Der Renditeabstand japanischer Staatsanleihen zur Dividendrendite des Topix-Aktienindex ist so groß wie seit 2007 nicht mehr.

Quelle: Globaler Marktbericht

Die Rendite der japanischen 10-jährigen Staatsanleihen liegt weit über der Dividendenrendite im Land, wodurch nach Beruhigung der Schwankungen am Anleihemarkt die Wahrscheinlichkeit für eine Rotation von Aktien zu Anleihen steigt.

Die Dividendenrendite der Komponenten im TOPIX beträgt aktuell etwa 2,3 %, was unter der zusammengesetzten Rendite japanischer Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit von 2,75 % liegt. Der Abstand zwischen beiden ist seit 2007 am größten, als die Bank of Japan sich in einem Straffungszyklus befand.

„Aus Sicht der Dividendenrendite und der Gewinnrendite werden Anleihen im Vergleich zu Aktien zunehmend attraktiver“, erklärte Hiroshi Namioka, Chefbstratege bei T&D Asset Management. „Sobald sich die Ölpreise stabilisieren, könnte die Nachfrage nach Anleihen steigen.“

In Tokio kletterte die Rendite der 30-jährigen japanischen Staatsanleihen auf das höchste Niveau seit Einführung dieses Produkts im Jahr 1999; die Renditen der 10- und 20-jährigen Anleihen stiegen um etwa 10 Basispunkte und erreichten den höchsten Stand seit 1996.

Da wachstumsorientierte Aktien, die empfindlich auf Anleiherenditen reagieren, in letzter Zeit die Börse angetrieben haben, verschärfen die steigenden Renditen das Risiko für den Aktienmarkt.

Sohei Takeuchi, Senior Fondsmanager bei Sumitomo Mitsui DS Asset Management Co., betonte jedoch, dass Aktien weiterhin attraktiv bleiben könnten, da Japan durch die Inflation in eine Phase nominaler Wirtschaftsexpansion tritt. Seiner Ansicht nach ist ein massiver Kapitalfluss von Aktien zu Anleihen unwahrscheinlich, es sei denn, die Renditen japanischer Staatsanleihen steigen auf ein Niveau, das mit US-Staatsanleihen vergleichbar ist.