen und so die extreme Volatilität einzelner Werte verschleiern.

Noel Smith, Managing Partner und Chief Investment Officer bei Convex Asset Management, erklärte, dass die gedrückten Korrelationen die Risikodynamik verstärken.

Der Experte hob hervor, dass die extreme Rotation von Growth zu Value, rekordverdächtige Hedgefonds-Hebelung und die starke Nutzung von kurzfristigen Optionen die Korrelationen zwischen Aktien zerschlagen und die Dispersion erhöht haben. Das bedeutet, dass sich einzelne Werte stark bewegen, während der Gesamtindex stabil bleibt.

Dieses Umfeld macht "Dispersionstrades" äußerst profitabel.

Diese Strategien bestehen typischerweise darin, auf die Volatilität einzelner Aktien zu setzen (Long-Volatilität) und gleichzeitig auf die Volatilität des breiteren Index zu wetten (Short-Volatilität). Wenn einzelne Aktien wild schwanken, während der Index relativ ruhig bleibt, generiert diese Spreizung Gewinne.

Laut Smith traten vorherige Episoden, in denen die Dispersion das 99. Perzentil erreichte, oft im Umfeld großer Marktschocks auf.

In Backtests erzielte der S&P 500 zwei bis drei Monate nach diesen Signalen „hässliche“ Medianrenditen.

Turbulenzsignale steigen um das 10-Fache

Am Freitag veröffentlichte Jordi Visser, Leiter der AI Macro Nexus Research bei 22V Research, eine Notiz mit dem Titel „Supersonic Tsunami: Why the Market's Stress Signals Are Flashing 10x More Than Normal“.

„In diesem Monat ist klar geworden, dass sich unterhalb des Marktes etwas Großes abspielt“, sagte Visser.

„KI verursacht Unsicherheit über den Wert von lang laufenden Softwarewerten, was zu einer Neubewertung führt, da Investoren die Disruption durch KI quer über die Sektoren hinweg hinterfragen“, fügte er hinzu.

Vissers Turbulenzmodell schlägt an, wenn drei Bedingungen gleichzeitig auftreten: ein Kovarianzschock, ein niedriger VIX und der S&P 500 handelt über seinem 50-Tage-Durchschnitt.

Diese Kombination signalisiert versteckten Stress, bei dem die Kursentwicklung gesund erscheint, aber interne Beziehungen destabilisiert werden.

Von 2023 bis 2025, also in etwa 28 Monaten, generierte das Modell etwa 20 bis 25 Warnsignale, also weniger als eines pro Monat.

Allein in den ersten sechs Wochen des Jahres 2026 verzeichnete Visser 12 bis 15 Signale. Das entspricht acht bis zehn pro Monat, also einer rund zehnfachen Steigerung der Frequenz.

„Der Markt durchläuft immer wieder Stressphasen, scheint sich zu erholen und erlebt dann erneut Stress – mit jedem Zyklus wird die Widerstandsfähigkeit möglicherweise weiter erschöpft“, sagte Visser.

Ist der Supersonic Tsunami bereits da?

Visser verband den aktuellen Regimewechsel mit künstlicher Intelligenz. Er verwies auf Elon Musks Beschreibung von KI als „supersonic tsunami“ und argumentierte, dass die Geschwindigkeit und deflationäre Wirkung dieser Technologie die Führungsrolle der Sektoren neu ordnet.

„Die Geschwindigkeit von KI, deflationärer Druck und die Realität werden von den meisten noch immer angezweifelt, und die Positionierungen weltweit sind weiterhin massiv in Wachstum und Unternehmen, die auf Code basieren, der nun kostenlos und allgegenwärtig ist“, ergänzte er.

Er sagte, dass eine so schnelle und mächtige Kraft nicht nur einen Sektor stört, sondern die gesamte Landschaft der Gewinner und Verlierer neu gestaltet und Querverbindungsschocks zwischen Anlageklassen erzeugt, die Risikomodelle destabilisieren.

Bisher blieb der Stress auf Aktien konzentriert.

Visser wies jedoch darauf hin, dass die Kreditmärkte in den letzten zwei Wochen erste Schwächeanzeichen zeigten, was Bedenken hinsichtlich einer möglichen Deleveraging-Ansteckung aufkommen lässt.

Für Investoren ist die Botschaft klar: Die Oberfläche wirkt ruhig – aber der Druck darunter steigt.

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