Der Yen bleibt nach dem Zentralbanktreffen im März vorläufig stabil, japanische Aktien schwächeln, Ölpreise schwanken auf hohem Niveau in einem Basisszenario, der Markt verschiebt sich von „inflationären“ zu „stagnierenden“ Erwartungen --- 0401 Makro-Überblick

Die Bank of Japan hat auf ihrer Sitzung im März den Leitzins unverändert gelassen, jedoch der Markt gegenüber signalisiert, dass eine Zinserhöhung auch vor dem Hintergrund der angespannten Lage im Nahen Osten weiter verfolgt wird; ein konkreter Zeitpunkt für die nächste Zinserhöhung wurde bislang nicht bekanntgegeben. Nach der Sitzung beschleunigte sich die Abwertung des Yen nicht, die Warnungen der Finanzbeamten zeigten offenbar Wirkung. Der japanische Aktienmarkt schwächte sich während der Veröffentlichung der Stellungnahme und der Pressekonferenz ab.

Im Basisszenario wird erwartet, dass der Ölpreis bei einer Deeskalation oder Beendigung des Konflikts auf einem hohen Niveau von 90-120 US-Dollar pro Barrel bleibt. Der US-Arbeitsmarkt kühlt aktuell ab, die Kosteninflation steigt, und mit zunehmendem Druck auf die Lieferketten dürfte der „Stag“-Druck allmählich den „Flation“-Druck überwiegen. Die Erwartungen auf Zinssenkungen im Ausland ziehen sich rasch zusammen und tendieren teilweise sogar zu Zinserhöhungen, während die Innenpolitik weiterhin auf Stabilität setzt.

Bedingt durch die Eskalation des US-Iran-Israel-Konflikts, die abnehmende Risikobereitschaft und die Entkopplung der Reaktion des Anleihenmarktes auf die Inflation, sind sowohl die kurzfristigen als auch die langfristigen Zinssätze im China-Bond-Markt gesunken. Der Markt ist zurückgekehrt von einer anfänglichen, inflationsgetriebenen Zinsanstieg, hin zu einer rationaleren Inflationstrade und einer gewissen Korrektur der Stimmung; im weiteren Verlauf könnte sich die Erwartung hin zum Handel mit „Stag“-Risiken verschieben.