- Banken dürfen tokenisierte Wertpapiere nach denselben Kapitalregeln halten wie traditionelle Wertpapiere.
- Regulierungsbehörden erklärten, dass öffentliche und private Blockchains im Bankenrecht gleich behandelt werden.
- Die SEC erklärte, dass tokenisierte Wertpapiere weiterhin den bundesstaatlichen Offenlegungs- und Anti-Betrugs-Gesetzen unterliegen.
US-Bankenregulierungsbehörden haben einen entscheidenden Weg für tokenisierte Wertpapiere innerhalb des Finanzsystems freigemacht. In einer gemeinsamen Aktion erklärten die Federal Reserve, das Office of the Comptroller of the Currency und die Federal Deposit Insurance Corporation, dass berechtigte tokenisierte Wertpapiere im Allgemeinen denselben Kapitalbehandlungsregeln unterliegen wie ihre nicht-tokenisierten Formen. Diese Klarstellung bietet Banken einen klareren Rahmen für das Halten von blockchainbasierten Versionen traditioneller Vermögenswerte in ihren Bilanzen.
Die Richtlinie gilt, wenn ein tokenisiertes Wertpapier dieselben gesetzlichen Rechte wie die traditionelle Version besitzt. In diesem Fall erklärten die Regulierungsbehörden, dass die Technologie zur Aufzeichnung des Eigentums die Kapitalbehandlung nicht verändert. Dies impliziert, dass Banken sich auf die Eigenschaften des Vermögenswerts konzentrieren sollten und nicht auf das Ausgabe- oder Trackingformat.
Für Märkte, die Tokenisierung aufmerksam beobachten, beseitigt das Update einen wichtigen Unsicherheitsfaktor. Traditionelle Finanzwerte können nun ohne Änderung der regulatorischen Kapitalbehandlung in digitaler Form übergehen.
Regulierungsbehörden setzen technologie-neutrale Standards
Die Klarstellung der Behörden wurde durch ein FAQ-Dokument veröffentlicht, das am 5. März 2026 herausgegeben wurde. Die Behörden definierten tokenisierte Wertpapiere als solche, die Distributed-Ledger-Technologie nutzen, um Eigentumsrechte darzustellen. Sie erklärten, dass ein berechtigtes tokenisiertes Wertpapier im Allgemeinen dieselbe Kapitalbehandlung wie das nicht-tokenisierte Wertpapier gemäß der Kapitalregel erhalten sollte.
Dieser Ansatz gilt auch für unterschiedliche Blockchain-Designs. Die Behörden unterscheiden regulatorisch nicht zwischen permissioned-Systemen und permissionless-Netzwerken. Somit kann ein tokenisierter Vermögenswert auf einer öffentlichen Blockchain denselben Kapitalrahmen erhalten wie ein Vermögenswert aus einem privaten institutionellen Netzwerk, sofern die gesetzlichen Rechte gleich bleiben.
Die Klarstellung betrifft auch Produkte, die mit diesen Vermögenswerten verbunden sind. Wenn die zugrunde liegenden gesetzlichen Rechte unverändert bleiben, schafft die Tokenisierung an sich keine separate regulatorische Kategorie. Das öffnet Banken und Finanzunternehmen einen direkteren Weg zur Erkundung von blockchainbasierter Marktinfrastruktur.
SEC sagt, Tokenisierung verändert das Wertpapiergesetz nicht
Die Securities and Exchange Commission lieferte eine ähnlich lautende Stellungnahme zu Beginn des Jahres. In einer Mitteilung vom 28. Januar 2026 erklärten die Divisionen für Corporation Finance, Investment Management und Trading and Markets der SEC, dass tokenisierte Wertpapiere weiterhin den bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen unterliegen. Die Mitteilung des Personals betonte, dass die Tokenisierung die Instrumente nicht aus den bestehenden Regeln entfernt, nur weil die Blockchain-Technologie sie aufzeichnet oder transferiert.
Die SEC-Stellungnahme konzentrierte sich auf die rechtliche Behandlung und nicht auf Kapitalregeln für Banken. Es wurde klargestellt, dass Marktteilnehmer weiterhin Registrierung, Offenlegung und Anti-Betrugs-Pflichten beachten müssen, wenn sie tokenisierte Wertpapiere anbieten oder damit handeln. Der zentrale Punkt stimmte mit der Linie der Bankbehörden überein: Die digitale Verpackung ändert nicht den rechtlichen Charakter des zugrunde liegenden Wertpapiers.
Zusammen bieten die Stellungnahmen Finanzinstituten eine klarere regulatorische Landkarte. Banken erhalten jetzt eine behördenübergreifende Richtschnur zur Kapitalbehandlung, während Wertpapiermarktteilnehmer von der SEC erfahren, wie tokenisierte Instrumente ins bundesstaatliche Wertpapierrecht passen.
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Banken erhalten klarere Regeln für On-Chain-Finanzierung
Die praktische Wirkung ist weitreichend. Banken können berechtigte tokenisierte Wertpapiere genauso behandeln wie traditionelle Wertpapiere, wenn sie die Bilanzrisiken und regulatorisches Kapital bewerten. Das gibt Institutionen mehr Spielraum, mit digitalen Darstellungen von Aktien, Anleihen und ähnlichen Vermögenswerten nach bekannten Standards zu arbeiten.
Die Klarstellung betrifft auch Produkte, die mit diesen Vermögenswerten verbunden sind. Wenn die zugrunde liegenden gesetzlichen Rechte unverändert bleiben, schafft die Tokenisierung an sich keine separate regulatorische Kategorie. Das öffnet Banken und Finanzunternehmen einen direkteren Weg zur Erkundung von blockchain-basierter Marktinfrastruktur.
Große Finanzinstitute haben jahrelang Blockchain-Systeme getestet, doch rechtliche und regulatorische Unsicherheit hat die breite Einführung verlangsamt. Diese jüngsten Stellungnahmen schaffen keine neue Vermögensklasse. Vielmehr wird festgestellt, dass tokenisierte Wertpapiere innerhalb des selben rechtlichen und Kapitalrahmens bleiben, wenn ihre zugrunde liegenden Rechte mit der traditionellen Form übereinstimmen.
