In den letzten 100 Jahren explodiert, doch die nächsten 10 Jahre könnten gefährlich werden? Wall Street warnt: Das „goldene Zeitalter“ der US-Aktien ist vorbei

Im vergangenen Jahrhundert war der US-Aktienmarkt zweifellos eines der leistungsstärksten Vermögenswerte weltweit.

Laut einer Forschung von Hendrik Bessembinder, Professor an der Carey School of Business der Arizona State University, betrug die durchschnittliche jährliche Rendite aller US-Stammaktien von 1926 bis 2025 10,1 %. Im Vergleich dazu lag die jährliche Rendite der als nahezu risikofrei geltenden US-Staatsanleihen im gleichen Zeitraum nur bei 3,3 %, während die durchschnittliche Inflation etwa 3 % betrug.

Investieren ist jedoch immer ein Spiel in die Zukunft. Für Investoren, die auf Vermögenswachstum hoffen, ist das, was am Markt in Zukunft passiert, weit wichtiger als die historisch vergangenen 100 Jahre. Heute machen sich immer mehr Wall-Street-Experten Sorgen, dass die US-Aktienrenditen in den kommenden zehn Jahren deutlich unter den gewohnten Werten liegen könnten.

Wall Street in Sorge: S&P 500 dürfte in den nächsten zehn Jahren nur 3% Rendite bringen

Que Nguyen, Chief Investment Officer für Aktienstrategien bei Research Affiliates, erklärt, dass der S&P 500 aktuell stark von wenigen großen Tech-Unternehmen abhängt und die langfristigen Renditeaussichten immer herausfordernder werden.

Basierend auf Faktoren wie Bewertungsniveau und Markt-Konzentration geht das Unternehmen davon aus, dass die jährliche Rendite des S&P 500 in den nächsten zehn Jahren nur knapp über 3 % liegen dürfte. Der S&P 500 wird normalerweise als repräsentativ für den Gesamtmarkt der USA angesehen.

Für all jene, die planen, in den kommenden zehn Jahren in den Ruhestand zu gehen, könnte dies ein bedeutendes Problem sein. Selbst für langfristige Investoren hält Nguyen die derzeitige Marktstruktur für ausreichend, um ihre Portfolio-Zusammenstellung neu zu überdenken.

Experten betonen jedoch, dass eine womöglich schwache Performance der US-Aktien in den nächsten zehn Jahren nicht bedeutet, dass Investoren US-Aktien vollständig meiden sollten.

Sam Stovall, Chief Investment Strategist beim unabhängigen Investmentforschungsinstitut CFRA, sagt, dass Aktien für Investoren mit langfristigen Zielen wie Ruhestand weiterhin die beste Wahl sind, um Inflation und Steuern nachhaltig zu übertreffen.

Er sagt: „Wenn Sie langfristig die Inflation und die Steuer schlagen wollen, sollten Sie Aktien investieren, ganz einfach.“

Zwei große Risiken: Überbewertung und Marktkonzentration durch die ‚Magnificent Seven‘

Nguyen weist darauf hin, dass einer der größten momentanen Sorgenpunkte die Bewertung ist.

Normalerweise sind Investoren bereit, für Aktien eines Unternehmens mehr zu zahlen, wenn sie von einem nachhaltigen Wachstum ausgehen. Professionelle Investoren beurteilen die Bewertung von Aktien anhand des Verhältnisses von Aktienkurs zu fundamentalen Kennzahlen wie Gewinn, Umsatz oder Cashflow, um zu bestimmen, ob eine Aktie über- oder unterbewertet ist.

Nguyen sagt, dass der Bewertungsmaßstab gerade bei US-Tech-Giganten sehr hoch ist.

„Nicht nur sind die Bewertungen zyklisch auf einem Hoch, sondern auch die Gewinne und Cashflows, die diese Bewertungen tragen, scheinen selbst zyklisch auf Höchstständen zu sein.“ Sie sagt: „Deshalb wird es für US-Aktien immer schwieriger, die vergangenen zehn Jahre zu replizieren.“

Laut Morgan Stanley Research ist die aktuelle Bewertung des S&P 500, gemessen am inflationsbereinigten Gewinn, 42 % höher als der Durchschnitt der vergangenen 30 Jahre.

Ein weiteres Risiko ergibt sich aus der Konzentration am Markt.

In den letzten Jahren wurde die Rally am US-Aktienmarkt vor allem von den sogenannten „Magnificent Seven“ („Technologie-Sieben“) getragen: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla. Diese sieben Unternehmen machen aktuell fast 35 % des Gewichts im S&P 500 aus.

Nguyen warnt davor, dass eine Korrektur bei wenigen dieser Unternehmen oder in bestimmten Tech-Sektoren die gesamten Marktrenditen spürbar belasten könnte.

Sie sagt: „Investoren sind inzwischen immer stärker einem sehr schmalen Aktienuniversum und einem sehr schmalen ökonomischen Pfad ausgesetzt.“

„Eigentlich möchten Sie breit diversifizieren, aber am Ende legen Sie praktisch alle Eier in einen Korb – oder in sieben Körbe.“

Experten-Tipp: Globale Diversifikation könnte zum Schlüssel werden

Vor diesem Hintergrund empfehlen mehrere Experten Anlegern, ihre Asset-Allokation weiter zu diversifizieren.

Nguyen sagt, dass es sich für Investoren, die aktuell hauptsächlich nach Marktkapitalisierung gewichtete Indexfonds wie S&P 500 ETF halten, lohnt, gemeinsam mit einem Finanzberater zu überlegen, ob sie ihre Allokation auf mittlere und kleine Unternehmen sowie internationale Firmen aus entwickelten und aufstrebenden Märkten ausweiten sollten.

Research Affiliates prognostiziert, dass die jährliche Rendite von Nicht-US-Aktien in den nächsten zehn Jahren 8 % erreichen könnte, klar über den erwarteten 3 % beim S&P 500.

Nguyen sagt: „Es ist jetzt eine gute Zeit, über eine globale und breit diversifizierte Anlage ernsthaft nachzudenken.“

Stovall verweist darauf, dass einige Indexstrategien mit anderen Gewichtungen ebenfalls Beachtung verdienen.

Laut CFRA-Daten lag die jährliche Rendite des S&P 500 mit Gleichgewichtung von 1990 bis 2025 bei 9 %, höher als die 8,6 % beim traditionellen, marktkapitalisierten S&P 500 Index.

Stovall erklärt: „Mit einer breiteren Diversifikation erzielen Sie tatsächlich eine höhere Rendite.“

Die Forschung von Bessembinder zeigt ebenfalls, dass historisch gesehen nur sehr wenige Aktien das langfristige Wachstum des US-Aktienmarkts wirklich angetrieben haben. In einer Analyse von etwa 30.000 Aktien fand er heraus, dass nur 46 Unternehmen in den letzten 100 Jahren etwa die Hälfte der Rendite des US-Marktes beigetragen haben.

Selbst wenn Investoren davon überzeugt sind, dass Unternehmen rund um KI weiterhin den Marktaufschwung fördern, mahnt Nguyen, dass es schwierig ist, im Voraus die echten Gewinner zu bestimmen.

Sie sagt: „Nicht alle Aktien steigen, weil das historisch nie so war. Gerade weil es so schwer vorherzusagen ist, brauchen Sie breit diversifizierte Investments.“