Die Logik hinter der „gegen den Trend bullischen“ Einschätzung von Goldman Sachs: Die Straße von Hormus wird in 5 Tagen wieder für den Verkehr freigegeben, in zwei Wochen sind 70 % wiederhergestellt, und nach vier Wochen 100 %.

Inmitten globaler Marktturbulenzen zeigt sich Goldman Sachs entgegen dem Trend optimistisch und sieht die jüngste Marktkorrektur als Kaufgelegenheit und nicht als Beginn eines langfristigen Bärenmarkts. Dahinter steht die optimistische Erwartung der Bank bezüglich einer „vollständigen Normalisierung“ des Verkehrs um die Straße von Hormus innerhalb von vier Wochen.

Das von Peter Oppenheimer geführte Strategie-Team von Goldman Sachs schrieb in einem Bericht am Mittwoch, dass Risikoanlagen „erhebliche Widerstände“ durch Sorgen über den Krieg im Nahen Osten sowie disruptive Effekte der KI erfahren, doch die Widerstandsfähigkeit der wirtschaftlichen Fundamentaldaten und das starke Wachstum der Unternehmensgewinne die Tiefe und Dauer dieser Korrektur begrenzen werden.

Der Optimismus von Goldman Sachs für die Weltmärkte basiert zu einem großen Teil auf der Erwartung einer raschen Reparatur der Energielieferketten.

Der Chef-Ölstratege Daan Struyven von Goldman Sachs schätzt, dass der durch die Straße von Hormus behinderte Transport von Rohöl in den nächsten fünf Tagen auf dem derzeit extrem niedrigen Niveau bleiben wird, danach innerhalb von zwei Wochen auf 70 % der normalen Transportmenge zurückkehrt und nach vier Wochen vollständig normalisiert ist.

Ablauf der Wiederherstellung des Verkehrs durch die Straße und Lagerdruck

Goldman Sachs legt einen konkreten Zeitplan für die Wiederherstellung des Verkehrs durch die Straße von Hormus vor. Die Bank geht davon aus, dass die Ölexporte in den zusätzlichen fünf Tagen weiterhin auf dem aktuellen Niveau bleiben (ca. 15 % des Normalwerts), dann innerhalb der folgenden zwei Wochen schrittweise auf 70 % zurückkehren und in den darauf folgenden zwei Wochen auf 100 % steigen.

Vor dem Hintergrund der behinderte Exporte stehen die ölproduzierenden Länder des Nahen Ostens vor erheblichen Lagerproblemen. Goldman Sachs schätzt, dass Saudi-Arabien, die VAE, Irak, Kuwait, Katar und Iran insgesamt etwa 600 Millionen Barrel Rohöl an verfügbarem Onshore-Speicherplatz verfügen, während die freie Kapazität vor Beginn der Unterbrechung nur geringfügig über 300 Millionen Barrel lag. Bei vollständiger Schließung kann diese freie Kapazität nur etwa 23 Tage „blockiertes“ Rohöl aufnehmen.

Der Bericht hebt hervor, dass, selbst wenn die Exporte durch die Straße nur um 85 % sinken, es vor Ablauf der 23-Tage-Frist zu einer substanziellen Produktionskürzung kommen würde. Sobald der Rohölbestand dem Speichervolumen nahekommt, werden die Produktionsmengen gezwungenermaßen schrittweise reduziert. Länder wie Irak mit geringerer Pufferkapazität werden dabei früher systemische Engpässe erleben und als erste die Produktion kürzen.

Angebots- und Nachfrageprognosen treiben Ölpreise im zweiten Quartal an

Zuvor waren mehrere Investmentbanken wegen „struktureller Angebotsüberkapazität“ pessimistisch hinsichtlich des Ölpreises, doch in letzter Zeit haben sie die Zielpreise deutlich erhöht. Daan Struyven erklärt im neuesten Bericht ebenfalls, dass der Markt gemischte Signale verdaut; die allmähliche Wiederherstellung des Verkehrs durch die Straße sorgt für Entlastung, doch die zunehmenden Beweise für Produktionskürzungen schaffen neue Unsicherheit.

Basierend auf diesen Einschätzungen hat Goldman Sachs die durchschnittliche Brent-Rohöl-Prognose für das zweite Quartal um 10 US-Dollar auf 76 US-Dollar pro Barrel angehoben und die WTI-Prognose um 9 US-Dollar auf 71 US-Dollar pro Barrel.

Der Bericht stellt fest, dass die Prognoseanhebung vor allem aus zwei Gründen erfolgte: Erstens führt die Behinderung der Exporte dazu, dass die kommerziellen Bestände der OECD deutlich sinken, und im März kam es zu einer Schätzung von 200 Millionen Barrel weniger Rohölproduktion im Nahen Osten; zweitens wird die andauernde geopolitische Unsicherheit weiterhin den Risikoaufschlag unterfüttern.

Langfristige Preisrückkehr und bilaterale Risiken

Trotz kurzzeitig starker Unterstützung für die Ölpreise bleibt die Anpassung der langfristigen Prognose von Goldman Sachs relativ gering.

Die Bank hat die Brent-Prognose für das vierte Quartal 2026 von 60 US-Dollar auf 66 US-Dollar erhöht und die Prognose für 2027 von 65 US-Dollar auf 70 US-Dollar angehoben. Goldman Sachs erwartet, dass der Markt mit dem Abklingen der Unterbrechungen wieder in den Zustand eines Angebotsüberschusses zurückkehrt und der Spotpreis von Brent von aktuell 82 US-Dollar auf 66 US-Dollar im vierten Quartal 2026 sinkt. Dieser Rückgang spiegelt den schrittweisen Wegfall des Risikoaufschlags von 13 US-Dollar und einen Rückgang des fairen Werts um 3 US-Dollar wider.

Goldman Sachs weist darauf hin, dass die Risiken der aktuellen Preisschätzung weiterhin deutlich nach oben gewichtet sind. Beispielsweise könnte Brent auf 100 US-Dollar steigen, wenn das niedrige Verkehrsaufkommen der Straße von Hormus weitere fünf Wochen anhält, um durch eine massive Nachfragesenkung einen kritischen Lagerbestand zu vermeiden.

Die Abwärtsrisiken sind jedoch ebenso nicht zu unterschätzen. Marktanalysen zeigen: Falls Trumps Eskortplan oder diplomatische Bemühungen Wirkung zeigen und der Verkehr im Kanal schneller als erwartet wiederhergestellt wird, könnte der aktuelle Risikoaufschlag rasch verschwinden. Beobachtet man die Wiederaufnahme des Schiffsverkehrs, droht dem Brent-Preis ein drastischer Rückgang von 12 bis 15 US-Dollar.