Aktive Verteidigung! Bank of America: Der aktuelle Markt zeigt Merkmale einer späten Blasenphase

Die globalen Finanzmärkte befinden sich am Schnittpunkt extremer Hausse-Stimmung und eines Wechsels der makroökonomischen Hauptthemen, und die strukturelle Rotation der Vermögenspreise hat bereits begonnen. Laut Informationen von Windtrader Desk zeigt der jüngste Bericht der Abteilung für globale Forschung der Bank of America, dass der Markt derzeit typische Anzeichen einer Spätphasenblase aufweist und Anleger sich von der blinden Euphorie gegenüber Künstlicher Intelligenz lösen und zu einer aktiven defensiven Anlagestrategie übergehen sollten.

Aktuelle Daten zeigen, dass der zentrale konträre Indikator der Bank of America, der „Bull & Bear Indicator“, derzeit auf 9,4 zurückgegangen ist, sich aber immer noch im Bereich „extrem bullisch“ befindet, was bedeutet, dass das „Verkaufssignal“ für Risikoanlagen seit Mitte Dezember letzten Jahres weiterhin gilt. Obwohl in nur einer Woche bis zu 46,3 Milliarden US-Dollar in globale Aktienmärkte geflossen sind, nimmt die Segmentierung des Marktes zu und es zeigen sich erste Anzeichen einer Kapitalrotation von „AI-Kult“ zu „AI-Armut“.

Diese Rotation wirkt sich direkt auf die Entwicklung der Vermögenspreise aus. Repräsentative Vermögenswerte des Wall-Street-Reichtumsbooms zeigen erste Anzeichen von Schwäche, die „Magnificent 7“ der Technologie und frühe Favoriten wie Bitcoin bleiben deutlich hinter dem Gesamtmarkt zurück, während Vermögenswerte, die von der Erholung der Realwirtschaft profitieren, wie Silber, regionale Banken und Industriemetalle, eine starke Performance aufweisen. Die Bank of America warnt, dass eine Ankündigung zur Kürzung der Investitionsausgaben von großen AI-Cloud-Unternehmen der direkteste Auslöser für eine umfassende Trendwende sein wird.

Angesichts der komplexen, sich ständig ändernden Marktsituation und des Bewertungsdrucks empfiehlt der Bank of America-Stratege Michael Hartnett den Anlegern, 2026 auf eine defensivere und vorausschauende Vermögensallokation zu setzen. Der Bericht weist darauf hin, dass langfristige US-Staatsanleihen derzeit das beste Hedging-Instrument sind; langfristig werden Schwellenländer und Small-Cap-Value-Aktien die großen Tech-Aktien ablösen und die nächste Bullenmarkt-Rallye anführen.

Sentiment-Indikatoren zeigen extreme Gier, Tech-Blase steht vor Ausgabenprüfung

Obwohl weiterhin Kapital in die globalen Aktienmärkte fließt, zeigt der Liquiditätsindikator der Bank of America subtile Marktveränderungen.

In der ersten Februarwoche verzeichneten Privatbankkunden der Bank of America den größten Nettoabfluss von Bargeld und mittelfristigen Staatsanleihen seit 14 Jahren, während Mittelzuflüsse in Kommunalanleihen, Investment-Grade-Anleihen und japanische Aktien-ETFs wanderten. Doch unter der Oberfläche dieses allgemeinen Kapitalrausches steht die Tech-Blase vor einer fundamentalen Bewährungsprobe.

Der Bericht zeigt, dass der indische Technologiesektor im ersten Quartal bereits als erstes Segment unter dem AI-Einfluss gelitten hat. Die Kosten für das aktuelle Wettrüsten im Bereich AI steigen rapide: In den letzten fünf Monaten gaben große Hyperscaler Anleihen im Wert von 170 Milliarden US-Dollar aus, weit mehr als den durchschnittlichen jährlichen Wert von 30 Milliarden US-Dollar zwischen 2020 und 2024. Gleichzeitig weiten sich ihre Kreditspreads stetig aus.

Michael Hartnett betont, dass überfüllte Trades bei Neupositionierung oft ihre Dynamik verlieren und dass Tech-Aktien einem erheblichen Bewertungsrisiko ausgesetzt sind, sobald sehr große Technologiekonzerne die Kürzung ihrer Investitionsausgaben ankündigen.

Kapitalrotation beschleunigt sich, Langläuferanleihen als bestes Hedging-Instrument

Am Rentenmarkt fließt Kapital nun seit 42 Wochen in Folge in Anleihemärkte; seit Jahresbeginn summieren sich die Nettozuflüsse auf 25,4 Milliarden US-Dollar. Vor dem Hintergrund hoher Aktienbewertungen wird die Absicherungsfunktion von Anleihen erneut hervorgehoben.

Seit Jahresbeginn sind Zero Coupon Bonds (ZROZ) um 4 % gestiegen, während der Nasdaq-100-Index um 2 % gefallen ist. Die Bank of America analysiert, dass langfristige Staatsanleihen, insbesondere wenn ein Rückgang bei Finanzaktien zu insgesamt höheren Kreditspreads führt, das zuverlässigste Hedging-Instrument für 2026 sein werden.

Auf makropolitischer Ebene könnte der Zinssenkungszyklus der Fed bereits vorbei sein, was bedeutet, dass auch das Steepener-Trade der Zinskurve kurz vor dem Ende stehen könnte. Da die US-Regierung im Wahljahr die Bezahlbarkeit von Wohnraum und Lebenshaltungskosten verbessern muss und KI-Technologie den Deflationseffekt beschleunigt, gibt es einen Anreiz für sinkende Renditen von Staatsanleihen.

Obwohl die US-Staatsverschuldung alle 100 Tage um eine Billion US-Dollar steigt und das Motto „Alles außer Anleihen kaufen“ weiterhin ein langfristiges Investmentthema der 2020er Jahre bleibt, sind Long-Positionen in Staatsanleihen während der erwarteten Inflationspause 2025–2026 weiterhin die bevorzugte Defensivposition der Bank of America.

Makro-Themenwechsel: Large-Cap-Growth-Aktien weichen Small-Cap-Value-Aktien

Die Erfahrungen der letzten 50 Jahre zeigen, dass bedeutende politische, geopolitische und finanzielle Ereignisse stets zu einem Führungswechsel an den Assetmärkten führen.

Derzeit richten sich die US-Politik und die Aufmerksamkeit zunehmend auf die Realwirtschaft und die Lebenshaltungskosten, was die künftige Asset-Performance maßgeblich beeinflussen wird. Seit der Zinssenkung der Fed und der politischen Neuorientierung konzentrieren sich die Gewinner des Marktes vor allem auf Vermögenswerte mit Inflationspotenzial aus der Realwirtschaft, wie Silber, den koreanischen KOSPI-Index, Rohstoff- und Energiesektoren; während die Wall-Street-Vermögenswerte schwächer performen.

Die Bank of America betont, dass die Kapitalmärkte einen bedeutenden, langfristigen Wendepunkt erleben. Mit der Verlagerung des Wirtschaftsschwerpunkts von Dienstleistungen auf Fertigung werden Small Caps in der Realwirtschaft bessere Entwicklungschancen haben als Large Caps an der Wall Street. Auch die Kapitalströme zeigen dies: US-Small-Caps verzeichneten kürzlich den größten Wochenzufluss der letzten acht Wochen.

„Alles außer Dollar“-Trade auf dem Vormarsch, Schwellenländer vor langfristigem Bullenmarkt

Vor dem Hintergrund der weltweiten Neuordnung wandelt sich das Narrativ der „amerikanischen Ausnahme“ zu einer globalen Neubalance.

Die fortgesetzte Politik der US-Regierung zur Überhitzung der Wirtschaft treibt einen neuen „Anything But Dollar“-Trade hervor. Die Bank of America prognostiziert, dass internationale Aktien, insbesondere Schwellenländer, die nächste langanhaltende Bullenmarkt-Phase anführen werden. Die Begründung: Die Weiterentwicklung von AI erfordert riesige Mengen an Rohstoffen, deren wichtigste Produzenten die Schwellenländer sind.

Inzwischen hat der koreanische Aktienmarkt einen Rekord-Nettozufluss von 14,3 Milliarden US-Dollar innerhalb von vier Wochen verzeichnet – der höchste Wert seit 2002.

Zugleich ist die Preiskorrelation zwischen Yen und Nikkei-Index erstmals seit 2005 wieder positiv – ein klassisches Zeichen für einen langfristigen Bullenmarkt, bei dem sowohl Aktien als auch Währung steigen. Die Bank of America mahnt jedoch, dass der Yen kurzfristig keine unkontrollierten Sprünge machen darf (z. B. unter 145 fallen sollte), da dies die globale Liquidität gefährden und weltweit zu Entschuldungsrisiken führen könnte.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~