Wird der heutige Non-Farm-Bericht einen "starken Rücksetzer" erleben? Kann die Zinssenkungserwartung der Fed für dieses Jahr wiederbelebt werden?

Quelle: Jintou Daten

Die heute Nacht veröffentlichten Non-Farm Payroll-Daten für Mai führen die großen Investmentbanken in harte Konkurrenz: Goldman Sachs prognostiziert einen Anstieg um 60.000, Ernst & Young rechnet mit einem Plus von 50.000, während Vanguard sogar nur einen Zuwachs von 20.000 erwartet …

Am 5. Juni um 20:30 Uhr (Ostasiatische Zeitzone) wird das US Bureau of Labor Statistics die Non-Farm Payroll-Daten für Mai veröffentlichen. Dieser Bericht gilt als wichtiger Zeitpunkt, um die Stärke des Beschäftigungswachstums in den USA seit Jahresbeginn zu überprüfen. In den vergangenen Monaten blieb der Arbeitsmarkt stabil, jedoch deuten verschiedene Anzeichen darauf hin, dass dieser Trend nachlassen könnte.

Der Markt rechnet allgemein mit rund 85.000 neu geschaffenen Stellen im Mai, deutlich weniger als die durchschnittlich etwa 150.000 neuen Stellen in den beiden Monaten zuvor (darunter 115.000 im April); die Arbeitslosenquote soll voraussichtlich stabil bei 4,3 % bleiben.

Laura Ullrich, Direktorin der ökonomischen Forschung beim Indeed Hiring Lab, betont, dass sich der Arbeitsmarkt derzeit in einer Phase von „geringen Neueinstellungen, geringen Entlassungen“ befindet. Sie sagt: „Wir hören und sehen ständig die Stimmung einer Phase von 'wenig Einstellungen, wenig Entlassungen', das heißt, wenn Sie derzeit einen Job haben, ist das ziemlich gut.“

Sie erklärt weiter, dass Beschäftigte dazu neigen, im aktuellen Job zu bleiben, das Phänomen des „Festhaltens am Arbeitsplatz“ hält an, aber für Arbeitssuchende ist die Situation schwierig, da die Unternehmen offensichtlich wenig personal benötigen. „Wenn Sie gerade auf Jobsuche sind, wird dies eine sehr schwierige Zeit, weil die Nachfrage nach neuen Mitarbeitern einfach zu gering ist.“ Sie fügt hinzu, dass es nicht überraschen würde, sollte die Mai-Daten unter oder auf Markterwartungsniveau liegen.

Erwartung einer Datenkorrektur

Die zuvor veröffentlichten Daten des US Bureau of Labor Statistics zeigen, dass die Zahl der offenen Stellen im April überraschend angestiegen ist, die Zahl der Kündigungen jedoch auf das niedrigste Niveau seit August 2020 gesunken ist. Ullrich beurteilt: „Aus makroökonomischer Sicht wird ein Stillstand sichtbar, denn wenn die Menschen nicht kündigen und die Unternehmen keine neuen Positionen schaffen, verbleibt nur ein recht stagnierender Markt.“

Eine weitere Ursache für die zurückhaltende Marktstimmung liegt darin, dass die bislang starken Beschäftigungsdaten möglicherweise von saisonalen Effekten getragen wurden. Ökonomen weisen darauf hin, dass – abgesehen vom Februar (in diesem Monat gab es mit einem Rückgang um 156.000 die einzige negative Entwicklung im Jahr) – das Wachstum in den übrigen Monaten teilweise durch mildes Wetter und andere kurzfristige Faktoren begünstigt wurde.

Gleichzeitig nimmt der Umfang von Entlassungen zu. Laut Daten von Challenger, Gray & Christmas stieg die geplante Zahl der Entlassungen im Mai auf 97.006, 16 % mehr als im April, und erreichte damit das höchste Niveau für diesen Monat seit 2020.

Die Agentur wies zudem darauf hin, dass die Zahl der mit Künstlicher Intelligenz verbundenen Entlassungen 38.242 erreichte – ein Rekord seit Beginn der Datenerfassung durch die Agentur vor etwa drei Jahren.

Der Druck auf den Arbeitsmarkt zeigt sich auch in anderen Indikatoren. Das US-Arbeitsministerium meldete, dass die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in der Woche bis zum 30. Mai um 13.000 auf 225.000 anstieg – das höchste Niveau seit Anfang Februar.

Darüber hinaus berichtete das Federal Reserve System im Beige Book für Mai, dass in 11 von 12 Bezirken der Beschäftigungsstand „so gut wie unverändert“ war. Der Bericht stellte fest, dass in den meisten Regionen sowohl Einstellungs- als auch Entlassungsaktivitäten auf niedrigem Niveau stattfanden. In einem unsicheren wirtschaftlichen Umfeld sind Beschäftigte weniger bereit, den Arbeitsplatz zu wechseln, und Unternehmen konzentrieren ihre Einstellungen auf Schlüsselpositionen oder Ersatzpersonal.

Uneinigkeit bei Institutionen und politische Implikationen

Zahlreiche Institutionen geben für das Beschäftigungswachstum im Mai vorsichtigere Schätzungen ab. Goldman Sachs rechnet nur mit einem Zuwachs von 60.000 Stellen und verweist darauf, dass die beobachteten Hochfrequenzindikatoren für den Arbeitsmarkt bereits schwächer werden.

Adam Schickling, Chefökonom von Vanguard, erwartet sogar lediglich ein Plus von 20.000 Stellen und sieht einen Rückgang des durch ungewöhnlich mildes, trockenes Wetter in den Monaten Januar bis April verursachten positiven Effekts, der sich im Mai teilweise umkehren wird.

Ernst & Young rechnet mit 50.000 zusätzlichen Stellen und ist der Ansicht, dass dieses Niveau ausreicht, um die aktuelle Arbeitslosenquote zu halten, aber leichten Aufwärtsdruck ausübt. Chefökonom Gregory Daco erklärt: „Dieser Rückgang stellt eine Korrektur gegenüber den wetterbedingt starken Daten von zuvor dar und spiegelt zugleich ein weiterhin vorsichtiges Einstellungsumfeld wider.“ Er erwartet einen Anstieg der Arbeitslosenquote auf 4,4 % und sieht dies im Einklang mit dem nachlassenden Trend von Arbeitsangebot und -nachfrage.

Aus geldpolitischer Sicht wird die Federal Reserve ihre abwartende Haltung mit hoher Wahrscheinlichkeit beibehalten, solange die Daten ungefähr den aktuellen Erwartungen entsprechen. Der Markt geht allgemein davon aus, dass das Federal Open Market Committee auf seiner Sitzung am 16. und 17. Juni keine Zinsanpassung vornimmt, und rechnet damit, dass diese abwartende Haltung im weiteren Jahresverlauf bestehen bleibt. Sollte die Inflation weiterhin hoch bleiben, ist sogar eine Zinserhöhung Anfang 2027 nicht ausgeschlossen. Daco betont:

„Für die Federal Reserve erhöht eine stabile Arbeitsmarktlage in Verbindung mit anhaltend hoher Inflation die Wahrscheinlichkeit, auf der nächsten Sitzung des Federal Open Market Committee eine noch restriktivere, beidseitig ausgerichtete geldpolitische Erklärung abzugeben. Die Entscheidungsträger könnten betonen, dass eine Zinserhöhung weiterhin als Option bestehen bleibt, falls sich die Inflation als besonders hartnäckig erweisen sollte.“