Gold-Handelshinweis: Rückgang des Goldpreises um fast 4 % pro Woche erst der Anfang? Dreifacher Druck durch US-Dollar, Renditen und Zinserhöhungserwartungen noch nicht vorbei

Der Kassamarkt für Gold erlitt am vergangenen Freitag (15. Mai) einen massiven Rückschlag und fiel um 2,45%, mit einem Schlusskurs von 4.538 USD je Unze. Im Verlauf erreichte das Edelmetall den tiefsten Stand seit dem 4. Mai bei 4.511 USD je Unze. Der Wochenverlust betrug sogar 3,75%, was viele Bulleninvestoren überrascht hat. Gleichzeitig blieb auch der amerikanische Futures-Markt für Gold mit Juni-Lieferung von dem Rückgang nicht verschont, er fiel um 2,7% und lag bei 4.560 USD je Unze.

Der Analyst von Marex, Edward Meir, erklärte: „Es gab zwei Gründe für die Marktverluste. Erstens zeigt der US-Dollar sich sehr stark; zweitens beobachten wir nicht nur steigende Renditen in den USA (bei Anleihen), sondern einen globalen Trend zu höheren Renditen.“

Vor dem Hintergrund zunehmender geopolitischer Risiken kämpft das traditionelle „Safe Haven“-Asset Gold aktuell mit dem US-Dollar und US-Staatsanleihen um Zufluss von Sicherungskapital – wobei letztere zuletzt deutlich bevorzugt wurden. Am Montag (18. Mai) pendelte Gold im asiatischen Handel in einer engen Spanne auf niedrigen Niveaus und wurde aktuell zu 4.537,09 USD pro Unze gehandelt.

Die anhaltende Eskalation geopolitischer Risiken: Waffenstillstandsabkommen existiert nur noch dem Namen nach

Der Stillstand im US-Iran-Konflikt ist noch lange nicht überwunden, vielmehr eskaliert die Lage weiter. Ein Beamter der Vereinigten Arabischen Emirate berichtete am Sonntag, dass ein Atomkraftwerk des Landes durch einen Drohnenangriff in Brand geraten sei; Saudi-Arabien meldete die Abwehr von drei Drohnen, die aus dem irakischen Luftraum kamen. Diese Vorfälle zeigen, dass trotz des Inkrafttretens des Waffenstillstandsabkommens im April die feindseligen Aktivitäten während der Iran-Konflikte zwar deutlich abnahmen, Drohnenabschüsse aus dem Irak auf Saudi-Arabien oder Kuwait aber weiterhin vorkommen.

Ein diplomatischer Berater des Präsidenten der Emirate bezeichnete den Drohnenangriff als „terroristischen Angriff“ und warnte vor einer gefährlichen Eskalation. Die Internationale Atomenergieorganisation (IAEO) rief zur maximalen militärischen Zurückhaltung in der Nähe von Atomkraftwerken auf und bestätigte, dass das Barakah-Kraftwerk der Emirate in sicherem Zustand sei und keine radioaktiven Substanzen ausgelaufen seien.

Auch auf diplomatischer Ebene herrscht eine bedrohliche Pattsituation. Wie die iranische Nachrichtenagentur Fars berichtet, listeten die USA als Antwort auf Vorschläge aus dem Iran fünf entscheidende Bedingungen auf, darunter die Überführung von 400 Kilogramm angereichertem Uran in die USA und die Zulassung nur eines Kernanlagenbetriebs im Iran. Der Bericht betont, dass selbst wenn der Iran diese Bedingungen erfülle, die Drohung von Angriffen seitens USA und Israel weiterhin bestehen bleibt. Analysten sagen, das US-Angebot diene nicht der Problemlösung, sondern versuche, durch Verhandlungen politische und militärische Ziele zu erreichen, die im Krieg nicht durchgesetzt werden konnten.

Trump verschärfte die Stimmung auf Social Media: „Für den Iran läuft die Zeit – sie müssen schnell handeln, sonst bleibt ihnen nichts. Es ist dringend!“ Axios berichtet, dass Trump am Dienstag mit hochrangigen nationalen Sicherheitsberatern zusammenkommen will, um militärische Handlungsoptionen gegen den Iran zu besprechen. Ein Sprecher der iranischen Streitkräfte warnte, bei erneuten US-Militärdrohungen oder Aktionen seien amerikanische Anlagen und Truppen in der Region mit einer „neuen, offensiven, überraschenden und stürmischen Antwort“ zu rechnen.

Die Rückkehr des US-Dollar: Renditevorteil verändert Kapitalflüsse

Der Dollar-Index stieg fünf Tage in Folge und erreichte 99,21 – den größten Wochengewinn seit zwei Monaten. Die Stärke des Dollar ist kein Zufall; im Hintergrund explodieren die Renditen der US-Staatsanleihen. Die zehnjährige US-Treasury-Rendite stieg auf 4,599%, den höchsten Wert seit fast einem Jahr. Was bedeutet das für Gold-Investoren? Kurz gesagt: Die Opportunitätskosten für Gold steigen dramatisch. Da Gold selbst keine Zinsen abwirft, sinkt bei steigenden Bondrenditen das Interesse an Gold drastisch.

Bemerkenswert ist zudem, dass die aktuelle Rendite-Rally nicht nur ein US-Phänomen ist – wie Meir sagt, handelt es sich um einen globalen Trend. Das heißt, die vormals als „risikolos“ geltenden US-Staatsanleihen bieten heutzutage reale positive Renditen, was für das unverzinste Gold direkte Konkurrenz bedeutet. In diesem Zinsumfeld wandert Kapital rationalerweise in USD-Anlagen statt in Gold.

Erneute Unruhen im Nahen Osten: Ölpreisexplosion und das „Inflationsgespenst“

Während Goldinvestoren wegen Preisschwankungen nervös sind, zeigt sich der internationale Ölmarkt in einem völlig anderen Licht. Brent-RohölFutures schlossen bei 109,26 USD je Barrel, plus 3,35%; US-Rohöl-Futures beendeten die Woche bei 105,42 USD je Barrel, mit einem Plus von 4,2%. In der vergangenen Woche stieg Brent um 7,84%, US-Öl um satte 10,48%.

Der starke Anstieg der Ölpreise resultiert direkt aus der Intensivierung der geopolitischen Risiken. US-Präsident Trump warnte den Iran scharf und betonte, die amerikanische Geduld sei fast erschöpft, die Zeit laufe ab. Irans Außenminister Araghchi zeigte sich ebenso entschlossen und erklärte, Iran habe keinerlei Vertrauen in die USA und sei bereit für eine Rückkehr auf das Schlachtfeld. Diese offene Konfrontation zerstörte jegliche Hoffnung, dass die für den globalen Energiehandel so wichtige Straße von Hormus wieder normal zugänglich wird.

Die Einschätzung von Analysten der Commerzbank ist bedeutsam: „Die Rhetorik zwischen USA und Iran ist wieder deutlich konfrontativer. Obwohl der Waffenstillstand weiter anhält, sind die Chancen für eine rasche Öffnung der Straße von Hormus nun wohl endgültig vertan.“ Rund 1/5 des weltweiten Öls und verflüssigten Erdgases wird normalerweise über die Straße von Hormus transportiert. Die fortgesetzte Unterbrechung dieser Schlüsselroute löst auf den globalen Energiemärkten Kettenreaktionen aus, wobei die Inflation als bedrohlichstes Nebenprodukt gilt.

Neujustierung der Inflationserwartungen: Warnsignal vom Anleihenmarkt

Die US-Bondmärkte bestätigen die wachsenden Inflationssorgen. Die Rendite der 2-jährigen US-Staatsanleihen stieg auf 4,086% – der höchste Wert seit März 2025; die der 10-jährigen auf 4,599%, ein Rekordwert seit Mai 2025; und die 30-jährigen Bonds erreichten sogar 5,131%, ebenfalls das höchste Niveau seit einem Jahr.

Mike Sanders, Leiter der Fixed Income bei Madison Investments, analysierte treffend: „Die Anleihenmärkte begreifen jetzt, dass die Energiepreise nicht schnell gelöst und gesenkt werden – wir müssen langfristige Inflationserwartungen einpreisen.“ Damit beschreibt er den essentiellen Wandel der Markteinstellung: Die Mehrheit hatte geglaubt, dass die Energiepreissteigerungen durch Nahost-Konflikte bloß temporär wären – doch die stockenden Friedensbemühungen und das diplomatische Patt zwingen Investoren zur Neubewertung.

John Luke Tyner von Aptus Capital Advisors sieht weitere Gründe für die steigenden Renditen: Unternehmen nehmen zur Finanzierung von KI-bezogenen Ausgaben massiv Anleihen auf, dazu kommen Zeichen einer schnelleren US-Konjunktur, was zusammen zu den höheren Renditen führt. Das heißt, der Zinsanstieg reflektiert nicht nur Inflationserwartungen, sondern auch eine Erholung der Realwirtschaft.

Rückkehr der Zinserwartungen: Wende bei der Federal Reserve

Der stetige Inflationsdruck verändert die Erwartungen für den Kurs der Federal Reserve. Laut CME FedWatch liegt die Wahrscheinlichkeit eines Zinsschrittes von mindestens 25 Basispunkten auf der Sitzung im Dezember aktuell bei 49,5%; vor einer Woche lag dieser Wert erst bei 14,3%. Diese drastische Erwartungsänderung ist einer der Haupttreiber für den starken Dollar und den Druck auf Gold.

Der Präsident der New York Fed, Williams, betonte, dass die Notenbank die Entwicklung aufmerksam verfolgt. Angesichts der Unsicherheiten im Nahen Osten sieht er momentan keinen Anlass, die Zinsstrategie der Fed zu ändern, erkennt aber an, dass die Geldpolitik gut positioniert ist. Andere Fed-Mitglieder geben deutlichere Signale: Das Eindämmen des Inflationsdrucks ist oberste Priorität, und bei weiter steigenden Preisen sind Zinserhöhungen nicht ausgeschlossen.

Joseph Trevisani, Senior Analyst bei FXStreet, erläuterte den Zusammenhang zwischen Ölpreisen und Inflationserwartungen: „Wenn US-Öl von 95 auf 105 USD steigt, müssen viele Inflationserwartungen neu justiert werden – und das geschieht gerade.“ Diese Anpassung ist die Grundlage für sprunghafte Bondrenditen, den starken Dollar und den Druck auf Gold.

Wall Street versus Main Street: Die Wahrnehmungslücke zwischen Profi-Investoren und Privatanlegern

Die wöchentliche Goldumfrage von Kitco News zeigt eine interessante Marktspaltung. Nur 2 von 13 Wall-Street-Analysten erwarten steigende Goldpreise in der nächsten Woche, nur 15% – während 10 Analysten (77%) weitere Preisrückgänge prognostizieren. Das Sentiment der Profis ist tief im Bärenmarkt verankert; sie sind überwiegend pessimistisch für Golds kurzfristige Perspektive.

Dem stehen die privateren Main-Street-Investoren mit einer optimistischen Haltung gegenüber. In Kitcos Online-Umfrage glauben 17 Kleinhändler (59%) an steigende Goldpreise, nur 4 (14%) sehen weitere Verluste. Diese Wahrnehmungslücke zwischen Profis und Kleinanlegern spiegelt unterschiedliche Logiken: Privatanleger setzen geopolitische Risiken meist mit steigenden Goldpreisen gleich, Profis erkennen aber, dass die „Safe Haven“-Eigenschaft von Gold aktuell durch Dollar und US-Staatsanleihen verdrängt wird.

Ausblick auf diese Woche: Wendepunkt mit Daten und Konflikten

Auch in der kommenden Woche bleibt der Fokus auf den Entwicklungen im Nahen Osten und deren Auswirkungen auf Energiepreise und Bondrenditen. Wirtschaftsdaten im Kalender: Verkaufsdaten aus dem US-Immobilienmarkt (April), Protokoll der Fed-Sitzung (März), wöchentliche Arbeitslosenzahlen, Umfrage des Philadelphia Fed Manufacturing, Baubeginne im April und PMI-Indizes für Industrie und Dienstleistung im Mai. Am Freitag liefert das abschließende Verbrauchervertrauensbarometer der Universität Michigan wichtige Einblicke für die neue Woche.

Doch der entscheidende Einfluss auf Gold dürfte weiter von den anhaltenden Konflikten im Nahen Osten und ihrer Wirkung auf Ölpreise und Bondrenditen ausgehen. Bleibt die Energieversorgung durch die Straße von Hormus beeinträchtigt, bleibt der Inflationsdruck hoch, droht weitere Zinserhöhung und bleibt der Dollar stark – all diese Faktoren belasten Gold weiter.

Für Goldinvestoren wird die kommende Woche entscheidend. Verschärft sich der Nahost-Konflikt und steigen die Ölpreise weiter, bestärken sich Zinserwartungen und Gold droht weiterer Abwärtsdruck. Gelingt auf diplomatischem Feld jedoch ein Durchbruch, kann die Straße von Hormus öffnen, Inflationsdruck nachlassen und die Zinserwartung verschwinden – Gold könnte dann eine heftige Gegenbewegung erleben.