KI schafft neue Investitionslieblinge! HALO-Handel boomt, und das rohstoffreiche Japan könnte als ultimativer Gewinner hervorgehen

格隆汇2月28日｜Während globale Investoren im Zuge der KI-Welle fieberhaft nach leichtgewichtigen Technologieunternehmen suchen, formt sich leise ein Gegentrend, der die Marktlogik neu definiert. Medien berichten, dass Unternehmen mit den Eigenschaften „schweres Anlagevermögen, niedrige Ausfallrate“ (HALO) zu neuen Favoriten für risikoscheues Kapital werden. Der japanische Aktienmarkt könnte dank seiner tief verwurzelten industriellen Basis als ultimativer Gewinner dieser strategischen Verschiebung hervorgehen. Die durch KI ausgelöste Disruption zwingt Investoren dazu, Risiken neu zu bewerten. JPMorgan war das erste Institut, das das HALO-Trading-Konzept vorstellte und empfiehlt, in physische Vermögenswerte mit hohen Eintrittsbarrieren wie Stromversorgung und Eisenbahnen zu investieren, um sich gegen technologische Disruptionsrisiken abzusichern. Ein aktueller Bericht von Goldman Sachs bestätigt diesen Trend: Angesichts steigender Zinsen, geopolitischer Fragmentierung und explodierender KI-Investitionen erfährt der Markt eine „Neubewertung von Knappheit“, wobei greifbare Produktionskapazitäten zur knappen Ressource werden. Analysten von Goldman Sachs betonen, dass Investoren nicht länger blind der Story von leichtem Anlagevermögen folgen, sondern der Markt nun schwer kopierbare Kapazitäten, Netzwerke und Infrastrukturen belohnt. Besonders deutlich zeigt sich dieser Wandel in Japan: Traditionelle Hersteller, einst als „Zombie-Unternehmen“ kritisiert, gewinnen aufgrund ihrer spezialisierten Anlagen und hohen Brancheneinstiegshürden überraschend das Interesse des Kapitals. Der bekannte Japan-Aktienstratege Pelham Smithers analysiert, dass Japan die weltweit dringend benötigten Fähigkeiten entlang der gesamten industriellen Wertschöpfungskette bewahrt hat. Während die USA die Reindustrialisierung vorantreiben, stellt sich heraus, dass Japan bereits in den für Amerika wichtigen Industriebereichen tief verwurzelt ist – ein typisches Beispiel ist das neue Großprojekt für Gasturbinen in den USA. Um den enormen Energiebedarf für KI-Rechenleistung zu decken, ist dieses Projekt stark auf die Unterstützung japanischer Präzisionstechnik angewiesen. Die eigentliche Wettbewerbsfähigkeit liegt jedoch noch weiter oben in der Lieferkette: Der Halbleiterboom verschafft Spezialmaterialherstellern wie Mitsui Metals und Nitto Boseki eine absolute Vormachtstellung bei Schlüsselmaterialien für die AI-Chip-Produktion. In den sieben von JPMorgan HALO-Index abgedeckten Sektoren wie Materialien und Versorger ist der Anteil japanischer Unternehmen deutlich gestiegen. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B) des Prime-Marktes der Tokioter Börse ist seit dem Tiefpunkt des letzten Jahres um 32% gestiegen, was die Neubewertung des industriellen Werts durch das Kapital widerspiegelt. Hinter dieser Umkehr steht ein grundlegender Wandel der industriellen Logik: Nach der Blasenwirtschaft hat die Bank of Japan weiterhin die Schulden von Unternehmen mit schwerem Anlagevermögen verlängert – eine scheinbar konservative Strategie, die jedoch die Präzisionsfertigung bewahrt hat. Heute verfügen diese Unternehmen dank ihrer unersetzlichen technologischen Barrieren über eine starke Verhandlungsposition beim Wiederaufbau globaler Lieferketten. Die HALO-Strategie ist jedoch kein Allheilmittel; sie basiert auf der Annahme, dass die KI-Disruption weiter voranschreitet. Sollte sich die technologische Entwicklung abrupt ändern oder der Marktgeschmack drehen, könnten japanische Aktien erneut unter Druck geraten. Smithers warnt, dass Japans HALO-Status unter Kritik verteidigt wurde – und diese Kritik jederzeit zurückkehren könnte. Derzeit erlebt die japanische Industrie, von lärmenden Gasturbinenfabriken bis zu staubfreien Halbleiterlaboren, eine lang erwartete Wertschätzung. Während das globale Kapital die defensive Attraktivität von schwerem Anlagevermögen neu entdeckt, könnte Japan, einst als industrieller Nachzügler betrachtet, gerade eine neue Wachstumsgeschichte schreiben.